Análisis de fondos de cobertura: por qué algunos fondos cambian de futuros de CME a contratos perpetuos en cadena

Explore los factores detrás de la transición de los fondos de cobertura de futuros de CME a contratos perpetuos en cadena en 2025, el impacto en el mercado, los riesgos y cómo los activos tokenizados del mundo real como Eden RWA encajan en esta tendencia.

• Los fondos de cobertura se están alejando de los futuros tradicionales de CME hacia swaps perpetuos en cadena para obtener menores costos, mayor transparencia y exposición a las criptomonedas.
• El cambio refleja cambios regulatorios, la evolución de las necesidades de liquidez y el auge de los activos tokenizados del mundo real como Eden RWA.
• Los inversores pueden evaluar qué plataformas e instrumentos se adaptan mejor a la tolerancia al riesgo al comprender las estructuras de tarifas, los modelos de custodia y la profundidad del mercado.

En 2025, el panorama de los fondos de cobertura se está reconfigurando en torno a la intersección de los derivados tradicionales y Finanzas descentralizadas (DeFi). La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) ha sido durante mucho tiempo un referente para la negociación de futuros de materias primas, índices bursátiles y divisas. Sin embargo, un número creciente de fondos está recurriendo a contratos perpetuos en cadena (derivados basados ​​en criptomonedas con liquidación continua) para cumplir con los cambiantes objetivos de su cartera. Este artículo examina la economía subyacente, el entorno regulatorio y el perfil de riesgo que motivan este cambio. También destaca cómo las plataformas de activos reales (RWA) como Eden RWA conectan la riqueza tangible con la liquidez de la cadena de bloques, ofreciendo a los fondos de cobertura una vía alternativa para la diversificación. Para los inversores minoristas que utilizan criptomonedas como intermediarios, comprender por qué los gestores de fondos profesionales están reequilibrando su exposición es esencial para evaluar las posibles oportunidades y dificultades tanto en los mercados tradicionales como en los emergentes. Antecedentes y contexto El Grupo CME ha sido la autoridad de facto en la negociación de futuros desde su creación, ofreciendo contratos de alta liquidez para materias primas como el petróleo, el oro y los productos agrícolas. Los futuros proporcionan un entorno regulado y de custodia con reglas de margen y procedimientos de liquidación bien entendidos. Sin embargo, también están sujetos al riesgo de contraparte, altos diferenciales entre oferta y demanda durante la tensión del mercado y costos de transacción relativamente elevados.

Los contratos perpetuos en cadena, comúnmente conocidos como “perps”, han proliferado en los intercambios DeFi como PancakeSwap de Binance Smart Chain, dYdX de Ethereum y soluciones de capa 2 como Arbitrum. Estos instrumentos ofrecen tasas de financiación continuas en lugar de fechas de vencimiento fijas, lo que permite a los operadores mantener posiciones apalancadas indefinidamente con una participación mínima de la custodia.

En 2025, convergen varios factores macroeconómicos: el auge de los intercambios descentralizados (DEX) con fondos de liquidez más profundos; claridad regulatoria en torno a los derivados de criptomonedas en jurisdicciones como el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE; y un apetito por estrategias de activos cruzados que combinan valores tradicionales con activos reales tokenizados.

Los actores clave que impulsan esta transición incluyen fondos de cobertura de criptomonedas institucionales, mesas de negociación propias dentro de grandes gestores de activos y plataformas fintech que facilitan la exposición automatizada a los mercados tanto dentro como fuera de la cadena.

Cómo funciona

Paso 1: Selección de activos

• Los futuros de CME implican la liquidación física o en efectivo de materias primas, divisas o índices en función del precio de mercado del activo subyacente.
• Los perps en cadena son derivados sintéticos cuyo valor está vinculado a una fuente de precios alimentada por oráculos, que a menudo hace referencia al mismo activo subyacente que un contrato de CME, pero sin un componente de entrega física.

Paso 2: Ejecución y margen

• Los futuros de CME requieren una compensación central a través de una cámara de compensación registrada; El margen se deposita en valores fiduciarios o respaldados por el gobierno, y la liquidación diaria se realiza mediante el valor de mercado.
• Los perps on-chain se liquidan directamente en la blockchain; el margen se mantiene en criptoactivos (p. ej., USDC) dentro de contratos inteligentes, con activadores de liquidación automatizados basados ​​en ratios de cobertura de garantía.

Paso 3: Liquidación y gestión de liquidez

• Los futuros de CME se liquidan al vencimiento del contrato o mediante liquidación diaria; la liquidez la proporciona el libro de órdenes de la bolsa y los creadores de mercado institucionales.
• Los perps on-chain proporcionan descubrimiento de precios en tiempo real a través de fondos de liquidez on-chain; Los operadores pueden cerrar posiciones instantáneamente con un deslizamiento insignificante, suponiendo que haya suficiente profundidad de pool.

