BTC と ETH の分析: なぜ両方の資産が依然としてほとんどの暗号通貨インデックスの中心となっているのか

ビットコインとイーサリアムが 2025 年も世界の暗号通貨インデックスの中核であり続ける理由、これらが市場のダイナミクスをどのように形作るのか、そしてこれが投資家にとって何を意味するのかを探ります。

• ビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) は、事実上すべての暗号通貨インデックスのバックボーンであり続けます。
• これらの通貨が優位なのは、流動性、ネットワーク セキュリティ、および機関投資家による受け入れに根ざしています。
• これらの通貨の役割を理解することで、投資家は暗号通貨エコシステム全体のエクスポージャー、リスク、および潜在的なリターンを評価することができます。

2025 年には、デジタル資産の状況は、少数の投機的なトークンから、DeFi プロトコル、トークン化された証券、および実世界資産 (RWA) プラットフォームの多様なポートフォリオへと拡大しました。この成長の中で、ビットコインとイーサリアムは、ブルームバーグギャラクシー暗号インデックスからヘッジファンドが使用するカスタムインデックスまで、すべての主要な暗号インデックスにおいて、最も流動性が高く、広く保有されている2つの資産であり続けています。

中級個人投資家にとっての問題は、BTCまたはETHが生き残るかどうかではなく、それらの継続的な優位性がポートフォリオの構築、流動性の提供、およびリスク管理にどのように影響するかです。この記事では、インデックスのウェイト付けの仕組みを解説し、市場への影響を探り、規制の逆風を評価し、2025年以降のシナリオを展望します。

この記事を読み終える頃には、BTCとETHが依然としてアンカーである理由、それがあなたのエクスポージャーに何を意味するのか、そしてEden RWAのような新興のRWAプラットフォームがより広範なエコシステムにどのように適合するのかを理解できるでしょう。

背景とコンテキスト

暗号資産インデックスは、従来の株式インデックスや債券インデックスと同様の目的を果たします。つまり、パフォーマンス測定のベンチマークを提供し、パッシブ投資商品（ETF、インデックスファンド）を促進し、複数のトークンを対象とする流動性プールを提供します。この手法では通常、時価総額、取引量、またはその両方のアプローチに基づいてウェイトが割り当てられます。

2009年にローンチされたビットコインは、デジタルゴールドという明確な目的を掲げ、この分野を開拓しました。イーサリアムは2015年にプログラム可能なスマートコントラクトを搭載し、分散型アプリケーション（dApps）のエコシステムを構築しました。初期のネットワーク効果、強力な開発者コミュニティ、そして機関投資家の関心により、イーサリアムは市場のデフォルトの「基軸通貨」としての地位を固めました。

2025年には、欧州のMiCAや米国のSECガイドラインなどの規制枠組みが、暗号資産をより正式に認め始めています。これらの展開により、ビットコインは規制対象資産クラスとしての地位が強化され、イーサリアムはトークン発行に不可欠なプラットフォームとしての役割が強化されます。

インデックスのウェイト付けの仕組み

一般的な暗号インデックスは、次の手順で構成されます。

• 適格性スクリーニング: トークンは、流動性のしきい値、時価総額、コンプライアンス チェックを満たす必要があります。
• ウェイト計算: 多くの場合、時価総額に基づいていますが、一部のインデックスでは、集中リスクを軽減するために「浮動株調整」方式を使用しています。
• リバランス スケジュール: 月次または四半期ごとの調整により、市場動向の変化が反映されます。

ビットコインとイーサリアムは時価総額の大部分を占めており、合わせて上位 10 の暗号資産の 70% 以上を占めているため、比例して高いウェイトが与えられます。新しいトークンが登場したとしても、そのウェイトは当初は小さいため、インデックス構成の急激な変化は防がれます。

