Институциональные опросы: основные препятствия для принятия криптовалют в 2025 году

Изучите последние данные институциональных опросов, показывающие, почему банки, управляющие активами и регуляторы всё ещё сомневаются в принятии криптовалют и RWA в 2025 году.

• В статье рассматривается анализ недавних опросов, выявляющих институциональные препятствия.
• Почему это важно сейчас? Изменения в регулировании и тенденции токенизации меняют рынок.
• Главное: ликвидность, правовая прозрачность и кастодиальная инфраструктура остаются главными проблемами для институтов.

За последние несколько лет ландшафт криптофинансов претерпел значительные изменения. Токенизация реальных активов (RWA), стейблкоины и протоколы децентрализованных финансов привлекли внимание как розничных, так и институциональных игроков. Тем не менее, несмотря на этот всплеск, значительная часть крупных финансовых компаний по-прежнему проявляет осторожность.

Многочисленные опросы, проведенные в 2024–2025 годах ведущими исследовательскими компаниями и регулирующими органами, выявили повторяющиеся темы: правовая неопределенность, кастодиальный риск, ограничения ликвидности и операционная сложность. Эти результаты особенно актуальны для розничных инвесторов, стремящихся понять институциональный настрой, стоящий за новыми криптопродуктами.

В этой статье анализируются данные опроса, объясняется, почему эти препятствия сохраняются, и рассматривается, как новые платформы RWA, такие как Eden RWA, стремятся их преодолеть. К концу статьи у вас будет более четкое представление о том, что учреждения считают более рискованным, чем сама технология, и как токенизированные реальные активы позиционируются для преодоления этих препятствий.

Предыстория: почему институциональные колебания сохраняются

Институты, по определению, действуют в рамках строгих фидуциарных обязанностей. Им необходимо соблюдать множество нормативных актов (MiCA в Европе, Закон о ценных бумагах в США и местные банковские законы по всему миру), одновременно защищая активы клиентов. Зарождающаяся нормативно-правовая база криптовалют порождает уровни неопределенности, которые могут дорого обойтись при неправильном управлении.

В 2025 году вступил в силу Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA), устанавливающий нормативную базу для эмитентов и поставщиков услуг. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) продолжает пристально следить за токенизированными ценными бумагами, приняв ряд громких мер по обеспечению соблюдения правил в отношении незарегистрированных предложений. Тем временем, развивающиеся юрисдикции, такие как Сингапур и Дубай, экспериментируют с регуляторными «песочницами», которые проверяют модели соответствия.

Ключевые игроки в этой экосистеме включают:

• Управляющие активами — Такие компании, как BlackRock и Fidelity, изучают токенизированную недвижимость, но сохраняют осторожность из-за отсутствия четкого правового статуса токенов.
• Банки и кастодианы — Традиционные кастодианы, такие как JPMorgan и State Street, инвестировали в решения по хранению криптовалют, но по-прежнему предпочитают офчейн-холдинги.
• Регуляторы — Такие органы, как SEC, ESMA и FinCEN, активно определяют границы соответствия цифровым активам.
• Поставщики технологий — Такие платформы, как Polygon, Optimism и Terra, внедрили инфраструктуру, которая может поддерживать токенизированные активы, но должна доказать устойчивость к взломам и атакам на систему управления.

Конвергенция этих субъектов создает сложную среду, в которой учреждения взвешивают потенциальный рост с учетом нормативных, операционных и репутационных рисков.

Как институциональные барьеры материализуются при принятии криптовалюты

С точки зрения институционального инвестора, принятие криптовалюты или токенизированных активов включает в себя несколько отдельных этапов:

1. Due Diligence и юридический анализ — Установите, квалифицируется ли токен как ценная бумага, товар или другой класс активов в соответствии с применимым законодательством.
2. Решения по хранению и кастодианам — Выберите между ончейн-кастодией (аппаратные кошельки) и офчейн-решениями, предлагаемыми кастодианами.
3. Оценка ликвидности — Оцените глубину рынка и возможность входить в позиции и выходить из них без существенного проскальзывания.
4. Управление рисками и управление — Внедрите элементы управления для интеллектуальных Контрактный риск, голосование по вопросам управления и потенциальные изменения в регулировании.
5. Отчётность и аудит — соответствие существующим системам финансовой отчётности (МСФО 9, ASC 326) для обеспечения прозрачности для аудиторов.

В исследованиях неизменно отмечаются юридическая ясность, кастодиальный риск и ликвидность рынка как три главные проблемы. Хотя технические вопросы, такие как масштабируемость и безопасность, нетривиальны, учреждения считают их второстепенными по сравнению с регуляторной неопределённостью.

