レイヤー1戦争：TVLと手数料から、どのL1が本当に普及するかがわかる

2025年のレイヤー1の状況を調査し、TVLの傾向、手数料体系、実世界の資産統合を比較して、永続的な採用を促進するプロトコルを特定します。

レイヤー1プロトコルは、TVLの成長と手数料収入を通じて優位性を争っています。
現在、取引手数料がユーザーエクスペリエンスとプロトコルの持続可能性を形作っています。
Eden RWAなどのRWAトークン化プラットフォームは、有形資産がL1の関連性を高める方法を示しています。

過去1年間でレイヤー1の競争が激化し、Ethereum、Solana、Aptos、および新規参入者が市場シェアを競い合っています。 2025年の規制強化（EUのMiCA、米国のSECによる監視）により、プロトコルは単純なトークンインフレにとどまらず、持続可能な収益源の確保を迫られています。

個人投資家にとって、どのレイヤー1チェーンが真に勢いを増しているかを見極めることは不可欠です。TVL（Total Value Locked）はプロトコルの利用状況を示すスナップショットを提供し、手数料体系は実際の経済活動を明らかにします。これらの指標を理解することで、ステーキング、イールドファーム、あるいはホールドすべきチェーンを決定するのに役立ちます。

この記事では、TVLと取引手数料がレイヤー1の健全性を示す信頼できる指標としてどのように機能するかを分析し、RWAトークン化がレイヤー1の価値向上にどのような役割を果たすかを検証し、具体的な例としてEden RWAを紹介します。最後には、どのプロトコルが実際に普及しているのか、そしてその理由がわかるようになります。

背景：レイヤー1チェーンの新しい経済学

レイヤー1ブロックチェーン（L1）は、分散型金融（DeFi）のバックボーンを形成し、スマートコントラクト、トークン発行、およびチェーン間の相互運用性のためのインフラストラクチャを提供します。親チェーンに依存するレイヤー2ソリューションとは異なり、L1は独自のコンセンサスメカニズム（Proof of Work（PoW）、Proof of Stake（PoS）、またはシャーディングを使用したPoSなどのバリエーション）を維持します。

近年、焦点は単なるネットワークサイズから経済的な持続可能性に移っています。プロトコルは、バリデーターをサポートし、セキュリティを維持し、開発に資金を供給するために十分な手数料収入を生み出す必要があります。 TVLはユーザーの信頼の代理指標となり、TVLが高いほど流動性が高く、エコシステムの利用が広がっていることを示しています。

現在の主要プレイヤーは次のとおりです。

Ethereum: DeFiの優位性でリードしていますが、ガス料金が高いという問題があります。
SolanaとAptos: 開発者を惹きつけるため、低コストで高スループットのトランザクションを提供しています。
PolkadotとCosmos: パラチェーンまたはゾーンを介した相互運用性を重視しています。
CoinbaseのBase (Coinbase製)やStarkNet (ZK-Rollup)などの新興プロトコルは、L1パフォーマンスとレイヤー2のスケーラビリティを組み合わせることを目指しています。

TVLと手数料が実際の採用状況を明らかにする方法

TVLだけでは、投機的なポジションや一時的な流動性から生じます。TVL と手数料収入を組み合わせることで、より正確な状況を把握できます。

日次手数料収入の計算: チェーン上のすべてのプロトコルで 1 日に徴収される手数料の合計を合計します。
TVL で正規化: 日次手数料を TVL で割って、ロックされた価値の単位あたりにどれだけの経済活動が生成されているかを測定します。
成長傾向の追跡: 手数料/TLV 比率の上昇は、遊休流動性だけでなく、取引量の増加を示唆しています。

この手法は、アナリストや投資家が使用する レイヤー 1 パフォーマンス 指標と一致しています。たとえば、Solana の TVL あたりの手数料収入は、全体的な TVL が低いにもかかわらず、過去 6 か月間で Ethereum を上回っており、流動性プールに比べてユーザーベースがアクティブであることを示しています。

現実世界の資産のトークン化によりレイヤー 1 の価値が増幅

現実世界の資産 (RWA) のトークン化により、ブロックチェーンエコシステムに具体的な価値がもたらされます。物理的な資産や商品を ERC-20 トークンに変換することで、プロトコルは、規制された代替資産へのエクスポージャーを求める非暗号通貨投資家を引き付けることができます。

主な利点は次のとおりです。

流動性: 部分所有により、小規模投資家が高価値資産にアクセスできます。
透明性: オンチェーンスマートコントラクトにより、収入の分配とガバナンスが自動化されます。
規制の整合: 構造化された SPV (特別目的会社) と監査済みのプロセスにより、KYC/AML 要件が満たされます。

Eden RWA: トークン化された高級不動産のケーススタディ

Eden RWA は、フランス領カリブ海の高級不動産、具体的にはサンバルテルミー島、サンマルタン島、グアドループ、マルティニークの物件へのアクセスを民主化する投資プラットフォームです。このプラットフォームは、Ethereum の ERC-20 標準を活用して、厳選されたヴィラを所有する専用 SPV (SCI/SAS) の間接的な株式を表すトークンを発行します。

主な機能:

