Análisis de estrategias DeFi: Por qué el apalancamiento sobre apalancamiento es especialmente peligroso en 2025

Explore cómo la agricultura de rendimiento apalancada amplifica el riesgo, la mecánica detrás de esta práctica y por qué puede generar pérdidas catastróficas. Aprenda medidas prácticas de protección para inversores minoristas.

• La agricultura de rendimiento apalancada multiplica las ganancias, pero también las pérdidas.
• Una sola llamada de margen puede provocar un colapso del mercado al utilizar múltiples niveles de endeudamiento.
• Comprenda la mecánica de la agricultura de rendimiento sobre apalancamiento y cómo proteger su cartera.

En 2025, las finanzas descentralizadas (DeFi) han madurado más allá de la experimentación inicial. Los protocolos ahora ofrecen derivados complejos, fondos de liquidez de creadores de mercado automatizados (AMM) y puentes entre cadenas que permiten estrategias sofisticadas para maximizar el rendimiento. Entre estos, el cultivo de rendimiento apalancado (tomando préstamos de activos para ampliar la exposición a un token volátil) es cada vez más popular entre los inversores minoristas que buscan mayores rendimientos. Sin embargo, el atractivo de las ganancias amplificadas conlleva peligros ocultos. Cuando un inversor acumula múltiples niveles de préstamos (utilizando fondos prestados de un protocolo como garantía para volver a pedir prestado en otro), la estrategia se denomina apalancamiento sobre apalancamiento. Este artículo analiza por qué esta estructura es especialmente peligrosa, examina incidentes reales y ofrece medidas concretas para la mitigación de riesgos. El debate se dirige a los inversores minoristas que utilizan criptomonedas y que se sienten cómodos con los conceptos básicos de DeFi, pero que buscan una comprensión más profunda de la mecánica y los riesgos de las estrategias apalancadas. Al final, comprenderá cómo el apalancamiento sobre apalancamiento puede erosionar rápidamente el capital, reconocer las señales de advertencia y aplicar salvaguardas prácticas antes de implementar su propia estrategia.

Antecedentes: agricultura de rendimiento apalancada y el auge del apalancamiento sobre apalancamiento

La agricultura de rendimiento apalancada implica tomar prestado un activo base (por ejemplo, USDC) de un protocolo de préstamo, usar esa deuda como garantía para tomar prestado otro token (a menudo una acción de LP de alto rendimiento) y luego depositar el token prestado en un fondo de liquidez o contrato de staking. El objetivo es obtener mayores rendimientos de los que serían posibles con una sola capa de exposición. En 2025, varios factores han impulsado esta tendencia: Mayores APY en ciertos protocolos: Algunos AMM ahora ofrecen rendimientos porcentuales anuales (APY) superiores al 200% para tokens LP exóticos. Integración entre protocolos: Protocolos como Aave, MakerDAO y Curve han desarrollado API interoperables que permiten préstamos entre cadenas con mínima fricción. Vacío regulatorio: Si bien los reguladores están reforzando la supervisión de los intercambios centralizados, la naturaleza descentralizada de estas estrategias permanece en gran medida sin regular, lo que brinda a los inversores una sensación de libertad. El peligro se intensifica cuando un inversor toma prestado del Protocolo A, usa ese activo prestado como garantía para pedir prestado del Protocolo B y luego deposita todo de nuevo en el Protocolo C para obtener un rendimiento. Si una capa incumple o el precio del mercado cae, todas las capas subsiguientes quedan expuestas a desencadenantes de liquidación.

Cómo funciona el apalancamiento sobre apalancamiento: paso a paso

El flujo típico implica tres protocolos distintos:

• Protocolo A: Plataforma de préstamos: El inversor toma prestado USDC (u otra moneda estable) contra sus tenencias de criptomonedas.
• Protocolo B: Emisor de activos sintéticos: Usando el USDC prestado como garantía, acuñan un token sintético que replica un activo volátil como BTC-USD o una acción de LP.
• Protocolo C: Agregador de rendimiento: El token sintético se deposita en un fondo o granja de liquidez para generar rendimiento.

Una vez que la estrategia está activa, el inversor monitorea:

• Ratios de garantía en los tres Protocolos.
• El precio del activo subyacente (p. ej., BTC) en relación con la stablecoin.
• Tasas de rendimiento anual (APY) y estructuras de comisiones en cada plataforma.

Si el precio del activo subyacente cae, el valor del token sintético disminuye. El Protocolo B puede activar una llamada de margen o liquidar la garantía para mantener la relación deuda-garantía requerida. Dado que el USDC prestado se utilizó para acuñar ese token sintético, una liquidación en el Protocolo B obliga a la venta de la acción LP subyacente, que luego se transfiere al Protocolo A y, potencialmente, al Protocolo C.

