レイヤー1戦争分析：TVLと手数料から、どのレイヤー1が本当に勢いを増すか（2025年）
- 誇大広告の先にあるTVLの成長と手数料体系に注目することで、どのレイヤー1チェーンが本当に勢いを増しているかを見つけます。
- 強気相場後の市場サイクルが変化する中で、TVLと手数料がなぜ重要なのかを学びます。
- 長期投資のためのL1プロジェクトの評価に関する実用的な洞察を得ます。
過去1年間、優位を競うレイヤー1ブロックチェーンが急増しました。イーサリアムの継続的な進化から、Solana、Cosmos、Avalancheといった新規参入者まで、市場は混沌としています。こうしたノイズの中、個人投資家は、どのチェーンが真に勢いを増しているのか、それとも投機的なトレンドに乗っているのかを見極めるのに苦労しています。
レイヤー1のパフォーマンスは、ネットワーク上にステークまたはロックされている資産の量であるTotal Value Locked（TVL）と、実際の使用状況を反映する取引手数料の組み合わせで測定できます。TVLはブロックチェーンのエコシステムにどれだけの資本が投入されているかを示し、手数料収入はユーザーが単にトークンを保有しているのではなく、積極的に取引を行っていることを示しています。
この記事では、TVLの成長、手数料の動向、ネットワークのスケーラビリティという観点から、2025年のレイヤー1の展望を考察します。中堅個人投資家が資金を最も効果的に配分できる場所について情報に基づいた決定を下せるよう、主要な指標、実際のユースケース、規制圧力、将来のシナリオを取り上げます。
背景：2025年にTVLと手数料が重要な理由
2020年代初頭、多くのプロジェクトがソーシャルメディアの話題に基づいて急速な普及を主張していました。しかし、暗号通貨の冬の到来は、誇大宣伝が持続可能な利用につながるわけではないことを明らかにしました。TVLは、レイヤー1上に構築されたDeFiプロトコル、NFT、ゲーム、その他のdApp全体にわたる実際の資金配分を反映するため、重要なバロメーターとなっています。
一方、取引手数料は、ネットワークの混雑とユーザーアクティビティを間接的に測る指標として機能します。通常、手数料の高騰は、ユーザーがより速い確認時間やより低いスリッページのために支払う意思のある、混雑したネットワークを伴います。逆に、手数料収入の停滞は、需要の低迷や非効率性を示している可能性があります。
規制環境も2025年に変化しました。欧州のMiCAフレームワーク、トークン化された資産に対するSECの精査、そして米国の州レベルの規制の台頭により、レイヤー1はより堅牢なコンプライアンス対策を採用する必要に迫られ、それが機関投資家の資金を引き付ける能力に影響を与え、結果としてTVLに影響を与える可能性があります。
仕組み：オフチェーン資産からオンチェーン価値へ
実世界資産（RWA）をブロックチェーンネットワークにリンクするコアメカニズムには、いくつかのステップが含まれます。
- 資産識別：サンバルテルミー島の高級ヴィラなどの有形資産が選択され、法的に検証されます。
- 法的構造：フランスではSCIまたはSASとして構成されることが多いSPV（特別目的会社）は、
- トークンの発行: SPV は部分所有権を表す ERC-20 トークンを発行します。各トークンは、SPVの株式の1：1の裏付けがあります。
- スマートコントラクト配布： トークンはイーサリアム上で発行され、ユーザーのウォレットに保管され、監査済みの契約を通じて管理されます。
- 収入フローの自動化： 賃貸収入は集められ、USDC（米ドルにペッグされたステーブルコイン）に変換され、契約を通じてトークン保有者に自動的に分配されます。
- ガバナンスレイヤー： トークン保有者は、効率性とコミュニティの監視のバランスをとるDAOライトガバナンスモデルを通じて、改修、販売、使用ポリシーなどの重要な決定事項に投票できます。
このプロセスは、RWAプラットフォームがブロックチェーンの透明性とプログラマビリティを活用して、規制遵守を確保しながら高級不動産へのアクセスを民主化する方法を示しています。
市場への影響とユースケース
トークン化された不動産は、数あるレイヤー1に導入できるRWA。その他には以下が含まれます。
- 債券と証券: 政府または企業が発行する固定利付証券で、部分所有のためにトークン化されています。