Влияние на рынок и примеры использования токенизированных активов реального мира

Токенизация предлагает уникальный мост между традиционными финансами и технологией блокчейн. Конвертируя активы, не находящиеся в цепочке (например, недвижимость, товары или корпоративные облигации), в токены, доступные в цепочке, инвесторы могут получить долевое владение, программируемые дивиденды и трансграничную ликвидность.

Типичные примеры использования:

• Недвижимость — долевое владение ценными объектами недвижимости, позволяющее мелким инвесторам участвовать в институциональных портфелях.
• Инфраструктурные облигации — токенизированные долговые инструменты, которые можно торговать на вторичных рынках с меньшими трудностями.
• Предметы искусства и коллекционирования — цифровые сертификаты собственности, обеспечивающие прозрачность происхождения и вторичные продажи.

Сравнительная таблица ниже иллюстрирует переход от традиционных к токенизированным моделям:

Преимущества очевидны: улучшенная доступность, снижение транзакционных издержек и программируемая доходность. Однако есть и обратная сторона медали: многие из этих преимуществ зависят от надёжного юридического признания и надёжных механизмов хранения.

Риски, регулирование и проблемы для учреждений

• Нормативно-правовая неопределённость — Непоследовательность глобальных стандартов может привести к возникновению конфликтующих обязательств. Например, токен, считающийся ценной бумагой в ЕС, может быть классифицирован как товар в США.
• Уязвимости смарт-контрактов — Ошибки в работе или логике могут привести к потере средств; учреждения опасаются, что один-единственный эксплойт может уничтожить крупные портфели.
• Риск хранения — Внеблокчейн-хранители могут столкнуться с кибератаками или банкротством. Решения на основе блокчейна снижают некоторые риски, но привносят новые, такие как сбой в управлении ключами.
• Ограничения ликвидности — Ранним токенизированным активам часто не хватает глубины, что приводит к значительному проскальзыванию крупных институциональных заказов.
• Юридическое право собственности и возможность передачи — Цепочка прав собственности между токеном на основе блокчейна и базовым активом должна быть юридически обеспечена; в противном случае могут возникнуть споры.
• Соблюдение требований KYC/AML — Держателей токенов может быть непросто проверить; учреждения требуют надежной проверки личности для соблюдения нормативных стандартов.

В совокупности эти факторы объясняют, почему многие респонденты называют «нормативный риск» наиболее существенным препятствием. Даже если платформа предлагает технически надежные решения, отсутствие четкого правового статуса может затормозить институциональное развертывание.

Прогноз и сценарии на период до 2025 года и далее

• Бычий сценарий — MiCA завершает разработку своей нормативно-правовой базы с определенными классификациями токенов; основные кастодианы запускают соответствующие сервисы; пулы ликвидности развиваются, позволяя выполнять крупные институциональные заказы без проскальзывания. В этой среде учреждения выделяют небольшую часть своих альтернативных портфелей на токенизированную недвижимость и облигации.
• Медвежий сценарий — Регулятивные меры усиливаются (например, меры SEC в отношении незарегистрированных предложений токенов), что приводит к заморозке рынка; громкие взломы смарт-контрактов подрывают доверие к кастодиальным решениям. Ликвидность иссякает, вынуждая институты приостанавливать или сокращать присутствие криптовалют.
• Базовый сценарий – Постепенная конвергенция регулирования в сочетании с постепенным внедрением кастодиальных услуг поддерживает участие институтов на осторожном уровне (~5–10% альтернативных активов). Токенизированные RWA продолжают привлекать нишевых инвесторов и ранних последователей, в то время как основные институты остаются в стороне, ожидая более четких правовых рамок.

В ближайшие 12–24 месяца, вероятно, мы станем свидетелями постепенного прогресса: больше кастодианов, предлагающих соответствующие требованиям решения, повышение прозрачности со стороны эмитентов токенов и постоянный диалог между регуляторами и участниками рынка. Однако существенное институциональное внедрение по-прежнему зависит от решения ключевых проблем регулирования и ликвидности.

Eden RWA – конкретный пример внедрения токенизированных активов в реальном мире

Eden RWA – это инвестиционная платформа, которая выводит элитную недвижимость французского Карибского бассейна в экосистему Web3. Путем токенизации элитных вилл на островах Сен-Бартелеми, Сен-Мартен, Гваделупа и Мартиника компания Eden обеспечивает долевое владение с помощью токенов недвижимости ERC-20, обеспеченных выделенной SPV (SCI/SAS).

