DeFiプロトコル：Balancerの脆弱性攻撃後、2026年に許可型プールが機関投資家の流動性を獲得する方法

by | Nov 28, 2025 | DeFi、ステーキング、エアドロップ

DeFi プロトコル: Balancer エクスプロイト後の許可型プールは流動性をターゲットに

Balancer エクスプロイトの後、許可型 DeFi プールがどのように機関投資家の資金を引き付けているか、そしてこれが 2026 年の投資家にとって何を意味するかを探ります。

  • 許可型プールは、注目を集めたセキュリティ インシデントの後、機関投資家の資金を獲得するための新しい手段として浮上しました。
  • Balancer のハッキングによりリスク選好度が再形成され、プロトコルはガバナンスとオンボーディング プロセスを強化しました。
  • 2026 年までに、多くの許可型モデルは、従来の金融とオンチェーンの流動性のギャップを埋めることを目指します。

2025 年の初め、DeFi コミュニティは、再入バグにより流動性プロバイダー (LP) トークンで 14 億ドルの損失が発生した Balancer エクスプロイトの余波にまだ動揺していました。この事件により、許可のないマーケットメイキングの脆弱性が露呈し、より安全で機関投資家レベルのソリューションの模索が加速しました。

許可プール（参加を審査済みの組織に制限する分散型取引所または収益創出構造）が、この変化の焦点となっています。オンチェーンの効率性とオフチェーンのコンプライアンスチェックを組み合わせ、個人投資家と機関投資家の両方に魅力的なハイブリッドモデルを提供しています。

この記事では、これらの許可型プロトコルの設計方法、Balancerの崩壊後に新しい資本を引き付けた理由、そして2026年を見据えた暗号資産仲介投資家にとってそれが何を意味するのかを検証します。

背景：セキュリティショックの後に許可型プールが重要な理由

Balancerのエクスプロイトは、多くのDeFi流動性モデルの2つの主要な弱点を浮き彫りにしました。

  • スマートコントラクトリスク：監査済みのコントラクトであっても、複雑な相互作用や予期しないエッジケースに対して脆弱になる可能性があります。
  • 流動性の集中：悪意のある人物がBalancerの金庫を空にしたときに見られるように、単一のエンティティの大きなポジションはシステムリスクを高めます。

これに対応して、業界は参加者が許可型プールに移行しました。 KYC/AML認証を受け、最低資本基準を満たす必要があります。このアプローチは新しいものではありません。従来のマーケットメーカー（シタデル・セキュリティーズなど）は長年、厳格な規制枠組みの下で運営されてきましたが、同様の管理のオンチェーン実装はごく最近になって成熟しました。

このトレンドを牽引する主要プレーヤーは次のとおりです。

プロトコル モデル 主な機能
バランサーV2（新ガバナンス） ハイブリッド許可プール 制限付きLPオンボーディング
機関投資家向けAave流動性マイニング オンチェーントークン化による保管庫 規制コンプライアンスレイヤー
OpenOcean Institutional Gateway DEX全体のプール流動性 AML

  1. オンボーディングと検証: 潜在的な LP は、信頼できる ID プロバイダーに KYC 文書を送信します。プロトコルは資格情報を検証し、リスク スコアを割り当て、しきい値が満たされた場合にアクセスを許可します。
  2. トークン化資産の預託: 検証された LP は、ラップされた資産またはトークン化された資産をスマート コントラクトの金庫に預託します。各入金は、変更不可能な監査証跡とともにチェーン上に記録されます。
  3. 利回り分配とガバナンス: プールの利回りはオンチェーンロジックによって自動的に計算され、LPトークンに比例配分されます。手数料調整や新規資産上場などのガバナンス提案はDAOメカニズムを通じて提出されますが、投票できるのは検証済みの参加者のみです。

ガバナンスは審査済みの参加者に限定されているため、プールは異常発生時に迅速な対応戦略を実施でき、プロトコル層での分散化を維持しながらシステムリスクを軽減できます。

機関流動性プロバイダーの市場への影響とユースケース

許可型プールは、機関がDeFiと関わる方法を変えています。

  • 資本効率: LPは、バランスシート全体をオンチェーンリスクにさらすことなく、大規模なポジションをロックできます。
  • 規制コンプライアンス: オンチェーンの監査可能性はSECおよびMiCAの要件を満たしており、従来の銀行や資産運用会社が資本を配分する道筋を容易にします。
  • 利回りの多様化: 機関は複数の

最近の例としては、Balancer V2 の機関投資家向けプールの立ち上げが挙げられます。これは、開設後 2 週間以内に 3 億ドルの LP 資本を集めました。プールの手数料体系（取引手数料 0.05%、LP への手数料 70/30 の分配）は、従来のマーケット メイキング デスクと比較して競争力のある収益を提供しました。

表: オンチェーン流動性モデルと許可型流動性モデルの比較

機能 許可なしのプール 許可型プール
参加者検証 KYC なし（公開） KYC/AML が必要
リスク集中 高 しきい値による制御
ガバナンス参加 LP トークンを持つ人なら誰でも 審査済みのみ
規制の整合性 限定的なコンプライアンス 規制基準を満たすように設計