Impacto en el mercado y casos de uso

La agricultura de rendimiento apalancado tiene efectos tangibles en los fondos de liquidez y el descubrimiento de precios. Por ejemplo:

• Aumento de la demanda de liquidez: Los préstamos aumentan la cantidad de tokens LP en staking, lo que aumenta temporalmente la profundidad del pool, pero también crea una burbuja frágil.
• Picos de volatilidad de precios: Las liquidaciones pueden desencadenar ventas masivas rápidas, lo que exacerba las oscilaciones de precios tanto en los mercados dentro como fuera de la cadena.
• Exposición al riesgo sistémico: Un solo gran evento de liquidación puede propagarse a través de protocolos interconectados, como se vio durante el “Flash Crash” de 2023, donde una estrategia apalancada colapsó en múltiples plataformas DeFi.

El potencial alcista es real, pero se limita a ventanas a corto plazo de acción de precios favorable. La sostenibilidad a largo plazo está limitada por la volatilidad de los activos subyacentes y el coste de los préstamos (las tasas de interés de los protocolos de préstamo suelen superar el 5 % TAE).

Riesgos, regulación y desafíos

El riesgo más inmediato es la cascada de liquidación. Un solo movimiento adverso de precios puede desencadenar liquidaciones simultáneas en los Protocolos A, B y C. Debido a la naturaleza de ejecución rápida de los contratos inteligentes, el tiempo de recuperación es mínimo.

• Riesgo de los Contratos Inteligentes: Los errores o fallas de actualización en cualquier protocolo pueden bloquear los fondos o exponerlos a vectores de ataque.
• Problemas de Custodia y Oráculo: Los feeds de precios son fundamentales; un oráculo comprometido puede fijar precios incorrectos de los activos y desencadenar liquidaciones injustificadas.
• Restricciones de Liquidez: En mercados volátiles, la oferta de garantías puede ser insuficiente para la re-colateralización o el retiro, lo que lleva a una liquidación forzosa.
• Incertidumbre Regulatoria: La aplicación de la SEC sobre los activos sintéticos está creciendo. Los protocolos que dependen en gran medida de los préstamos podrían ser objeto de escrutinio bajo las leyes de valores.

Un ejemplo real de 2024 destacó cómo una estrategia de agricultura de rendimiento apalancada, basada en MakerDAO y Curve, sufrió una pérdida del 30 % en menos de una hora debido a una caída repentina del precio de ETH, lo que provocó liquidaciones en cascada y deslizamientos durante los intentos de recolateralización.

Perspectivas y escenarios para 2025 en adelante

Escenario alcista: Llega la claridad regulatoria; los protocolos implementan sistemas de oráculos robustos y ratios de garantía dinámicos. Las herramientas de riesgo avanzadas (por ejemplo, los contratos de stop-loss automatizados) reducen las cascadas de liquidación, lo que aumenta la estabilidad de las estrategias apalancadas.

Escenario bajista: El aumento de la aplicación de la normativa provoca el cierre de protocolos o costes de cumplimiento forzado que hacen que los préstamos sean imprácticos. El sentimiento del mercado se inclina hacia estrategias de rendimiento conservadoras.

Caso base (2025-2026): Crecimiento moderado en la agricultura de rendimiento apalancado a medida que los usuarios se vuelven más conscientes del riesgo. Los protocolos ofrecen requisitos de garantía escalonados, y los protocolos de seguros comienzan a cubrir las pérdidas por liquidación con una prima.

El impacto en los inversores minoristas será un cambio de “amplificar constantemente” a “amplificar selectivamente con mecanismos robustos de stop-loss”. Los actores institucionales aún pueden desplegar grandes posiciones apalancadas, pero con equipos de riesgo dedicados.

Eden RWA: Un ejemplo concreto de exposición a activos apalancados

Si bien Eden RWA se centra en bienes raíces tokenizados en lugar de activos sintéticos, su modelo ilustra cómo se puede integrar el apalancamiento en una plataforma de RWA estructurada. Eden RWA democratiza el acceso a bienes raíces de lujo en el Caribe francés mediante la emisión de tokens ERC-20 que representan la propiedad fraccionada de un SPV (Vehículo de Propósito Especial) que posee una villa. Características principales: Tokens de propiedad ERC-20: Cada token está respaldado por una participación indivisible en los ingresos por alquiler de la villa, que se paga en USDC a las billeteras Ethereum de los inversores mediante contratos inteligentes. Estructura SPV (SCI/SAS): Proporciona propiedad legal y un flujo de ingresos claro por alquileres de alta ocupación. Estancias experienciales trimestrales: Los titulares de tokens pueden ganar una semana gratis en la villa, lo que añade utilidad más allá de los ingresos pasivos. Gobernanza DAO-Light: Los inversores votan en decisiones importantes como renovaciones o ventas, lo que garantiza la alineación de intereses y mantiene la eficiencia operativa.

