Análisis de la estructura del mercado de RWA: quién obtiene comisiones en la cadena de valor

Explore cómo la tokenización de activos del mundo real (RWA) transforma los flujos de comisiones, quién se beneficia y qué deberían observar los inversores en 2025.

• Consideración clave: El ecosistema de RWA distribuye los ingresos de los emisores a los custodios, las plataformas, los proveedores de liquidez y los tenedores de tokens.
• Por qué es importante ahora: La claridad regulatoria y los nuevos mecanismos de financiación están acelerando la adopción de RWA en las criptomonedas y las finanzas tradicionales.
• Conclusión: Comprender las capas de comisiones ayuda a los inversores a identificar oportunidades de valor añadido y evitar costes ocultos.

El año pasado se produjo un aumento en los proyectos de tokenización de activos del mundo real (RWA), impulsados ​​por la demanda institucional de liquidez y por los reguladores que empiezan a delinear marcos como MiCA y las actualizaciones del “Reglamento A+” de la SEC. A medida que se digitalizan más activos físicos, la cuestión de quién gana comisiones en la cadena de valor se vuelve central tanto para los retornos de los inversores como para la viabilidad a largo plazo de las plataformas RWA.

Para los inversores minoristas criptointermediarios, navegar por este complejo panorama puede resultar desalentador. Puede que sepa cómo negociar tokens ERC-20 en un DEX, pero ¿cómo evalúa qué actores están recaudando la mayor parte de las comisiones en una oferta de bienes raíces o deuda tokenizada? ¿Quién paga la custodia, las auditorías de contratos inteligentes y la provisión de liquidez?

Este artículo ofrece un análisis en profundidad de la estructura del mercado de RWA. Desglosaremos los roles de los emisores, custodios, plataformas, agregadores DeFi y tenedores de tokens; examinaremos los flujos de comisiones; evaluaremos casos de uso del mundo real como la tokenización de propiedades de lujo; y destacar los riesgos emergentes y las señales regulatorias que darán forma al sector durante 2025-26.

Antecedentes y contexto

El término activo del mundo real (RWA) se refiere a activos tangibles o intangibles, como bienes raíces, materias primas o deuda corporativa, que se tokenizan en una cadena de bloques. La tokenización implica la creación de valores digitales que representan la propiedad fraccionada de un activo fuera de la cadena, generalmente respaldados por estructuras legales como los SPV (vehículos de propósito especial) y gobernados mediante contratos inteligentes.

En 2025, los proyectos de RWA han pasado de ser pilotos experimentales a ecosistemas maduros. Los principales actores institucionales, incluidos bancos, oficinas familiares y fondos soberanos de inversión, están asignando capital a bienes raíces tokenizados, bonos de infraestructura e incluso obras de arte. Mientras tanto, los reguladores están emitiendo una guía más clara: el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea ahora cubre los tokens respaldados por activos, mientras que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha ampliado sus exenciones de “Regulación A+” para ciertas ventas de tokens.

Los actores clave en la cadena de valor de RWA incluyen:

• Emisores: Propietarios de activos o SPV que crean la oferta de tokens.
• Custodios y Fideicomisarios: Entidades que tienen el título legal del activo subyacente en nombre de los tenedores de tokens.
• Plataformas y Mercados: Interfaces Web3 que listan, comercializan y liquidan tokens.
• Proveedores de Liquidez (LP): Protocolos DeFi o corredores tradicionales que permiten el comercio y la agricultura de rendimiento.
• Titulares de Tokens: Minoristas o inversores institucionales con acciones ERC-20.

Comprender la distribución de comisiones entre estos actores es esencial para evaluar las inversiones en RWA, especialmente a medida que se intensifica la competencia y los nuevos participantes introducen modelos de comisiones innovadores.