今後のリスク、規制、課題

利点があるにもかかわらず、許可型プールにはリスクがないわけではありません。

  • スマートコントラクトの脆弱性: 攻撃者が新しい攻撃ベクトルを特定した場合、十分に監査されたコントラクトであっても悪用される可能性があります。
  • 保管とデータプライバシー: オフチェーンの KYC データを保管すると、単一障害点となる可能性のある集中ポイントが導入されます。
  • 流動性リスク: プールは集中を緩和しますが、複数の機関が同時に撤退すると、依然として流動性の枯渇が発生する可能性があります。
  • 規制の変化: SEC または MiCA ガイダンスの変更

現実的なシナリオは、規制当局による監視が突然強化され、コンプライアンスのアップグレードが完了するまでプロトコルが新規のオンボーディングを停止せざるを得なくなることです。逆に、強気な環境では、許可型プールが機関投資家の資金のデフォルトとなり、競争の激化により手数料と利回りが低下する可能性があります。

2025～2026年の見通しとシナリオ

強気シナリオ：規制の明確化が迅速に進み、許可型プロトコルに多額の機関投資家からの資金流入が見込まれ、ステーブルコインプールの平均年間利回りが10％を超えます。プロトコルはクロスチェーン流動性の提供も開始し、リーチがさらに拡大します。

弱気シナリオ：主要な許可型プールで大規模なセキュリティ侵害が発生し、信頼が損なわれます。資本逃避が発生し、多くのプロトコルが運用を停止するか、完全なカストディモデルに移行することを余儀なくされます。

基本ケース: 市場は中程度の成長で安定します。機関投資家の参加は前年比で25～30%増加しますが、平均利回りはステーブルコインプールで5～8%、ボラティリティの高いペアプールで12～15%の範囲にとどまります。

Eden RWA: 許可型資産トークン化の具体例

Eden RWAは、許可型モデルによって高価値の現実世界の資産へのアクセスを民主化できることを示す投資プラットフォームです。このプラットフォームは、フランス領カリブ海諸島（サンバルテルミー島、サンマルタン島、グアドループ島、マルティニーク島）の高級ヴィラを、SPV（特別目的会社）に裏付けられたERC-20不動産トークンにトークン化します。投資家は、監査済みのスマート コントラクトによって自動化されたフローにより、定期的な賃貸収入を USDC で直接自分の Ethereum ウォレットに受け取ります。

許可型プールのパラダイムに沿った主な機能は次のとおりです。

  • KYC 検証済みの投資家: 検証済みのウォレット所有者のみが不動産トークンを購入または取引できます。
  • DAO ライトなガバナンス: トークン所有者は改修、販売、使用に関する決定に投票し、利益の一致を確保します。
  • 体験レイヤー: 四半期ごとの抽選により、トークン所有者は別荘に 1 週​​間滞在することができ、受動的収入以外の具体的な利便性が追加されます。
  • 透明性の高い資産裏付け: 各トークンは、別荘を所有する専用の SPV の間接的なシェアを表します。すべての所有権とパフォーマンスのデータはチェーン上に記録されます。

トークン化された現実世界の資産が投資戦略にどのように適合するかを知りたい場合は、Eden RWA のプレセール ページにアクセスすることを検討してください。これらのリンクは追加情報を提供しますが、リターンの推奨または保証を構成するものではありません。

Eden RWA プレセールの詳細については、https://edenrwa.com/presale-eden/ および https://presale.edenrwa.com/ にアクセスしてください。

投資家向けの実用的なヒント

  • 資本を割り当てる前に、許可されたプロトコルの KYC および AML 手順を確認してください。
  • オンチェーン監査ログを監視して、ガバナンス提案が意図したとおりに実行されていることを確認してください。
  • 各プールの流動性の深さを追跡します。浅いプールは、大口出金時にスリッページを増幅させる可能性があります。
  • 手数料体系、特にパフォーマンス手数料と出金ペナルティは、純利回りに影響します。
  • 管轄区域の規制動向は、トークン化された資産のコンプライアンスに直接影響するため、常に最新情報を入手してください。
  • 複数の許可プールに分散投資して、異なる資産クラスや地域間でリスクを分散することを検討してください。

ミニFAQ

許可プールとは何ですか？

参加を検証済みのエンティティに制限する流動性プール。多くの場合、入金やガバナンス投票を許可する前にKYC / AMLコンプライアンスが必要です。

Balancerエクスプロイトは新しいプロトコルにどのような影響を与えますか？

このエクスプロイトはスマートコントラクトのリスクを浮き彫りにし、多くのプロジェクトがより厳格なオンボーディング、監査手順、そして時にはハイブリッド許可モデルを採用して機関投資家の信頼を得るようになりました。

トークン化された現実世界の資産は安全ですか？

トークン化は透明性を高めますが、資産の安全性は法的裏付け、保管契約、そして支払いを管理するスマートコントラクトの完全性に依存します。徹底したデューデリジェンスが不可欠です。

不動産トークンを二次市場で取引できますか？

Eden RWAは近い将来、規制に準拠した二次市場を立ち上げる予定です。現在、取引はプレセール期間中の一次販売に限定されています。

許可されたトークンからどのような利回りが期待できますか？