市場への影響とユースケース

ビットコインとイーサリアムのアンカー役は複数のレイヤーに現れます。

• 貸借プラットフォーム: AaveやCompoundなどのDeFiプロトコルは、BTCとETHを担保として使用し、借り手のための利回りストリームを生成します。
• ステーブルコインの裏付け: 多くのUSDペッグステーブルコイン（USDC、USDT）は、流動性プールの準備金を確保するためにETHまたはBTCに依存しています。
• 流動性の提供: UniswapやSushiSwapなどの自動マーケットメーカー（AMM）は、取引量が最も多いBTC/ETHペアを特徴としており、トレーダーにとって狭いスプレッドを保証します。
• トークン化された資産: RWAプラットフォーム、 Eden RWAは、所有権移転にEthereumのインフラストラクチャを活用し、ETHスマートコントラクトに裏付けられたトークン化された不動産を発行します。

この表は、オフチェーン資産がオンチェーントークンに変換される方法を示しています。このプロセスは、 SPV を通じて法的所有権を保持しながら、Ethereum の信頼性のない性質を維持します。

リスク、規制、課題

• 規制の不確実性: 特定のトークン化された資産の証券分類に関する SEC の立場は、依然として曖昧です。 MiCA はヨーロッパでは明確さを提供しますが、すべての法域をカバーしているわけではありません。
• スマート コントラクトのリスク: 2021 年の Poly Network ハッキングで見られたように、バグや脆弱性が資金の損失につながる可能性があります。
• カストディと流動性: BTC と ETH は市場が厚いですが、小規模なトークンは大規模な取引中にスリッページが発生し、インデックスのリバランスに影響を与える可能性があります。
• 法的所有権のギャップ: トークン化された資産は、多くの場合、オフチェーンの法的構造 (SPV、信託) に依存しており、執行可能性を確保するために適切に登録する必要があります。
• KYC/AML コンプライアンス: 取引所とカストディアンは監視が強化され、一部のユーザーのアクセスが制限される可能性があります。

ネガティブなシナリオでは、暗号通貨取引所に対する協調的な規制強化が起こり、流動性が凍結される可能性があります。これにより、BTCとETHの価格が下落し、インデックスのウェイトが劇的に変化し、DeFiプロトコル全体に連鎖的な影響が生じる可能性があります。

2025年以降の見通しとシナリオ

• 強気シナリオ： MiCAとSECのガイダンスによる規制の完全な明確化により、機関投資家の資金流入が促進されます。BTCとETHはより幅広いユースケース（例：従来の金融における担保として）を採用し、インデックスのウェイトが上昇します。
• 弱気シナリオ： 地政学的緊張や世界的な景気後退によりリスク回避が促進され、高ベータの暗号資産が売却される一方で、ステーブルコインは価値を維持します。インデックスのリバランスにより、BTC と ETH のエクスポージャーが一時的に減少する可能性があります。
• 基本ケース (12～24 か月): 段階的な規制の更新と相まって、機関投資家による段階的な採用により、BTC と ETH が主要なアンカーとしての地位を維持しますが、より多様なトークンがインデックスに導入され、それらのウェイトがわずかに希薄化されます。

個人投資家は、マクロ経済指標、規制当局への提出書類、アクティブ アドレスや取引量などのオンチェーン アクティビティ メトリックを監視して、インデックス構成の潜在的な変化を測定する必要があります。

Eden RWA: トークン化された不動産の具体的な例

Eden RWA は、ブロックチェーンと実体の利回り重視の資産を組み合わせることで、フランス領カリブ海の高級不動産 (サンバルテルミー島、サンマルタン島、グアドループ島、マルティニーク島) へのアクセスを民主化する投資プラットフォームです。このプラットフォームは、厳選されたヴィラを所有する専用の特別目的会社（SPV）の間接的な株式を表す ERC-20 不動産トークンを発行します。

主な特徴:

• ERC-20 トークン化: 投資家は、Ethereum ウォレットで取引または保有できるデジタル トークンを受け取ります。
• 賃貸収入の分配: 定期的な支払いは、自動化されたスマート コントラクトを介して、米ドルにペッグされたステーブルコインである USDC で投資家のウォレットに直接行われます。
• 四半期ごとの体験型滞在: 執行官認定の抽選により、トークン保有者が部分的に所有するヴィラの 1 つに 1 週​​間無料で滞在できる権利がトークン保有者に与えられます。
• DAO ライトなガバナンス: トークン保有者は、改修、販売時期、使用状況などの重要な決定について投票し、利益の一致と透明性を確保します。
• 将来流動性: プライマリーオファリングを超えたトークン取引を可能にするために、準拠したセカンダリーマーケットが計画されています。

