Fondos de cobertura: Por qué algunos cambian de futuros de CME a contratos perpetuos en cadena en 2025

Explore por qué los fondos de cobertura están cambiando de futuros de CME a contratos perpetuos en cadena en 2025, los factores que impulsan este cambio y qué significa para los inversores.

• Los fondos de cobertura prefieren cada vez más los contratos perpetuos en cadena a los futuros tradicionales de CME.
• Esta tendencia se debe a menores costos, mayor transparencia y nueva claridad regulatoria.
• Los inversores deben comprender los riesgos de los contratos inteligentes y la custodia antes de adoptar estos instrumentos.

En 2025, ha surgido una tendencia notable entre los grandes fondos de cobertura: una migración gradual de los futuros de CME convencionales a los contratos perpetuos en cadena (perpetuos). Este cambio no es simplemente una preferencia técnica; refleja cambios más profundos en la estructura del mercado, los entornos regulatorios y la creciente demanda de activos digitales. Para los inversores minoristas que siguen los flujos institucionales, comprender por qué estos fondos están realizando este cambio puede arrojar luz sobre tendencias más amplias tanto en las finanzas tradicionales como en la Web3. La pregunta en cuestión es simple pero compleja: ¿qué motiva a los fondos de cobertura a abandonar el tradicional mercado de futuros del CME Group en favor de contratos perpetuos descentralizados? La respuesta se encuentra en la intersección del coste, la liquidez, la transparencia y la evolución regulatoria. También depende de cómo interactúa el capital institucional con las nuevas plataformas tecnológicas que prometen liquidación casi en tiempo real, menor riesgo de contraparte y un ecosistema de inversión más inclusivo. Los lectores con un nivel intermedio de entusiasmo por las criptomonedas o inversores experimentados interesados ​​en el flujo del dinero institucional encontrarán este artículo relevante. Al finalizar, comprenderán claramente la mecánica detrás de los delincuentes en cadena, las fuerzas del mercado que impulsan el cambio y cómo evaluar estos instrumentos de forma equilibrada. Antecedentes: De futuros de CME a contratos perpetuos en cadena

CME Group ha sido durante mucho tiempo la plataforma de referencia para la negociación de futuros, ofreciendo contratos para materias primas, tasas de interés, acciones y más. Su alta liquidez, supervisión regulatoria y mecanismos de compensación consolidados lo convierten en un lugar confiable para la cobertura institucional. Sin embargo, el modelo tradicional presenta inconvenientes: los ciclos de liquidación pueden durar días, las comisiones son significativas y los límites de posición a menudo limitan la inversión en grandes fondos.

Los contratos perpetuos en cadena, en cambio, son derivados descentralizados que se negocian directamente en redes blockchain. Ofrecen tasas de financiación continuas para mantener sincronizados los precios al contado y de futuros, liquidación instantánea y no requieren una cámara de compensación central. El auge de las soluciones de escalado de capa 2 (por ejemplo, Arbitrum y Optimism) ha reducido aún más las comisiones y la latencia de las transacciones, lo que hace que estos contratos sean cada vez más competitivos frente a las plataformas tradicionales.

Los avances regulatorios también influyen. En EE. UU., el creciente escrutinio de la SEC sobre los derivados de criptomonedas, combinado con MiCA en Europa, ha impulsado a muchos fondos a buscar lugares que puedan demostrar vías de cumplimiento claras. Los intercambios descentralizados (DEX) han respondido mediante la creación de sólidas capas de KYC/AML y la oferta de contratos inteligentes auditados, lo que reduce la fricción regulatoria para los actores institucionales.

Los actores clave incluyen:

• CME Group: El mercado de futuros más grande del mundo, que ofrece un mercado regulado y líquido para activos tradicionales.
• Plataformas de derivados descentralizados (p. ej., dYdX, Perpetual Protocol, Injective): Ofrecen perpetuos en cadena con cero riesgo de contraparte y comisiones más bajas.
• Fondos de cobertura institucionales: Buscan rentabilidad, transparencia y nuevas oportunidades de arbitraje.
• Reguladores: SEC, CFTC en EE. UU.; MiCA en la UE; reguladores locales que se adaptan a las criptomonedas.

2. Cómo funcionan los contratos perpetuos en cadena

La mecánica de un contrato perpetuo en cadena se puede resumir en tres componentes principales: contratos perpetuos, tasas de financiación y liquidación inteligente de contratos.

• Contratos perpetuos: A diferencia de los futuros tradicionales con fecha de vencimiento fija, los contratos perpetuos nunca vencen. Se negocian al precio spot del activo subyacente y su precio se determina mediante un creador de mercado automatizado (AMM).
• Tasas de financiación: Los pagos periódicos (generalmente cada 8 horas) entre posiciones largas y cortas mantienen el precio del contrato anclado al mercado spot. La tasa se calcula en función de la diferencia entre los precios perp y spot.
• Liquidación de contratos inteligentes: Todas las posiciones, los cálculos de margen y los pagos de financiación se ejecutan mediante código inmutable, lo que elimina el riesgo de contraparte.

