イーサリアム（ETH）分析：L2の採用によりメインネットからの活動がシフト

イーサリアムのレイヤー2ソリューションがメインネットからの活動を奪っている理由と、このシフトが2025年の投資家にとって何を意味するのかを探ります。

• レイヤー2チェーンは、イーサリアムのコアネットワークからトランザクション量を転用しています。
• この傾向は、スループットの向上、手数料の低下、DeFi戦略の進化を反映しています。
• 投資家は、L2のダイナミクスがリスク、流動性、トークンの有用性をどのように再形成するかを理解する必要があります。

イーサリアムは長い間、分散型金融（DeFi）のバックボーンであり、利回りを生み出し、資産を担保し、プログラム可能なマネーを可能にするプロトコルを強化してきました。しかし、2025年には、Ethereumメインネットからレイヤー2（L2）ソリューションへの顕著な活動の移行が起こり、エコシステムの経済を再形成し始めました。

ガス料金の上昇とオンチェーンの混雑の激化を見慣れてきた個人投資家にとって、疑問は明らかです。なぜ開発者とユーザーはコアネットワークから離れつつあるのでしょうか？この記事では、この変化の背後にある要因を分析し、機関投資家と個人投資家の両方への影響を評価し、今後数か月で注目すべき点を概説します。

また、現実世界の資産トークン化の具体的な例であるEden RWAを取り上げます。これは、レイヤー2の採用によって、メインネットのセキュリティを維持しながら新たな投資機会を切り開くことができることを示しています。最後には、L2 のトレンドがポートフォリオ戦略にどのように影響するか、どのシグナルを監視すべきかを明確に理解できるはずです。

背景: Ethereum のスケーリングとレイヤー 2 の台頭

Ethereum のオリジナルのコンセンサス モデルである Proof‑of‑Work (PoW) は、Merge によって Proof‑of‑Stake (PoS) に置き換えられ、エネルギー消費量は削減されましたが、スループットはスケーリングされていません。ネットワークは依然として 1 秒あたり約 15～30 件のトランザクションに制限されており、この制限により、DeFi アクティビティが急増した期間にガス料金が高くなっていました。

レイヤー 2 ソリューション (楽観的ロールアップ (Arbitrum、Optimism)、zk ロールアップ (zkSync、StarkNet)、ステート チャネルなど) は、多数のオフチェーン操作を 1 つのオンチェーン トランザクションにまとめることで、ベース レイヤーを拡張します。これらは、Ethereum のセキュリティを維持しながら、以下を提供します。

• 高スループット（数百から数千のトランザクション/秒）。
• 1セント未満のガスコスト。
• 標準インターフェースを介した既存の Solidity 契約との互換性。

欧州の MiCA などの規制の枠組みや進化する米国の証券規則も、プロトコル設計者がより明確な監査可能性とモジュール型のガバナンスを提供する L2 を採用することを奨励しており、採用がさらに加速しています。

レイヤー 2 の仕組み: オフチェーン バンドルからメインネット決済まで

コアとなるメカニズムには、いくつかのステップが含まれます。

1. オフチェーン実行: ユーザーは、L2 オペレーターにトランザクションを送信します。オペレーターは、多くの操作を 1 つのバッチに集約します。
2. 有効性の証明または不正チャレンジ: ロールアップの種類に応じて、暗号証明 (zk ロールアップ) または時間遅延不正チャレンジ ウィンドウ (楽観的ロールアップ) のいずれかによって正確性が保証されます。
3. メインネット決済: 検証されると、バッチは単一のトランザクションとして Ethereum に送信され、状態が更新され、残高が確定します。

関係するアクターは次のとおりです。

• 発行者: L2 でトークンまたは DeFi 機器を作成するプロトコル。
• オペレーター: ロールアップ ノードを実行しているエンティティ。集中型または連合型の場合があります。
• カストディアン: トークン化された資産の場合、カストディサービスは物理的な所有権をデジタルトークンに橋渡しします。
• 投資家: L2 発行のトークンを保有または取引するすべての人。

市場への影響とユースケース: L2 が DeFi と RWA をどのように変えているのか

L2 の採用により、オンチェーン アクティビティに測定可能な変化がもたらされました。 Ethereum Foundation の最新データによると、現在、新しい DeFi 契約のやり取りの約 40% がロールアップで発生しており、Optimism と Arbitrum だけでこのボリュームのほぼ半分を占めています。

DeFi以外にも、レイヤー2プラットフォームではトークン化された実世界の資産（RWA）をホストするケースが増えています。ロールアップに部分所有権を固定することで、発行者は、最終決済にイーサリアムのセキュリティを活用しながら、送金ややり取りにかかるガスコストを引き下げることができます。

L2 シフトのリスク、規制、課題

L2 はスループットとコストの問題を解決しますが、新たなリスク層をもたらします。

• スマート コントラクトの複雑さ: 可動部分 (オペレーター、不正防止) が増えると、攻撃対象領域が拡大します。
• カストディアン トラスト: 集中型オペレーターは、単一障害点または操作の標的になる可能性があります。
• 流動性の断片化: 資産が複数の L2 に分割されると、市場の深さと価格発見が低下する可能性があります。
• 規制の曖昧さ: ロールアップ オペレーターがカストディアン、取引所、またはまったく別のものであるかどうかは、管轄によって異なります。

たとえば、SEC の最近の「デジタル資産サービスプロバイダー」に関するガイダンスにより、一部の L2 オペレーターが規制対象エンティティに分類され、コンプライアンス上の負担が課せられる可能性があり、展開が遅れたりコストが増加したりする可能性があります。