Eden RWA は、Ethereum のインフラストラクチャを活用しながら、現実世界の資産を暗号エコシステムに統合する方法を例示しています。これは、従来の投資モデルとブロックチェーンの効率性を融合するというトレンドの増加を強調し、それによってより広範なポートフォリオ戦略における「アンカー」資産を構成する範囲を拡大しています。

興味のある読者は、トークン化された不動産が多様な暗号資産へのエクスポージャーを補完する方法について詳しく知るために、Eden RWA のプレセールを調べることができます。詳細については、Eden RWA プレセール または 専用のプレセールポータル をご覧ください。

実用的なポイント

• BTC と ETH は通常、上位の暗号資産インデックスのウェイトの 70～80% を占めています。時価総額の変動を監視します。
• 流動性指標（1日の平均取引量、注文板の深さ）を追跡して、ポジションの開設または決済の速さを測定します。
• 資産分類に影響を与える規制動向（特に欧州のMiCAの更新と米国のSECの判決）を確認します。
• トークン化されたRWAに投資する場合は、SPVの法的構造を確認し、プラットフォームが監査済みのスマートコントラクトを備えていることを確認します。
• BTC / ETHを担保として使用する利回り生成DeFiプロトコルの影響を考慮します。これらは間接的にエクスポージャーを増幅させる可能性があります。
• オンチェーン分析（Glassnode、Nansen など）を使用して、アクティブなアドレスとトランザクションの傾向を監視し、市場センチメントの早期の兆候を探します。
• リバランス イベント中のスリッページを回避するために、特に取引量の少ないトークンの流動性プロファイルを常に評価します。
• BTC/ETH の集中リスクを軽減するために、複数の資産クラス（ステーブルコイン、RWA、高利回り DeFi トークン）に分散します。

ミニ FAQ

暗号通貨インデックスを定義するものは何ですか?

暗号通貨インデックスは、時価総額、流動性、コンプライアンスなどの基準に基づいて、選択されたデジタル資産を集約します。これはパフォーマンス測定のベンチマークとして機能し、パッシブ投資商品を促進します。

なぜ BTC と ETH がほとんどのインデックスを支配しているのですか?

これらは最大の時価総額、最高の取引量、最強の機関投資家のサポートを誇り、インデックス構築手法におけるウェイトが高くなるためです。

トークン化された不動産は、従来の不動産投資とどう違うのですか?

トークン化により、所有権がブロックチェーン プラットフォームで取引できるデジタル トークンに変換され、部分所有権、即時流動性（利用可能な場合）、スマート コントラクトによる自動収益分配が実現します。

BTC または ETH への投資は安全ですか?

リスクのない投資はありません。 BTC と ETH は耐久性があることが証明されていますが、市場のボラティリティ、規制の変更、スマート コントラクトのバグなどの技術的リスクの影響を受けます。

RWA プラットフォームを選択する際に注意すべき点は何ですか?

法的構造 (SPV/SCI/SAS)、スマート コントラクトの監査証跡、流動性規定、投資家の利益と資産管理を一致させるガバナンス メカニズムを評価します。

結論

暗号通貨インデックスのアンカーとしてのビットコインとイーサリアムの優位性は一時的なトレンドではなく、ネットワーク セキュリティ、流動性、規制の進化に根ざした構造的特徴です。これらの資産の重要性は、DeFiプロトコルの機能、ステーブルコインのペッグ安定性の維持、そしてEden RWAのような新興RWAプラットフォームが従来の資産クラスとどのように統合されるかに影響を与えます。

中級個人投資家にとって、この現実は、インデックス構成の変化をモニタリングし、規制動向に関する情報を入手し、BTC/ETHへのエクスポージャーがポートフォリオリスクを安定化させると同時に増幅させる可能性を理解することの重要性を強調しています。2025年が進むにつれて、暗号資産エコシステムは、これら2つの資産を基盤として維持しながら、その基盤を拡大していく可能性が高いでしょう。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、投資、法律、税務に関するアドバイスを構成するものではありません。財務上の決定を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。