Análisis de la SEC frente a las criptomonedas: qué indican las recientes sentencias judiciales sobre el estatus de los tokens en 2025

Explore cómo las últimas sentencias judiciales de EE. UU. están redefiniendo la clasificación regulatoria de los tokens de criptomonedas, su impacto en los emisores e inversores, y un ejemplo real con Eden RWA.

• Sentencias judiciales clave redefinen si ciertos tokens de criptomonedas califican como valores.
• Las implicaciones para las plataformas de tokens, los reguladores y los inversores minoristas en 2025.
• Un caso práctico concreto: los tokens inmobiliarios de lujo fraccionados de Eden RWA.

En 2025, una serie de sentencias judiciales de EE. UU. han acentuado la línea entre los tokens de valores y los que no lo son. Análisis de la SEC frente a las criptomonedas: lo que indican las recientes sentencias judiciales sobre el estatus de los tokens es ahora más que un titular: es una guía práctica sobre cómo los emisores de tokens deben estructurar sus productos y cómo los inversores minoristas deben evaluar el riesgo. Estas decisiones son consecuencia de la agresiva campaña de cumplimiento de la SEC, iniciada en 2023 y dirigida a proyectos de alto perfil como Ripple, Block.one y varias ofertas iniciales de monedas (ICO). Si bien muchos tokens se consideraron conformes con las exenciones existentes, algunos casos han sentado nuevos precedentes, en particular en torno a las reclamaciones de tokens de “utilidad” frente a “inversión”. Para el inversor promedio en criptomonedas, comprender si un token es un valor determina no solo cómo se puede vender o negociar, sino también qué protecciones al consumidor y requisitos de divulgación se aplican. Este artículo analiza el marco legal, las sentencias recientes y las implicaciones prácticas, y finaliza con un ejemplo real de una plataforma de RWA que se adapta a este panorama.

Antecedentes y contexto

La piedra angular de la regulación de valores de EE. UU. es la Ley de Valores de 1933, que exige que cualquier instrumento ofrecido al público se registre, a menos que se encuentre bajo una exención reconocida. La prueba del Tribunal Supremo de 1946 en el caso Howey v. D. J. Howey Co. sigue siendo el estándar para determinar la existencia de un contrato de inversión (y, por lo tanto, de un valor). Un token se considera un valor si:

• Implica una inversión de dinero u otra contraprestación;
• Existe una expectativa de ganancias derivadas de los esfuerzos de otros;
• El valor del token depende del éxito de una empresa.

En la práctica, muchos de los primeros proyectos de criptomonedas comercializaron sus tokens como “utilidades”, afirmando que proporcionaban acceso a una plataforma o servicio. Sin embargo, la SEC ha advertido repetidamente que la mera presencia de una función económica no exime automáticamente a un token de la ley de valores.

Los actores reguladores clave incluyen:

• La Comisión de Bolsa y Valores (SEC), que emite acciones y directrices de cumplimiento.
• Los Tribunales de Distrito de EE. UU., cuyos fallos interpretan cómo se aplica la prueba de Howey a tokens específicos.
• Organismos internacionales como el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea que influyen en el sentimiento del mercado global.

En 2025, la SEC ha intensificado el escrutinio de las “ofertas de tokens de seguridad” (STO) y los proyectos de “tokens de utilidad” que difuminan la línea entre los instrumentos financieros y los activos digitales. Decisiones judiciales recientes han aclarado que ciertas ventas de tokens, especialmente aquellas con altos niveles de dependencia de los inversores en el marketing del emisor, son valores.

Cómo funciona

El proceso de clasificación se puede dividir en tres sencillos pasos:

1. Identificar la función principal del token. ¿Es principalmente un método de pago, un derecho de gobernanza o un vehículo de inversión?
2. Aplicar la prueba de Howey. Examinar si los compradores esperan ganancias de los esfuerzos de otros y si el valor del token está vinculado a dichos esfuerzos.
3. Determinar el cumplimiento normativo. Si se clasifica como un valor, el emisor debe registrarse bajo la Ley de Valores o calificar para una exención (por ejemplo, el Reglamento D).

Los actores involucrados incluyen:

• Emisores. Ellos diseñan la economía y la narrativa de marketing del token.
• Custodios. Soluciones de almacenamiento seguro que pueden ser necesarias para el cumplimiento.
• Plataformas. Intercambios o mercados secundarios donde se negocian tokens.
• Inversores. Participantes minoristas o institucionales que deben comprender la naturaleza legal de sus tenencias.