Los actores de este ecosistema incluyen:

• Emisores/Proveedores de liquidez: Suministran el fondo de liquidez inicial y obtienen comisiones de la actividad comercial.
• Custodios: Algunas plataformas se asocian con servicios de custodia (por ejemplo, Coinbase Custody) para proporcionar seguridad de nivel institucional.
• Inversores/Comerciantes: Fondos de cobertura y participantes minoristas que abren posiciones apalancadas, a menudo utilizando tokens nativos como garantía.
• Titulares de tokens de gobernanza: En muchas plataformas, los titulares de tokens influyen en las estructuras de comisiones, los parámetros de riesgo y las actualizaciones del protocolo.

El resultado es un sistema altamente automatizado, mercado de derivados de bajo costo y de acceso global que puede operar 24 horas al día, 7 días a la semana, sin necesidad de cámaras de compensación ni demoras en la liquidación.

3. Impacto en el mercado y casos de uso

Los perps on-chain han comenzado a transformar varias facetas de los mercados financieros:

• Oportunidades de arbitraje: La discrepancia de precios entre los futuros de CME y los perps on-chain permite a los fondos ejecutar arbitrajes entre mercados, asegurando ganancias sin riesgo.
• Apalancamiento y provisión de liquidez: Los perps suelen ofrecer ratios de apalancamiento más altos (hasta 20x o más) con requisitos de margen más bajos que los contratos de CME.
• Acceso a nuevas clases de activos: Los derivados de criptomonedas permiten la exposición a activos digitales que, de otro modo, serían difíciles de cubrir en los mercados tradicionales.
• Rentable: Las comisiones de negociación en DEX pueden ser tan bajas como el 0,1% en comparación con el 0,3-0,5% en CME, y no hay comisión de cambio por liquidación.
• Transparencia y auditabilidad: Cada operación se registra en la cadena de bloques, lo que proporciona registros de auditoría inmutables que satisfacen las exigencias regulatorias.

Estas diferencias ilustran por qué los fondos de cobertura se sienten atraídos por los delincuentes en cadena: ofrecen una nueva dimensión de eficiencia y gestión de riesgos que complementa las estrategias de futuros tradicionales.

4. Riesgos, regulación y desafíos

A pesar de las ventajas, los delincuentes en cadena vienen con su propio conjunto de riesgos:

• Vulnerabilidades de los contratos inteligentes: Los errores o exploits pueden provocar la pérdida de garantías o retiros no autorizados.
• Riesgo de liquidez: Si bien la liquidez está creciendo, las sacudidas repentinas del mercado pueden agotar los fondos de AMM, causando deslizamientos e impacto en los precios.
• Riesgos de gobernanza: La gobernanza basada en tokens puede permitir que un pequeño grupo de tenedores tome decisiones que afecten las estructuras de tarifas o los parámetros de riesgo.
• Incertidumbre regulatoria: El estado regulatorio de los derivados en cadena aún está evolucionando. Una represión repentina podría interrumpir las operaciones del mercado.
• Custodia y respaldo de activos: Para los activos tokenizados del mundo real, garantizar la propiedad y la custodia legales adecuadas sigue siendo complejo.
• Volatilidad de la tasa de financiación: Las tasas de financiación extremas pueden erosionar inesperadamente los rendimientos de las posiciones largas o cortas.

Un escenario realista implicaría un anuncio regulatorio repentino que restrinja el comercio de criptomonedas apalancado. Los fondos de cobertura podrían retirarse a los mercados tradicionales, lo que provocaría marcadas divergencias de precios entre los futuros de CME y los delincuentes en cadena. Por el contrario, si falla una auditoría importante de contratos inteligentes, la plataforma podría sufrir daños a su reputación, lo que afectaría a todos los usuarios.

5. Perspectivas y escenarios para 2025+

Escenario alcista: La claridad regulatoria se consolida; más capital institucional fluye hacia los delincuentes en cadena; la liquidez se profundiza y los diferenciales se reducen; Los futuros de CME se vuelven cada vez más redundantes para la exposición a criptomonedas, lo que acelera aún más la transición.

Escenario bajista: Una importante brecha de seguridad o una restricción regulatoria mina la confianza en los derivados descentralizados; los fondos vuelven a los futuros de CME; los volúmenes de transacciones delictivas en cadena colapsan.

Caso base: Durante los próximos 12 a 24 meses, anticipamos una migración gradual pero constante del capital de los fondos de cobertura hacia transacciones delictivas en cadena. La migración será gradual a medida que los fondos prueben nuevas plataformas, validen los controles de riesgo y alineen los marcos de cumplimiento internos. Los inversores minoristas podrían ver una mayor oferta de productos de los DEX adaptada a las necesidades institucionales.