Cómo funciona

El proceso de una propiedad física a un token en cadena implica varios pasos. A continuación, se muestra un diagrama de flujo simplificado:

1. Identificación de activos y estructuración legal: El emisor selecciona una propiedad, forma una SPV (a menudo una SCI o SAS en Francia) y registra la titularidad legal del activo.
2. Creación de tokens: Los contratos inteligentes generan tokens ERC-20 que representan la propiedad fraccionada. Cada token está respaldado por una parte definida del capital del SPV.
3. Configuración de Custodia y Gobernanza: Un custodio posee el título físico, mientras que los mecanismos de gobernanza (p. ej., votación DAO-light) permiten a los poseedores de tokens influir en decisiones como renovaciones o ventas.
4. Venta Primaria/Preventa: Los tokens se venden a los inversores. Las comisiones cobradas en esta etapa se destinan al emisor y, posiblemente, a los facilitadores de la plataforma.
5. Mercado Secundario y Provisión de Liquidez: Los LP suministran liquidez en DEX o exchanges centralizados, obteniendo comisiones de spread o recompensas por yield farming.
6. Distribución de Ingresos: Los ingresos por alquiler se convierten en monedas estables (p. ej., USDC) y se distribuyen mediante contratos inteligentes a los poseedores de tokens. Las tarifas de la plataforma se pueden deducir para el mantenimiento del ecosistema.

Cada paso implica distintas estructuras de tarifas:

• Tarifas de emisión: Costos legales, de auditoría y de incorporación a la plataforma.
• Tarifas de custodia y administración: Cargos por servicios continuos a custodios o administradores de propiedades.
Tarifas de la plataforma: Cargos por transacción para listar, negociar o acceder a herramientas de análisis.
• Recompensas del proveedor de liquidez: Incentivos de spread o yield farming que los LP obtienen al suministrar capital.
• Tarifas de distribución: Pequeños recortes tomados de los ingresos por alquiler para cubrir las operaciones de tesorería y los ajustes de tokenomics.

Dado que cada actor está incentivado a través de un flujo de tarifas separado, el costo total de poseer un token RWA puede variar ampliamente según el diseño de la plataforma y el mercado. condiciones.

Impacto en el mercado y casos de uso

Los bienes raíces tokenizados siguen siendo el segmento RWA más visible. Otros casos de uso incluyen:

• Bonos de infraestructura: Tokenización de bonos municipales para mejorar la liquidez de los fondos de pensiones.
• Materias primas: Oro o activos agrícolas tokenizados que se pueden negociar 24/7.
• Proyectos de crowdfunding: Startups de pequeña capitalización que emiten acciones tokenizadas a través de marcos regulados.
• : Piezas de alto valor, como pinturas raras, se fraccionan para una base de inversores más amplia.

A continuación, se muestra una tabla que compara la inversión inmobiliaria tradicional fuera de la cadena con el modelo tokenizado:

El potencial alcista para los inversores minoristas es claro: la propiedad fraccionada da acceso a Activos de alto rendimiento con menor inversión de capital y mayor liquidez. Sin embargo, la estructura de comisiones puede erosionar la rentabilidad si no se analiza cuidadosamente.

Riesgos, regulación y desafíos

A pesar de su potencial, la tokenización de RWA se enfrenta a varios obstáculos:

• Incertidumbre regulatoria: En EE. UU., la legislación sobre valores aún se aplica a la mayoría de los activos tokenizados. MiCA en Europa introduce requisitos de licencia para emisores y plataformas.
• Riesgo de contratos inteligentes: Los errores pueden provocar la pérdida de tokens o la asignación incorrecta de ingresos. Las auditorías son obligatorias, pero no infalibles.
• Custodia y propiedad legal: la falta de alineación entre la representación en cadena y el título fuera de cadena puede crear disputas, especialmente si la estructura de SPV es compleja.
• Riesgos de liquidez: si bien existen mercados secundarios, pueden ser escasos durante períodos de estrés del mercado, lo que provoca caídas de precios para los grandes tenedores.
• Cumplimiento de KYC/AML: las plataformas de tokens deben verificar la identidad y el origen de los fondos, lo que agrega fricción y costos de cumplimiento que pueden inflar las tarifas.