2025 年以降の見通しとシナリオ

強気シナリオ: L2 の採用は加速し続け、主要なプロトコルがロールアップを完全に統合します。流動性プールは主にオフチェーンに移行し、メインネットの手数料がさらに下がり、大規模な RWA トークン化などの価値の高いユースケースに容量が解放されます。

弱気シナリオ: 主要な L2 での重大なセキュリティインシデント (オペレーターの侵害など) により信頼が損なわれ、ユーザーはメインネットに戻ります。これにより手数料が一時的に急騰しますが、ロールアップオペレーターに対する規制の監視が強化される可能性もあります。

基本ケース:メインネットはガバナンスと高額決済に不可欠な存在であり、一方、L2は日常的な取引と二次取引を担っています。投資家は、事業者の健全性、クロスチェーン流動性指標、そして規制の動向を注視する必要があります。

Eden RWA：イーサリアム上でフランス領カリブ海地域の高級不動産をトークン化

レイヤー2のダイナミクスが新たな資産クラスを解き放つ具体的な例として、Eden RWAはフランス領カリブ海地域（サン・バルテルミー島、サン・マルタン島、グアドループ島、マルティニーク島）の高級ヴィラにおける部分所有権を提供しています。このプラットフォームは、Ethereum の ERC-20 標準を活用して、物理的な資産を保有する SPV (SCI/SAS) によって裏付けられた不動産トークンを発行します。

主な特徴:

• 収入の創出: 賃貸収入は USDC で直接保有者の Ethereum ウォレットに支払われ、支払いはスマート コントラクトによって自動化されます。
• 四半期ごとの体験型滞在: 執行官認定の抽選により、1 週間の無料滞在を提供するトークン保有者が選出され、受動的な収入を超えた具体的な価値が付加されます。
• DAO に配慮したガバナンス: トークン保有者は、改修や販売などの主要な決定に投票することで、完全な DAO 構造に伴うオーバーヘッドなしに、利益の一致を確保します。
• 透明な監査証跡: すべての取引と不動産評価はオンチェーンで記録され、投資家にリアルタイムの可視性を提供します。

Eden RWA が Ethereum メインネットで事業を運営するという選択をしたことによる最終決済のセキュリティの確保、そしてロールアップ対応ツールの使用によって将来的には取引コストの削減というメリットが見込めることです。従来の銀行仲介なしに有形資産への多様なエクスポージャーを求める個人投資家にとって、Eden RWA は L2 対応のトークン化によってアクセスを民主化できる好例です。

さらに詳しく知りたいですか？Eden RWA のプレセールを調べて、高級不動産の部分所有がポートフォリオにどのように適合するかを確認してください: Eden RWA プレセール、プレセール ポータル。

投資家向けの実用的なポイント

• メインネットとロールアップの両方でガス料金の傾向を監視して、コストの動向を評価します。
• L2 全体の流動性分布を追跡します。流動性の断片化はスプレッドを拡大させる可能性があります。
• オペレーターの分散化を評価します。オペレーターが少ないほど、検閲やダウンタイムのリスクが高まる可能性があります。
• 規制の更新、特にデジタル資産サービスプロバイダーに関するMiCAとSECのガイダンスについて最新情報を入手します。
• 物理資産をL2に橋渡しするRWAトークンプラットフォームの長期的な実行可能性を検討します。
• トークン化された資産が明確な監査可能性と法的所有権文書を提供していることを確認します。
• 投資の利回りがL2のスマートコントラクトの追加リスクを補うかどうかを評価します。

ミニFAQ

レイヤー2ソリューションとは何ですか？

レイヤー2（L2）は、Ethereum上に構築されたセカンダリフレームワークで、トランザクションをオフチェーンで処理し、集約された結果をメインネットに送信することで、スループットを向上させ、手数料を削減します。

L2はガス価格にどのように影響しますか？

L2 では、多くの操作を 1 回のメインネット送信にまとめることで、トランザクション コストを削減します。これにより、ベース レイヤーの混雑が緩和され、取引量の多い期間にメインネットのガス料金が間接的に抑制されます。

Layer-2 への投資は、メインネットと同じくらい安全ですか?

セキュリティはロールアップの設計によって異なります。楽観的ロールアップは詐欺対策に依存し、zk ロールアップはゼロ知識証明を使用します。どちらも最終決済に対する Ethereum のセキュリティを継承していますが、オペレーターの信頼に関する追加の仮定を導入しています。

L2 トークンを主流の取引所で取引できますか?

現在、多くの中央集権型および分散型取引所が人気のロールアップ トークンをサポートしていますが、流動性は資産によって異なります。取引前に、トークンが上場されており流動性があることを確認することが重要です。

Eden RWA はレイヤー 2 テクノロジーを使用していますか?

Eden RWA は現在、最終決済のために Ethereum メインネットで運用されていますが、ロールアップ互換ツールを統合してトランザクション コストを削減し、スケーラビリティを向上させる予定です。

結論

Ethereum メインネットからレイヤー 2 ソリューションへのアクティビティの移行は、スループットの向上、手数料の削減、ガバナンスの柔軟性向上の必要性によって推進される自然な進化です。この移行は、特に取引量の多い DeFi プロトコルやトークン化された現実世界の資産に具体的なメリットをもたらしますが、投資家が慎重に評価しなければならない新たなリスク層も生み出します。

個人投資家にとって、オペレーターの健全性、クロスチェーンの流動性、規制の動向を常に把握しておくことが、L2 環境を乗り切る鍵となります。 Eden RWAのようなプラットフォームは、イーサリアムのセキュリティモデルとレイヤー2のスケーラビリティの相乗効果によって、有形資産への革新的な投資機会が創出されることを示しています。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、投資、法律、税務に関するアドバイスを構成するものではありません。財務上の決定を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。