Стратегии DeFi: почему кредитное плечо на кредитное плечо особенно опасно

Узнайте, почему кредитное плечо на кредитное плечо увеличивает риск в стратегиях DeFi, о механизмах, лежащих в его основе, примерах из реальной жизни и о том, как платформы, такие как Eden RWA, предлагают более безопасные токенизированные активы.

Кредитное плечо на кредитное плечо может экспоненциально увеличивать прибыль, но также и убытки.
Рост токенизации RWA предлагает более стабильную альтернативу для тех, кто ищет доходность.
Понимание механизмов помогает инвесторам избежать катастрофических каскадов ликвидаций.

В 2025 году DeFi превратилась в многотриллионную экосистему, где сложные стратегии, такие как выращивание доходности с использованием кредитного плеча и майнинг ликвидности, доминируют в заголовках новостей. Однако те же инструменты, обещающие сверхприбыль, могут также создавать системную нестабильность. Для розничных инвесторов, которые комфортно себя чувствуют с умеренным кредитным плечом, но не знакомы с его сложным риском, концепция «кредитного плеча на кредитное плечо» представляет собой скрытую опасность.

Кредитное плечо на кредитное плечо подразумевает заимствование для финансирования дополнительных позиций с использованием кредитного плеча — по сути, использование заемного капитала для увеличения долга. Хотя это может увеличить прибыль во время бычьего рынка, оно также увеличивает убытки при всплесках волатильности или изменении рыночных условий. В этой статье анализируется механизм этой стратегии, ее недавнее распространение в протоколах DeFi и причины, по которым многие инвесторы пересматривают свою склонность к риску.

Мы также рассмотрим, как платформы токенизации реальных активов (RWA), такие как Eden RWA, предлагают ощутимую доходную альтернативу, которая обходит подводные камни криптостратегий с чрезмерным кредитным плечом. Независимо от того, являетесь ли вы опытным фермером по доходности или розничным инвестором среднего уровня, стремящимся к диверсификации, это глубокое погружение даст вам знания, необходимые для принятия обоснованных решений.

Предыстория: Стратегии доходности с использованием кредитного плеча в 2025 году

Фермерство доходности с использованием кредитного плеча стало популярным после появления протоколов автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), предлагающих высокие годовые процентные ставки (APY). Такие протоколы, как Aave, Compound и более новые деривативы, позволили пользователям брать займы под залог — часто стейблкоины или обернутые токены — для увеличения своей экспозиции. На бычьем рынке это может удвоить или утроить доходность.

Однако в 2025 году в ландшафте DeFi наблюдался всплеск продуктов «кредитное плечо на кредитное плечо»: хранилищ, которые автоматически повторно заимствуют, используя доходность, полученную от первоначальной позиции, для создания дополнительных кредитных позиций. Эти хранилища часто позиционируются как стратегии «с автоматическим кредитным плечом» или «сложный-в-сложный».

Ключевые игроки включают в себя:

Aave v3 — предлагает переменные и стабильные ставки по займам с передовыми механизмами ликвидации.
Годовые хранилища — автоматизируют агрегацию доходности и могут использовать кредитное плечо с помощью мгновенных займов.
Протоколы деривативов с кредитным плечом (например, dYdX, бессрочный протокол) — предоставляют бессрочные контракты, которые позволяют пользователям занимать позиции с кредитным плечом по спотовым активам.

Нормативно-правовая среда ужесточается с введением MiCA в ЕС и усилением контроля со стороны SEC. Тем не менее, многие продукты с кредитным плечом остаются нерегулируемыми, в результате чего инвесторы подвергаются уязвимостям смарт-контрактов и рыночным манипуляциям.

Как работает кредитное плечо

Начальная позиция: Инвестор предоставляет обеспечение (например, ETH) протоколу кредитования и занимает стейблкоины.
Генерация доходности: Заимствованные стейблкоины предоставляются другому протоколу, который выплачивает высокие годовые проценты (APY), генерируя доходность.
Повторное заимствование: Хранилище или автоматизированный скрипт принимает доходность, повторно заимствует под нее и возвращает новый долг протоколу генерации доходности.
Итерация: Шаги 2–3 повторяются несколько раз в течение короткого периода, увеличивая кредитное плечо.