Paso 4: Consideraciones regulatorias y de custodia

• Los futuros de CME están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y se benefician de mecanismos centralizados de custodia y resolución de disputas.
• Los delincuentes en cadena operan en un entorno en gran medida autocustodiado; La supervisión regulatoria es incipiente, y la mayoría de las jurisdicciones los tratan como instrumentos financieros sujetos a leyes de valores o materias primas en evolución.

Impacto en el mercado y casos de uso

El cambio de futuros de CME a perps en cadena tiene varios impactos observables en el mercado:

• Relación costo-eficiencia: Los contratos perpetuos eliminan las comisiones de cambio y reducen los costos de financiamiento, particularmente para posiciones apalancadas.
• Transparencia: El código de contrato inteligente es auditable públicamente; Los historiales de transacciones son inmutables y visibles en la cadena de bloques.
• Flexibilidad de cartera: Los fondos de cobertura pueden combinar activos tokenizados del mundo real (p. ej., Eden RWA) con derivados de criptomonedas para crear una exposición híbrida.

Los casos de uso típicos incluyen:

• Cobertura de materias primas: Un fondo cubre su inventario de petróleo tomando una posición corta en futuros de CME WTI, pero también mantiene una posición larga apalancada en un perpetuo ETH/USD en cadena para capturar el alza del mercado de criptomonedas.
• Productos de volatilidad: Los fondos implementan estrategias de opciones utilizando futuros de CME VIX mientras negocian simultáneamente derivados de volatilidad en cadena para un reequilibrio rápido.
• Arbitraje de activos tokenizados: Al integrar activos tokenizados del mundo real como Eden RWA, los fondos arbitran las discrepancias de precios entre Rendimientos basados ​​en moneda fiduciaria y flujos de rendimiento basados ​​en criptomonedas.

Riesgos, regulación y desafíos

Si bien los delincuentes en cadena ofrecen ventajas atractivas, también introducen nuevos vectores de riesgo:

• Riesgo de contrato inteligente: Los errores o vulnerabilidades en el código de contrato perpetuo pueden provocar la pérdida de fondos. Las auditorías mitigan, pero no eliminan, esta amenaza.
• Crisis de liquidez: En mercados volátiles, los fondos de liquidez pueden sufrir pérdidas impermanentes o picos repentinos de retiro, lo que provoca un mayor deslizamiento o una liquidación forzosa.
• Incertidumbre regulatoria: A medida que MiCA y otros marcos evolucionan, los derivados en cadena podrían enfrentar requisitos de licencia o informes más estrictos que afecten los costos operativos.
• Riesgo de custodia y contraparte: A diferencia de los futuros de CME con compensación centralizada, los delincuentes en cadena dependen de la seguridad de las claves criptográficas. La pérdida de claves privadas o los ataques informáticos a las plataformas de intercambio pueden eliminar posiciones.

Ejemplos concretos: A principios de 2024, una importante plataforma de intercambio DeFi sufrió un ataque de préstamo flash que drenó temporalmente la liquidez de su fondo perpetuo, obligando a los operadores apalancados a realizar llamadas de margen abruptas. Mientras tanto, la actualización regulatoria de CME para 2025 introdujo normas de margen más estrictas que incrementaron los costos para los inversores institucionales de cobertura.

Perspectivas y escenarios para 2025 en adelante

Escenario alcista: Los derivados descentralizados maduran con sólidas soluciones de escalado de capa 2 y claridad regulatoria. Los fondos de cobertura adoptan cada vez más los contratos de derivados en cadena como un complemento rentable y transparente a los futuros tradicionales, lo que genera una mayor liquidez en los mercados DeFi.

Escenario bajista: Las medidas regulatorias enérgicas restringen los derivados de criptomonedas, imponiendo altos costos de licencia o prohibiciones directas en jurisdicciones clave. La liquidez se agota y el capital institucional vuelve a los productos de CME, lo que frena el crecimiento de los inversores en cadena.

Caso base (12-24 meses): Surge un modelo híbrido gradual en el que los fondos de cobertura asignan una parte de su presupuesto de derivados a inversores en cadena, manteniendo al mismo tiempo su exposición principal en futuros regulados. Los activos ponderados por riesgo (RPA) tokenizados, como Eden RWA, se convierten en una clase de activo de nicho para la generación de alfa, especialmente entre los fondos que buscan rentabilidad y diversificación.

Eden RWA: Un ejemplo concreto de activos tokenizados del mundo real

Eden RWA es una plataforma de inversión que democratiza el acceso a los bienes raíces de lujo del Caribe francés mediante la tokenización. Los inversores compran tokens inmobiliarios ERC-20 que representan la propiedad fraccionada en un Vehículo de Propósito Especial (VPE) que posee una villa cuidadosamente seleccionada en San Bartolomé, San Martín, Guadalupe o Martinica.