収入の創出: トークン保有者は、スマートコントラクトを介して自動的に支払われる USDC で、Ethereum ウォレットに直接賃貸収入を受け取ります。
体験型滞在: 四半期ごとの抽選で、トークン保有者に一部所有のヴィラに 1 週間無料で滞在できる特典が付与されます。
DAO-Light ガバナンス: トークン保有者は、改修計画、販売時期、使用方法などの主要な決定について投票することで、過度の官僚主義なしに利益を一致させます。
透明なフロー: すべての取引と収入源はオンチェーンで記録されるため、監査が可能になり、従来の銀行システムへの依存が軽減されます。

Eden RWAは、RWAを統合することでレイヤー1チェーンのエコシステムを向上させる方法を示しています。ユーザーはステーブルコインで取引し、開発者は不動産管理を中心としたdAppを構築し、バリデーターは取引量の増加から手数料収入を得ます。純粋な暗号通貨への投資以外にも投資の多様化を目指す投資家にとって、Edenは高級不動産への規制された参入ポイントを提供します。

Eden RWAのプレセールの詳細については、プレセールランディングをご覧ください。詳細はプレセールダッシュボードをご覧ください。

レイヤー1競争におけるリスク、規制、課題

規制の不確実性：MiCAにより追加のコンプライアンスコストが課される可能性があります。 SEC の措置は、トークン販売とステーキング報酬に影響を与える可能性があります。
スマートコントラクトの脆弱性: バグにより、資金の損失や手数料配分の操作が発生する可能性があります。
流動性に関する懸念: TVL が高くても活発な取引が保証されるわけではなく、流動性プロバイダーは景気低迷時に撤退する可能性があります。
バリデーターの集中化: 小規模なバリデータープールがステークを独占すると、ネットワークのセキュリティが侵害される可能性があります。
資産担保トークンの複雑さ: RWA のトークン化には、真の所有権と執行可能な権利を確保するための堅牢な法的枠組みが必要です。

2025 年以降の展望とシナリオ

強気シナリオ: 規制の明確化、レイヤー 1 チェーンが効率的な PoS モデルを採用、TVL あたりの手数料収入が全面的に増加機関投資家による導入が加速し、流動性とネットワーク効果がさらに高まります。

弱気シナリオ：規制強化によるコンプライアンスコストの厳格化、バリデーターの撤退、あるいは大規模なハッキングによるL1セキュリティへの信頼の低下。手数料が減少する一方でTVLは停滞し、開発者はレイヤー2ソリューションに移行します。

基本ケース：適度な規制と段階的なアップグレードにより、ほとんどのチェーンは安定を維持します。開発者がガスコストを最適化するため、手数料/TLV比率はわずかに改善します。 RWA のトークン化はニッチな投資家の間では注目を集めていますが、主流への採用はまだ限られています。

実用的なポイント

TVL の増加と手数料収入の両方を監視して、ネットワークの実際のアクティビティを測定します。
バリデーターの分布を確認して、分散化リスクを評価します。
規制の整合性のために、監査済みの SPV とステーブルコインの支払いを使用している RWA プロジェクトを探します。
プロトコルのアップグレードロードマップを評価します。シャーディング、ロールアップ、またはコンセンサスの変更は、長期的な実行可能性に影響を与える可能性があります。
流動性プールの深さを考慮します。
浅い市場では、大口取引時のスリッページが増加します。
トークン化された実物資産に投資する予定の場合は、プラットフォームに明確な KYC/AML 手順があることを確認してください。
資金をロックする前に、スマートコントラクトのサードパーティ監査をお読みください。

ミニ FAQ

TVL とは何ですか。なぜ重要ですか?

Total Value Locked (TVL) は、プロトコルのスマートコントラクトにロックされている暗号通貨または法定通貨相当額を測定します。これは、ユーザーの信頼、流動性の深さ、およびエコシステム全体の健全性を反映しています。

取引手数料はレイヤー 1 の持続可能性にどのように影響しますか?

ユーザーから徴収された手数料は、バリデーターへの支払い、開発資金、およびトークンのインフレだけに頼ることなくネットワークを維持できる収益源の提供に役立ちます。

ヴィラ全体を所有していなくても、Eden RWA に投資できますか?

はい。各ERC-20プロパティトークンは、ヴィラを保有するSPVの部分所有権を表します。投資家は保有量に比例した賃貸収入を得ます。

RWAプロジェクトはどのような規制上の課題に直面していますか？

証券法、KYC/AML要件、および資産裏付けの検証に対処する必要があります。構造化されたSPVと監査済みのプロセスは、これらの義務を満たすのに役立ちます。

結論

2025年のレイヤー1戦争は、見出しのTVL数値だけでなく、手数料収入と現実世界の資産統合の根底にある経済性によって決まります。RWAのトークン化であろうと堅牢なガバナンスモデルであろうと、低コストで高スループットのトランザクションと具体的な価値を組み合わせることができるプロトコルは、永続的な牽引力を確保する可能性が高いです。

個人投資家にとって、TVLの傾向、手数料体系、およびRWAの新たな役割についてバランスの取れた見方をすることで、資本をどこに流すべきかについてより明確な洞察が得られます。レイヤー1のエコシステムが成熟するにつれ、デジタルイノベーションと規制された現実世界の資産をうまく結びつける企業が、分散型環境における真のリーダーとして際立つようになるでしょう。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、投資、法律、税務に関するアドバイスを構成するものではありません。財務上の決定を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。

レイヤー1戦争：TVLと手数料から、どのレイヤー1が本当に普及するかがわかる