El diseño de Eden RWA demuestra cómo aprovechar los activos reales puede ser transparente y seguro. A diferencia del apalancamiento en la agricultura de rendimiento, la plataforma se basa en garantías tangibles (la villa) en lugar de derivados sintéticos, lo que reduce el riesgo sistémico derivado de la información de precios o la explotación de contratos inteligentes.

Para los inversores interesados ​​en la exposición a bienes raíces de alto rendimiento sin la volatilidad de los mercados de criptomonedas, Eden RWA ofrece una alternativa estructurada que se beneficia de la transparencia y la propiedad fraccionada de la cadena de bloques.

Si desea explorar cómo los bienes raíces tokenizados pueden integrarse en su cartera, considere visitar Preventa de Eden RWA o el portal de preventa dedicado en Plataforma de Preventa. Estos recursos proporcionan información detallada sobre tokenomics, gobernanza y retornos esperados; no se proporciona asesoramiento de inversión.

Consejos prácticos para inversores minoristas

• Siempre monitoree las proporciones de garantía en todos los protocolos involucrados en una estrategia apalancada.
• Establezca stop-loss automatizados o utilice herramientas de gestión de riesgos que liquiden posiciones antes de que una llamada de margen desencadene una cascada.
• Prefiera protocolos con mecanismos de oráculo transparentes y contratos inteligentes auditados.
• Diversifique entre activos; Evite acumular apalancamiento en un solo token volátil.
• Considere plataformas RWA estructuradas (por ejemplo, Eden RWA) para exposición a ingresos de alto rendimiento con menor riesgo sistémico.
• Manténgase informado sobre los desarrollos regulatorios que puedan afectar los protocolos de préstamos y activos sintéticos.
• Realice una diligencia debida exhaustiva: revise los informes de auditoría, la estructura de gobernanza y el estado legal de la garantía subyacente.
• Mantenga un colchón en su cartera para posibles eventos de liquidación; Evite asignar todo el capital a posiciones apalancadas.

Mini preguntas frecuentes

¿Qué es el apalancamiento sobre apalancamiento?

Aprovechar fondos prestados de un protocolo como garantía para volver a pedir prestado en otro, lo que crea múltiples capas de deuda que amplifican tanto las ganancias como los riesgos potenciales.

¿Cómo se produce una cascada de liquidación?

Si el precio de un activo subyacente cae por debajo de su ratio de garantía requerido, el protocolo de préstamo activa una llamada de margen. La venta forzada puede desencadenar nuevas liquidaciones en los protocolos conectados, eliminando la posición.

¿Puedo usar órdenes de stop-loss para protegerme de liquidaciones en cascada?

Sí, pero debe confiar en protocolos que admitan salidas automatizadas o usar servicios externos que monitoreen las ratios de garantía y ejecuten operaciones cuando se superen los umbrales.

¿Hay alguna forma de evitar el riesgo de los contratos inteligentes en las estrategias apalancadas?

Seleccione protocolos con auditorías recientes de terceros, repositorios de código transparentes y un tiempo de actividad comprobado. Sin embargo, ningún protocolo está completamente libre de riesgos.

¿En qué se diferencia Eden RWA del típico sistema de cultivo de rendimiento apalancado?

Eden RWA utiliza activos tangibles del mundo real (villas de lujo) como garantía, lo que proporciona ingresos estables por alquiler en lugar de tokens sintéticos volátiles. Esto reduce los riesgos de oráculo y liquidez inherentes a las estrategias DeFi apalancadas.

Conclusión

La agricultura de rendimiento apalancada sigue siendo una herramienta poderosa para amplificar las rentabilidades, pero cuando se acumulan múltiples niveles de endeudamiento (una práctica conocida como apalancamiento sobre apalancamiento), el perfil de riesgo pasa de manejable a catastrófico. La rápida ejecución de los contratos inteligentes y la naturaleza interconectada de los protocolos DeFi implican que una sola fluctuación adversa de precios puede desencadenar una reacción en cadena de liquidaciones, agotando el capital más rápido de lo que un inversor puede reaccionar.

Los inversores minoristas deben abordar las estrategias apalancadas con cautela: mantener ratios de garantía estrictos, emplear controles de riesgo automatizados, diversificar los activos y mantenerse informados sobre los cambios regulatorios. Las plataformas de RWA estructuradas como Eden RWA ofrecen una alternativa para obtener altos rendimientos al aprovechar activos reales dentro de un marco de blockchain transparente, mitigando así algunos de los riesgos sistémicos inherentes al apalancamiento sintético.

Descargo de responsabilidad

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión, legal ni fiscal. Siempre investigue por su cuenta antes de tomar decisiones financieras.