Características principales:

• Generación de rendimiento: Los ingresos por alquiler se distribuyen en USDC directamente a las billeteras Ethereum de los inversores mediante contratos inteligentes automatizados.
• Capa experiencial: Trimestralmente, un sorteo certificado por un alguacil selecciona a un titular de tokens para una semana gratis en la villa de la que es propietario parcial.
• Gobernanza: Una estructura DAO-light permite a los titulares de tokens votar sobre decisiones de renovación, venta o uso, alineando intereses y garantizando la transparencia.
• Vías de liquidez: Si bien las compras primarias se realizan durante las preventas, un próximo mercado secundario compatible permitirá la negociación de tokens inmobiliarios.

Eden RWA ejemplifica cómo los activos tokenizados pueden complementar los derivados tradicionales. Los fondos de cobertura que buscan una exposición a rendimientos estables pueden combinar los flujos de ingresos por alquiler de Eden con plataformas en cadena para cubrir la volatilidad o aumentar la rentabilidad. La plataforma también demuestra el potencial de los protocolos DeFi para integrar datos de activos físicos (por ejemplo, valoraciones de propiedades, tasas de ocupación) a través de sistemas oraculares. Los lectores interesados ​​pueden explorar la preventa de Eden RWA y obtener más información sobre su tokenómica visitando https://edenrwa.com/presale-eden/ o https://presale.edenrwa.com/. Estos enlaces proporcionan información detallada sobre la oferta, pero no constituyen asesoramiento de inversión.

Conclusiones prácticas

• Monitorear las estructuras de comisiones: Los futuros de CME suelen cobrar comisiones de cambio y costos de cámara de compensación, mientras que los perps on-chain incurren en comisiones de protocolo y fondo de liquidez.
• Evaluar la profundidad de liquidez: Asegurar un volumen suficiente en el AMM del perpetuo para evitar deslizamientos durante grandes operaciones.
• Verificar las auditorías de contratos inteligentes: Buscar revisiones de seguridad de terceros antes de asignar capital significativo.
• Mantenerse actualizado sobre los desarrollos regulatorios, especialmente la guía de MiCA y la SEC sobre derivados de criptomonedas.
• Evaluar las oportunidades de integración de RWA: Los activos tokenizados del mundo real pueden proporcionar diversificación de rendimiento junto con la exposición a futuros apalancados.
• Seguir las tasas de financiación: Los perps on-chain tienen mecanismos de financiación continuos que pueden erosionar los rendimientos con el tiempo.
• Considerar la custodia Soluciones: Para posiciones grandes, algunas empresas utilizan custodia híbrida para asegurar la garantía criptográfica, manteniendo al mismo tiempo la velocidad de ejecución en cadena.

Mini preguntas frecuentes

¿Cuál es la principal diferencia entre los futuros de CME y los perpetuos en cadena?

Los futuros de CME son contratos con compensación centralizada con margen regulado, liquidación física o en efectivo y valor de mercado diario. Los perps en cadena son derivados descentralizados que se liquidan continuamente a través de contratos inteligentes, utilizando garantía criptográfica y proporcionando liquidez instantánea a través de AMM.

¿Son los perpetuos en cadena más seguros que los futuros tradicionales?

La seguridad depende del contexto: los futuros de CME se benefician de la supervisión regulatoria y la compensación centralizada, mientras que los perps en cadena introducen el riesgo de los contratos inteligentes, pero ofrecen transparencia y una menor exposición a las contrapartes. Ninguno es inherentemente más seguro; Cada uno conlleva riesgos distintos.

¿Pueden los fondos de cobertura usar tokens Eden RWA en sus carteras?

Sí, los fondos de cobertura pueden adquirir la propiedad fraccionada de las propiedades de Eden RWA para aumentar la exposición a rendimientos estables. Las distribuciones automatizadas de rentas de la plataforma y la gobernanza DAO-light proporcionan un marco estructurado para la integración institucional.

¿Afectarán los cambios regulatorios a los contratos perpetuos en cadena?

Reguladores como la SEC y la EU MiCA están desarrollando activamente marcos para los derivados de criptomonedas. Los futuros requisitos de licencia o presentación de informes podrían aumentar los costos o restringir el acceso al mercado, lo que afectaría la asignación de fondos.

Conclusión

La migración de los fondos de cobertura de futuros de CME a contratos perpetuos en cadena refleja un cambio más amplio hacia la rentabilidad, la transparencia y la integración de activos digitales. Si bien los futuros tradicionales ofrecen certidumbre regulada, el ecosistema emergente de DeFi ofrece una flexibilidad inigualable para la exposición apalancada y las estrategias de activos cruzados. Los activos tokenizados del mundo real, como los que ofrece Eden RWA, ilustran aún más cómo la riqueza física puede integrarse en los ecosistemas blockchain, abriendo nuevas vías para la generación de rendimiento y la diversificación de carteras. A medida que la claridad regulatoria se consolida y los fondos de liquidez se profundizan, la sinergia entre los derivados en cadena y los RWA tokenizados podría convertirse en un sello distintivo de la asignación de activos institucional moderna.