Impacto en el mercado y casos de uso

La tokenización ha abierto nuevas vías para la propiedad de activos, desde bienes raíces y arte hasta bonos corporativos. Sin embargo, la claridad regulatoria, o la falta de ella, ha moderado el entusiasmo en 2025.

Para los inversores minoristas, la ventaja reside en menores barreras de entrada y una exposición diversificada. Los actores institucionales pueden aprovechar los contratos inteligentes para automatizar las comprobaciones de cumplimiento y las distribuciones de dividendos. Sin embargo, el principal beneficio suele ser la transparencia de los registros de propiedad en un libro de contabilidad público.

Riesgos, regulación y desafíos

El cambiante entorno regulatorio introduce varios niveles de riesgo:

• Incertidumbre jurídica. Sentencias judiciales recientes han creado nuevos precedentes, pero también han planteado preguntas sobre cómo se aplican a los tokens híbridos que combinan funciones de utilidad e inversión.
• Riesgo de los contratos inteligentes. Los errores o fallos de diseño pueden provocar la pérdida de fondos, especialmente cuando los activos tokenizados generan pagos periódicos.
• Custodia y liquidez. Los activos fuera de la cadena requieren custodios fiables; Los tokens en cadena pueden verse afectados por mercados secundarios limitados, lo que dificulta las estrategias de salida.
• Cumplimiento de KYC/AML. Incluso si un token no está clasificado como un valor, muchas plataformas aún deben implementar protocolos de Conozca a su cliente (KYC) y Antilavado de dinero (AML) para atraer a inversores institucionales.

Un escenario negativo implicaría una sentencia judicial que reclasifique un token ampliamente poseído como un valor después del hecho. Esto podría desencadenar el registro obligatorio de forma retroactiva, lo que llevaría a congelamientos de liquidez o sanciones legales tanto para emisores como para tenedores.

Perspectivas y escenarios para 2025+

• Escenario alcista. La SEC emite una guía clara que indica que las plataformas inmobiliarias tokenizadas pueden calificar para las exenciones de la Regulación A+, lo que lleva a un aumento en las STO y la profundidad del mercado secundario.
• Escenario bajista. El sistema judicial continúa interpretando la prueba de Howey de manera amplia, lo que obliga a muchos emisores a detener las ventas o reclasificar tokens como valores, lo que causa volatilidad en los precios de los tokens.
• Caso base. La claridad regulatoria gradual combinada con la demanda del mercado da como resultado un crecimiento moderado. Los activos tokenizados se convierten en una clase de inversión alternativa, pero siguen siendo un nicho en comparación con las acciones y los bonos tradicionales.

Los inversores minoristas deben estar atentos a las acciones de cumplimiento de la SEC, las decisiones judiciales y cualquier cambio de normativa propuesto en el “Marco de Activos Digitales” de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Los desarrolladores de plataformas de tokens deben alinear su economía de tokens con el panorama legal emergente para mitigar los futuros costos de cumplimiento.

Eden RWA: Un ejemplo concreto

Eden RWA ejemplifica cómo una plataforma que cumple con las normas puede desenvolverse en el complejo entorno regulatorio y, al mismo tiempo, ofrecer valor real. La empresa democratiza el acceso a bienes raíces de lujo en el Caribe francés (San Bartolomé, San Martín, Guadalupe y Martinica) mediante la propiedad tokenizada.

• Tokens de propiedad ERC-20. Cada token representa una participación indirecta fraccionaria de una entidad de propósito especial (SPV) que posee una villa de lujo cuidadosamente seleccionada.
• Ingresos por alquiler en USDC. Los pagos periódicos se ejecutan automáticamente a través de contratos inteligentes, enviando dividendos de monedas estables directamente a las billeteras Ethereum de los inversores.
• Estancias experienciales trimestrales. Un sorteo certificado por un alguacil selecciona a un titular de tokens para una semana gratis en la villa, lo que aumenta la utilidad y la participación comunitaria.
• Gobernanza ligera de DAO. Los titulares de tokens votan en decisiones clave como renovaciones o el momento de la venta, lo que garantiza la alineación de intereses sin una descentralización excesiva.