Как это работает:

• Токенизация — каждая вилла представлена ​​уникальным токеном ERC-20 (например, STB-VILLA-01). Инвесторы получают косвенную долю в базовой SPV.
• Распределение доходности — Доход от аренды недвижимости поступает в стейблкоины (USDC) и автоматически распределяется между держателями токенов через смарт-контракты, обеспечивая своевременные и прозрачные платежи.
• Уровень опыта — Ежеквартальные лотереи предоставляют держателям токенов бесплатную неделю проживания на вилле, которой они частично владеют, что добавляет полезности помимо пассивного дохода.
• Управление — Структура DAO-light позволяет держателям токенов голосовать за ключевые решения (ремонт, сроки продажи), сохраняя при этом операционную эффективность.
• Хранение и безопасность — Все токены хранятся в основной сети Ethereum и могут храниться в аппаратных кошельках или у институциональных кастодианов. Смарт-контракты платформы прошли независимые аудиты.

Eden RWA устраняет несколько выявленных в ходе опроса барьеров:

• Юридическая ясность — Структурируя активы через SPV, Eden соответствует существующим нормам корпоративного права, что облегчает контроль со стороны регулирующих органов.
• Пути обеспечения ликвидности — Платформа планирует создать соответствующий вторичный рынок, чтобы позволить держателям токенов торговать своими акциями, снижая тем самым проблемы с ликвидностью.
• Гибкость в отношении хранения — Инвесторы могут выбирать между хранением в цепочке или институциональными кастодианами, учитывая различные уровни готовности к риску.

Если вам интересно узнать, как токенизированная недвижимость может вписаться в ваш портфель, посетите страницы предварительной продажи Eden RWA для получения дополнительной информации:

Обзор предварительной продажи Eden RWA | Присоединяйтесь к предварительной продаже Eden RWA

Практические рекомендации для розничных инвесторов

• Следите за изменениями в регулировании в вашей юрисдикции, особенно за рекомендациями MiCA и SEC.
• Оцените варианты хранения: аппаратные кошельки или институциональные криптокастодианы.
• Проверьте юридическую структуру токенизированных активов (SPV, управление DAO).
• Изучите механизмы ликвидности: вторичные рынки, листинг на биржах или торговые платформы P2P.
• Изучите модели распределения доходности и то, как стейблкоины используются для выплат.
• Проверьте аудит смарт-контрактов и сторонние оценки безопасности.
• Учитывайте налоговые последствия получения дохода в стейблкоинах.
• Спрашивайте эмитентов об их Процедуры KYC/AML и сертификация соответствия.

Мини-вопросы и ответы

Чем токенизированные инвестиции в недвижимость отличаются от традиционных REIT?

Токенизированная недвижимость представлена ​​токенами, которые можно торговать круглосуточно, предлагают долевое владение и программируемые дивиденды. Традиционные REIT торгуются на биржах, но подчиняются другой нормативной классификации и, как правило, требуют более высоких минимальных инвестиций.

Считаются ли токены недвижимости ERC-20 ценными бумагами?

Регуляторы оценивают каждый токен индивидуально. Если токен проходит «тест Хауи» (инвестирование денег с ожиданием прибыли от усилий других), он может быть классифицирован как ценная бумага, требующая соблюдения законодательства о ценных бумагах.

Могу ли я вывести свои дивиденды в стейблкоинах в фиат?

Да, большинство платформ поддерживают конвертацию в фиат через интегрированные биржи или сторонние сервисы. Однако вам следует уточнить конкретные варианты вывода и любые связанные с этим комиссии.

Что произойдет, если в смарт-контракте есть ошибка?

Недостаток может привести к потере средств или неправильному распределению дивидендов. Уважаемые проекты проводят аудит и поддерживают протоколы действий в чрезвычайных ситуациях (например, приостановку функций) для снижения таких рисков.

Безопасны ли инвестиции в токенизированную недвижимость для розничных инвесторов?

Как и любые инвестиции, они несут рыночные, регуляторные и операционные риски. Перед распределением капитала проведите комплексную проверку юридической структуры эмитента, условий хранения, положений о ликвидности и статуса соответствия.

Заключение

Институциональные исследования 2025 года показывают, что, несмотря на развитие технологий, основными препятствиями для широкого внедрения криптовалют остаются неопределенность регулирования, кастодиальный риск и ограничения ликвидности. Токенизированные реальные активы предлагают многообещающий путь вперед, сочетая традиционные классы активов с прозрачностью блокчейна, но для этого по-прежнему требуются надежная правовая база и надежные кастодиальные решения.

Такие платформы, как Eden RWA, демонстрируют, как продуманное структурирование может смягчить некоторые из этих проблем, обеспечивая долевое владение, распределение доходности и эмпирическую ценность для инвесторов. По мере развития нормативно-правовой базы и развития кастодиальной инфраструктуры мы ожидаем постепенного роста институционального участия, хотя темпы, вероятно, останутся осторожными.

Отказ от ответственности

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать финансовые решения.