- サプライチェーン資産: 金、石油、さらには農産物などのコモディティで、オンチェーンで追跡されます。
- 知的財産: スマートコントラクトにエンコードされたロイヤリティを通じて収益化できる特許またはデジタルアート。
個人投資家は、従来の市場と比較して参入障壁が低く、流動性が高いというメリットがあります。機関投資家は、透明性の高い監査証跡と、これらの資産を DeFi プロトコルに統合する能力を獲得し、新たな収益機会を創出します。
| 旧モデル | 新オンチェーン モデル |
|---|---|
| 物理的な所有権、限られた流動性、手動による送金 | トークン化された所有権、24 時間 365 日の取引、自動支払い |
| 高い取引コスト、遅い決済 | レイヤー 2 スケーリングによる低い手数料、即時決済 |
| 不透明な出所 | 不変の台帳に所有権の履歴が記録される |
リスク、規制、課題
トークン化された RWA には期待が寄せられていますが、いくつかのリスクが残っています。
- 規制の不確実性: セキュリティ トークンに対する SEC の執行措置と MiCA の進化するガイドラインにより、コストのかかるコンプライアンス負担が生じる可能性があります。
- スマート コントラクトの脆弱性: バグやエクスプロイトにより資金が失われる可能性があります。監査によりリスクは軽減されますが、完全に排除されるわけではありません。
- 保管と流動性: 物理資産は市場変動の影響を受けますが、トークン化された資産の二次市場は限られている可能性があります。
- KYC/AML コンプライアンス: 投資家は本人確認を受ける必要があるため、匿名性が制限され、オンボーディングの摩擦が増加する可能性があります。
- 法的所有権の複雑さ: トークン保有者は、直接の資産所有権ではなく SPV の株式を所有するため、管理や売却の決定をめぐって紛争が発生する可能性があります。
現実世界のシナリオはこれらの課題を示しています。EU でトークン化された不動産に対する突然の規制強化により、資産の移転が凍結される可能性があります。
2025年以降の見通しとシナリオ
強気シナリオ: 継続的な規制の明確化、機関投資家によるLayer-1の採用、Eden RWAなどのRWAプラットフォームの拡大がTVLの成長を牽引します。dAppの利用が増えるにつれて取引手数料が上昇し、ネットワーク効果が強化されます。
弱気シナリオ: 規制の監視が強化されると、コンプライアンスコストが厳しくなり、主要なLayer-1プロジェクトが拡張に失敗するか、開発者のサポートを失ってしまいます。ユーザーが混雑を避けるためにより安価な代替手段に移行するため、TVLは停滞し、手数料収入は減少します。
ベースケース: エコシステムは徐々に成熟し、TVLの成長は緩やかになり（前年比10～20%）、手数料体系も安定します。強力な開発者コミュニティと明確なユースケースを持つレイヤー 1 (Ethereum 2.0、Solana、Avalanche など) は安定した牽引力を維持していますが、新規参入者は大きな市場シェアの獲得に苦戦しています。
Eden RWA: フランス領カリブ海の高級不動産のトークン化
現実世界の資産がレイヤー 1 エコシステムに統合される例として、Eden RWA は、アンティル諸島の高級ヴィラへのアクセスを民主化する、完全にデジタル化された透明性の高いプラットフォームを提供しています。主な機能は次のとおりです。
- ERC-20 プロパティトークン: 各トークンは、特定のヴィラを所有する SPV の一部株式を表します。
- 賃貸収入分配: 賃貸収入は USDC に変換され、投資家の Ethereum ウォレットに自動的に支払われます。
- DAO-Light ガバナンス: トークン保有者は、効率的な運営を維持しながら、主要な決定（改修、販売時期）に投票します。
- 四半期ごとの体験型滞在: ランダムに選ばれたトークン保有者は、自分が部分的に所有するヴィラに 1 週間無料で滞在できるため、受動的な収入以上の利便性が得られます。
- 透明性の高いスマートコントラクト: すべての財務フローとガバナンスの決定は、監査のためにオンチェーンで記録されます。