Esta evolución afectará a las distintas partes interesadas de forma diferente: los actores institucionales necesitarán herramientas de cumplimiento robustas; los desarrolladores de plataformas deben centrarse en la auditabilidad y los incentivos de liquidez; los usuarios minoristas pueden beneficiarse de menores costos, pero deben mantenerse alerta ante los riesgos de los contratos inteligentes.

6. Eden RWA: Un ejemplo concreto de activos reales tokenizados

Eden RWA es una plataforma de inversión que conecta los activos reales tradicionales (RWA) con la Web3. Al tokenizar bienes raíces de lujo en islas del Caribe francés como San Bartolomé, San Martín, Guadalupe y Martinica, Eden facilita la propiedad fraccionada mediante tokens inmobiliarios ERC-20.

Cómo funciona:

• Estructura de SPV: Cada villa está en manos de una Société Civile Immobilière (SCI) o una Société par Actions Simplifiée (SAS), lo que garantiza una propiedad legal clara y el cumplimiento fiscal.
• Tokens ERC-20: Los inversores compran tokens que representan una participación indirecta en el SPV. Los tokens son completamente auditables en la red principal de Ethereum.
• Ingresos por alquiler en USDC: Los ingresos por alquiler se distribuyen automáticamente a las billeteras de los titulares de tokens a través de contratos inteligentes, lo que proporciona un flujo de ingresos pasivo.
• Estancias experienciales trimestrales: Un alguacil certificado sortea a un titular de tokens para una semana gratis en la villa cada trimestre, lo que agrega una capa experiencial a la propiedad.
• Gobernanza DAO-Light: Los titulares de tokens pueden votar en decisiones clave como renovaciones o el momento de la venta, lo que garantiza intereses alineados y mantiene la eficiencia operativa.
• Futuro mercado secundario: Eden planea un mercado secundario compatible con tokens de propiedad, lo que mejora la liquidez.

Eden RWA ejemplifica cómo los activos del mundo real de grado institucional pueden incorporarse a la blockchain, ofreciendo a los inversores exposición a mercados de alquiler de alta gama con propiedad y distribución de ingresos transparentes. Para los fondos de cobertura que buscan diversificarse en activos tangibles y, al mismo tiempo, aprovechar las eficiencias de la cadena de bloques, plataformas como Eden ofrecen un punto de entrada viable.

Si le interesa explorar bienes raíces de lujo tokenizados, puede considerar obtener más información sobre las ofertas de preventa de Eden RWA:

Información de preventa de Eden RWA | Acceda a la plataforma de preventa

7. Conclusiones prácticas

• Monitorear las estructuras de comisiones: los delincuentes en cadena suelen cobrar comisiones más bajas, pero tienen en cuenta los costes del gas.
• Evaluar la profundidad de liquidez: los pools de AMM poco profundos pueden provocar un deslizamiento significativo durante las grandes operaciones.
• Verificar las auditorías de contratos inteligentes: elegir plataformas con informes de auditoría de terceros y programas de recompensas por errores.
• Mantenerse al día sobre los desarrollos regulatorios, especialmente en EE. UU. (SEC) y la UE (MiCA).
• Comprender la dinámica de las tasas de financiación: las tasas extremas pueden erosionar los rendimientos o aumentar la exposición al riesgo.
• Considerar soluciones de custodia si prefiere la seguridad de grado institucional a la autocustodia.
• Para inversiones en RWA como Eden, evaluar la estructura legal subyacente y los planes de mercado secundario.

8. Mini preguntas frecuentes

¿Qué es un contrato perpetuo en cadena?

Un contrato perpetuo en cadena es un derivado descentralizado que se negocia continuamente a un precio al contado sin vencimiento, utilizando contratos inteligentes para aplicar márgenes y tasas de financiación.

¿En qué se diferencian los futuros de CME de los contratos perpetuos en cadena?

Los futuros de CME se negocian en una bolsa regulada con una cámara de compensación, ciclos de liquidación de días y, por lo general, un apalancamiento menor. Los contratos perpetuos en cadena se liquidan instantáneamente mediante contratos inteligentes, ofrecen un mayor apalancamiento y tienen comisiones más bajas, pero conllevan el riesgo de los contratos inteligentes.

¿Son los fondos de cobertura los únicos que se están moviendo hacia los contratos perpetuos en cadena?

No. Si bien el capital institucional es un factor clave, los operadores minoristas, las oficinas familiares y los equipos de tesorería corporativa también están explorando derivados descentralizados para fines de cobertura y especulación.

¿Qué riesgos debo considerar antes de operar con delincuentes en cadena?

Los principales riesgos incluyen vulnerabilidades en los contratos inteligentes, escasez de liquidez, problemas de control de gobernanza, cambios regulatorios y volatilidad en las tasas de financiación. Realice una diligencia debida exhaustiva y utilice herramientas de gestión de riesgos.

¿Puedo invertir en activos tokenizados del mundo real, como Eden RWA, a través de un fondo de cobertura?