Этот цикл продолжается до тех пор, пока либо Стоимость обеспечения падает ниже пороговых значений поддержания или инициируется ликвидация. Поскольку каждая итерация приводит к увеличению долга, даже небольшое падение цены актива может привести к каскадному падению и многократным ликвидациям, иногда приводя к полному уничтожению позиции.

Влияние на рынок и примеры использования

Хранилища с кредитным плечом привлекали значительный капитал во время бычьих рынков. Например, хранилище Yearn «yVault» для ETH-USDC к середине 2025 года достигло 500 миллионов долларов в TVL (общая заблокированная стоимость), в основном благодаря функции автоматического кредитного плеча. Институциональные инвесторы используют эти продукты для хеджирования и спекуляций, в то время как розничные пользователи гонятся за высокой годовой доходностью (APY).

Модель	Актив вне сети	Токенизация в сети
Традиционная недвижимость	Физическая собственность	Токен ERC-20, обеспеченный SPV (например, Eden RWA)
Выращивание урожая с использованием заемных средств	Н/Д	Токены хранилища, представляющие позиции с использованием заемных средств

Потенциал роста неоспорим: при ежемесячном росте цен на 10% хранилище с автоматическим заемным капиталом может обеспечить доходность, превышающую 20% после уплаты комиссий. Однако обратная сторона медали — чрезмерное кредитное плечо в сочетании с проскальзыванием рынка и риском смарт-контрактов — может привести к быстрой ликвидации и потере капитала.

Риски, регулирование и проблемы

Уязвимости смарт-контрактов: Ошибки в коде хранилища могут быть использованы до выполнения повторного заимствования.
Волатильность обеспечения: Резкое падение цен провоцирует ликвидацию; В периоды рыночного стресса часто происходят всплески волатильности.
Кризис ликвидности: Высокое кредитное плечо увеличивает спрос на обеспечение, ужесточая ликвидность и завышая пороги ликвидации.
Нормативная неопределенность: MiCA и SEC могут классифицировать хранилища с кредитным плечом как ценные бумаги или деривативы, что приводит к бремени соблюдения требований.
Риск контрагента: Поставщики срочных кредитов и другие посредники могут стать едиными точками отказа.

Среди исторических инцидентов можно назвать каскадную ликвидацию 2023 года на Aave v2, которая уничтожила 200 миллионов долларов на балансах пользователей, когда атака с использованием срочных кредитов усилила проскальзывание цен. Эти события подчеркивают, насколько хрупкими по своей сути являются стратегии кредитного плеча.

Прогноз и сценарии на период до 2025 года и далее

Бычий сценарий: Улучшается рыночная стабильность; появляется ясность в нормативном регулировании, а протоколы внедряют надежные механизмы ликвидации, что снижает системный риск.

Медвежий сценарий: Внезапный спад рынка провоцирует массовые ликвидации, что приводит к потере доверия к хранилищам с кредитным плечом и потенциальным репрессиям со стороны регулирующих органов.

Базовый сценарий: Умеренная волатильность сохраняется; пользователи становятся более осторожными в отношении максимальных коэффициентов кредитного плеча. Протоколы могут вводить «ограничения кредитного плеча» или требовать дополнительного обеспечения для позиций с автоматическим кредитным плечом.

Eden RWA: более безопасная альтернатива кредитному плечу

Eden RWA — это инвестиционная платформа, которая упрощает доступ к элитной недвижимости во французском Карибском регионе, в частности в Сен-Бартелеми, Сен-Мартене, Гваделупе и Мартинике. Путем токенизации объектов недвижимости с помощью токенов ERC‑20, обеспеченных SPV (SCI/SAS), Eden предлагает инвесторам дробную, полностью цифровую долю в элитных виллах.