Eden RWA のモデルは、レイヤー 1 がトークン化された不動産のバックボーンとして機能し、個人投資家がアクセスしやすいこれまで手の届かなかった高価値資産へのアクセス。このプラットフォームは、ERC-20 コンプライアンスのために Ethereum メインネットを活用するとともに、流動性を高めるためにコンプライアンス準拠の二次市場を計画しています。
Eden RWA のプレセールの詳細と、高級不動産の分割所有の仕組みについては、次のリンクをご覧ください。
個人投資家向けの実践的なポイント
- TVL の増加と手数料収入の傾向を追跡し、真のネットワーク導入を測定します。
- トランザクションのコストと速度に影響を与えるレイヤー 1 のスケーラビリティ ソリューション (PoS、シャーディング、ロールアップ) を評価します。
- RWA プラットフォームの規制コンプライアンスを確認します。監査済みの契約と明確な KYC 手順を確認します。
- 流動性オプションを検討してください：オンチェーン マーケットプレイス、ステーキング報酬、または二次トークン販売。
- プラットフォームに、過度の官僚主義なしにコミュニティの参加を確保するための DAO ライトなガバナンス構造があるかどうかを尋ねてください。
- コンテキストを得るために、同様のトークン化された資産（トークン化された不動産ファンドなど）の過去のパフォーマンスを確認してください。
- プロジェクトの健全性に関する早期の兆候を得るために、GitHub での開発者のアクティビティとソーシャル メディアでのコミュニティの感情を監視してください。
- レイヤー 1 を客観的に比較するには、TVL 増加率と手数料変動率のシャープ比などのリスク調整された指標を使用します。
ミニ FAQ
Total Value Locked（TVL）とは何ですか？なぜ重要ですか？
TVL は、ブロックチェーンのエコシステム内でステークまたはロックされた資産の合計を表します。これは、ユーザーがどれだけの資本を投入しているかを示しており、ネットワークの活動や成長の可能性と相関しています。
レイヤー1チェーンでは、取引手数料は実際の利用状況をどのように反映していますか？
手数料の高騰は、一般的に取引量の増加を意味し、ユーザーの積極的な関与を示唆しています。逆に、手数料収入が低い場合は、利用率が低いか、混雑を回避している可能性があります。
トークン化された不動産プラットフォームは、どのような規制上の課題に直面していますか？
証券法（米国証券取引委員会（SEC）、EUのMiCA）、そして現地の不動産規制を遵守する必要があります。遵守しないと、罰金、資産凍結、またはプラットフォームのシャットダウンにつながる可能性があります。
トークン化された高級ヴィラへの投資は、個人投資家にとって安全ですか？
トークン化は透明性と部分所有を提供しますが、スマートコントラクトのバグ、流動性の制約、規制の変更、不動産価値に影響を与える市場のボラティリティなどのリスクが残ります。
Layer-1プロジェクトが本当に普及していることをどのように確認できますか？
複数四半期にわたる持続的なTVLの増加、手数料収入の傾向、積極的な開発者の関与、評判の良い機関や他のDeFiプロトコルとのパートナーシップを確認してください。
結論
2025年のLayer-1ブロックチェーンの状況は、誇大広告から測定可能な基礎へと移行しています。TVLや取引手数料などの指標に焦点を当てることで、投資家はどのネットワークが本当に普及し、投機的な活動ではなく実際のユースケースをサポートしているかをより適切に特定できます。 Eden RWAのようなプラットフォームは、これらのチェーンを活用してWeb3エコシステムに有形資産をもたらし、多様化と収益創出の新たな道筋を提供する方法を示しています。
機会は豊富にありますが、レイヤー1とそれに関連するトークン化された資産の長期的な存続可能性に影響を与える可能性のある規制の動向、スマートコントラクトのリスク、市場動向について常に注意を払うことが不可欠です。中級個人投資家がこの進化する分野を進む上で最も役立つのは、規律あるデータ主導のアプローチです。
免責事項
この記事は情報提供のみを目的としており、投資、法律、税務に関するアドバイスを構成するものではありません。財務上の決定を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。