Eden El modelo de RWA se ajusta a las expectativas regulatorias actuales de EE. UU.: utiliza una entidad legal transparente (SPV) para la propiedad, registros de propiedad transparentes en Ethereum y una distribución automatizada de ingresos que reduce el riesgo de custodia. Al ofrecer una clase de activo tangible (bienes raíces de lujo), Eden ofrece a los inversores un potencial de rendimiento y una estabilidad de precios ausente en muchos tokens puramente especulativos.

Si le interesa explorar cómo los activos tokenizados del mundo real pueden integrarse en su cartera, le recomendamos obtener más información sobre la preventa de Eden RWA. Para obtener información detallada, visite las páginas oficiales de preventa:

Preventa de Eden RWA – Sitio Oficial | Lanzamiento del token Eden RWA

Consejos prácticos

• Verifique si un token está clasificado como valor revisando la información del emisor y cualquier fallo judicial que pueda afectarlo.
• Busque documentación legal, como acuerdos SPV o certificados de registro, que demuestren el cumplimiento.
• Verifique si la plataforma utiliza contratos inteligentes auditados para gestionar la distribución de ingresos y la votación de gobernanza.
• Evalúe la liquidez: cuántos tokens cotizan en bolsas reguladas en comparación con mercados no regulados.
• Comprenda los requisitos KYC/AML, especialmente si planea negociar tokens en un mercado secundario.
• Manténgase informado sobre las medidas de cumplimiento de la SEC y cualquier actualización del Marco de Activos Digitales.
• Considere el perfil de riesgo del activo subyacente (bienes raíces, arte o bonos corporativos) y cómo Se correlaciona con la volatilidad del token.

Mini preguntas frecuentes

¿Qué es un token de valor?

Un token de valor representa la propiedad de un activo o una acción en una empresa y está sujeto a las leyes de valores de EE. UU. Normalmente cumple con la prueba de Howey, lo que significa que los inversores esperan ganancias de los esfuerzos de otros.

¿Puedo negociar mis tokens de propiedad en cualquier bolsa?

Los tokens que califican como valores generalmente deben cotizar en bolsas reguladas o a través de plataformas que cumplan con los requisitos de registro o exención. Los tokens que no son de valor pueden tener opciones de negociación más amplias, pero aún enfrentan restricciones de KYC/AML.

¿Qué sucede si un token se reclasifica después de que lo compré?

Si un tribunal determina posteriormente que el token fue mal caracterizado, los emisores podrían estar obligados a registrarse retroactivamente o a proporcionar una compensación. Los inversores podrían experimentar restricciones de liquidez o procedimientos legales.

¿El token de Eden RWA necesita registro en la SEC?

Eden RWA estructura sus tokens a través de una entidad de propósito especial (SPV) y los ofrece como valores no convertibles con funciones de utilidad claras (distribución de ingresos, gobernanza). Sin embargo, los inversores deben revisar las declaraciones de cumplimiento de la plataforma para conocer su estado regulatorio específico.

¿Cómo funcionan los ingresos de las stablecoins en un fondo inmobiliario tokenizado?

Los pagos se ejecutan mediante contratos inteligentes que convierten los ingresos por alquiler en USDC y luego transfieren automáticamente la stablecoin a las billeteras Ethereum de los inversores a intervalos predeterminados.

Conclusión

Las sentencias judiciales de 2025 han agudizado la perspectiva regulatoria sobre los tokens de criptomonedas, lo que hace esencial que tanto emisores como inversores comprendan si un token está sujeto a la legislación sobre valores. Si bien algunos proyectos pueden desenvolverse en este espacio mediante estructuras legales claras, otros se arriesgan a una costosa reclasificación. Los activos tokenizados del mundo real, como los que ofrece Eden RWA, demuestran que el cumplimiento normativo es posible cuando el activo subyacente, el vehículo de propiedad y los mecanismos de distribución están documentados de forma transparente y son legalmente sólidos. Para los inversores minoristas, estas plataformas ofrecen una forma de acceder a activos tangibles de alto valor con umbrales de entrada más bajos. En definitiva, mantenerse informado sobre las novedades regulatorias, examinar cuidadosamente la información de la plataforma y comprender la mecánica de la tokenización le ayudará a tomar decisiones prudentes en un mercado en constante evolución. Aviso legal: Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión, legal ni fiscal. Siempre investigue por su cuenta antes de tomar decisiones financieras.