Ключевые особенности:

Стабильный доход: Доход от аренды выплачивается в USDC непосредственно на кошельки Ethereum через проверенные смарт-контракты.
Управление DAO‑Light: Держатели токенов голосуют за ремонт, решения о продаже и операционные вопросы, обеспечивая согласованность интересов.
Уровень опыта: Ежеквартально держатели премиальных токенов получают бесплатную неделю проживания на своей частично принадлежащей вилле, что добавляет им полезности помимо пассивного дохода.
Прозрачная ликвидность: Будущий соответствующий вторичный рынок позволит торговать токенами без традиционных банковских рельсов.

Eden RWA демонстрирует, как RWA могут обеспечить стабильное, генерирующее доход воздействие, менее подверженное повышенной волатильности стратегий DeFi с использованием заемных средств. Сочетание поддержки материальными активами и автоматизации на цепочке предлагает привлекательную альтернативу для инвесторов, опасающихся рисков, связанных с кредитным плечом.

Чтобы узнать больше о предварительной продаже Eden RWA и о том, как токенизированная недвижимость может вписаться в ваш портфель, посетите:

Практические выводы

Всегда проверяйте максимальный коэффициент кредитного плеча, прежде чем вступать в отношения с хранилищами с автоматическим кредитным плечом.
Следите за состоянием залога и порогами ликвидации; настройте оповещения о падении цен.
Ознакомьтесь со статусом аудита смарт-контрактов и любыми известными уязвимостями.
Рассмотрите возможность диверсификации в RWA или другие классы активов, которые предлагают стабильный доход.
Будьте в курсе изменений в нормативно-правовой базе, влияющих на продукты DeFi с кредитным плечом.
Используйте инструменты управления рисками, такие как стоп-лоссы или автоматические триггеры ликвидации.
Оцените модель управления любого протокола, в который вы инвестируете, — надзор со стороны сообщества может снизить риск.

Мини-FAQ

Что такое кредитное плечо на кредитное плечо?

Это стратегия, при которой заемные средства используются для открытия дополнительных кредитных позиций, что приводит к увеличению задолженности и потенциальной прибыли (или убытков).

Почему это увеличивает риск?

Каждая итерация увеличивает сумму задолженности. Небольшое снижение цены может спровоцировать множественные ликвидации, уничтожая капитал быстрее, чем при использовании одного кредитного плеча.

Существуют ли более безопасные способы использования кредитного плеча?

Да — ограничьте максимальные коэффициенты кредитного плеча, используйте протоколы с надежными механизмами ликвидации и диверсифицируйте по типам активов, таким как RWA.

Чем Eden RWA отличается от традиционных инвестиций в недвижимость?

Eden токенизирует недвижимость на Ethereum, обеспечивая долевое владение, автоматизированные выплаты доходности в USDC, управление с учетом DAO и эмпирическую систему вознаграждений — и все это без необходимости использования традиционного банкинга или управления недвижимостью.

Могу ли я торговать токенами Eden до того, как появится вторичный рынок?

Нет; в настоящее время токены выпускаются во время предпродажи. Однако Eden планирует создать соответствующий требованиям вторичный рынок для обеспечения будущей ликвидности.

Заключение

Стратегии доходности с использованием кредитного плеча изменили ландшафт DeFi, предлагая высокую доходность, но также создавая системную нестабильность благодаря механизмам кредитного плеча. Поскольку волатильность остается постоянной на криптовалютных рынках, инвесторам следует тщательно взвешивать возросшие риски и потенциальную прибыль. Диверсификация в токенизированные реальные активы, подобные тем, что предлагает Eden RWA, может обеспечить более стабильный источник дохода, снижающий эти риски.

В конечном итоге, информированное управление рисками и четкое понимание принципов работы механизмов кредитного плеча имеют решающее значение для любого промежуточного инвестора, ориентирующегося в развивающейся экосистеме DeFi в 2025 году и далее.

Отказ от ответственности

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать финансовые решения.

Стратегии DeFi: почему кредитное плечо особенно опасно