Los incidentes del mundo real ilustran estos riesgos: una venta de arte tokenizado de 2024 vio errores de contrato inteligente que retrasaron los pagos durante semanas; Un emisor estadounidense se enfrentó a una acción de cumplimiento de la SEC por divulgación inadecuada en una oferta de Regulación A+.

Perspectivas y escenarios para 2025+

Escenario alcista: Los marcos regulatorios maduran, los servicios de custodia se estandarizan y el capital institucional se vierte en bonos de infraestructura tokenizados. La liquidez se profundiza a medida que los protocolos DeFi integran la agricultura de rendimiento de RWA, lo que reduce las comisiones.

Escenario bajista: Una restricción regulatoria en EE. UU., combinada con una crisis crediticia global, reduce la demanda de bienes raíces tokenizados. La liquidez se agota y las plataformas tienen dificultades para cubrir los costos operativos, lo que lleva a una mayor compresión de las comisiones.

Caso base: En 2025, se verá un crecimiento constante de los proyectos de RWA centrados en activos de altos ingresos, como alquileres vacacionales y espacios de oficina en mercados de primer nivel. Las estructuras de comisiones se normalizarán en torno al 3-5% para la emisión, el 0,2-0,4% para la negociación y el 1-2% para la custodia. Es probable que los inversores que supervisen la divulgación de las comisiones y la gobernanza de la plataforma capten la mayor parte del potencial alcista.

Eden RWA: Un ejemplo concreto

Eden RWA ejemplifica cómo los bienes raíces de lujo tokenizados pueden democratizarse mediante la tecnología blockchain. La plataforma se centra en propiedades del Caribe francés en San Bartolomé, San Martín, Guadalupe y Martinica, regiones con una fuerte demanda internacional y altas tasas de ocupación.

Cómo funciona:

• Tokens de propiedad ERC-20: Cada villa está representada por un token ERC-20 único (p. ej., STB-VILLA-01) respaldado por un SPV que posee el título legal.
• SPV (SCI/SAS): Las entidades legales aíslan el riesgo de inversión y simplifican el tratamiento fiscal para los titulares de tokens.
• Ingresos por alquiler en USDC: Las ganancias periódicas se pagan directamente a las billeteras Ethereum de los inversores a través de contratos inteligentes, lo que garantiza la transparencia y la distribución instantánea.
• Estancias experienciales trimestrales: Un sorteo certificado por un alguacil selecciona a un titular de tokens para Una semana gratis en la villa de la que son parcialmente propietarios, lo que añade utilidad más allá de los ingresos pasivos.
• Gobernanza DAO-Light: Los poseedores de tokens votan en decisiones importantes como renovaciones o ventas, alineando los incentivos entre inversores y gestores.

La estructura de comisiones de Eden está diseñada para ser transparente: una modesta comisión de emisión cubre los costes legales y de auditoría; una pequeña comisión de custodia financia la gestión de la propiedad; las comisiones de la plataforma se deducen de los pagos de alquiler antes de la distribución. La doble tokenómica (utilidad $EDEN para incentivos de la plataforma y tokens ERC-20 específicos de cada activo) ofrece opciones de liquidez tanto para inversores nuevos como existentes.

Si le interesa explorar esta oportunidad, Eden RWA está realizando actualmente una preventa de su token $EDEN. Puede obtener más información en los siguientes enlaces:

Descripción general de la preventa de Eden RWA

Únase a la preventa de Eden RWA

Conclusiones prácticas

• Realice un seguimiento de los porcentajes de comisiones de emisión y compárelos entre plataformas.
• Verifique que los acuerdos de custodia sean legalmente vinculantes y auditados.
• Verifique la transparencia en cadena: auditorías de contratos inteligentes, divulgaciones de tokenomics y registros de auditoría.
• Evalúe la profundidad del mercado secundario; La baja liquidez puede amplificar el deslizamiento.
• Revise los procesos de cumplimiento de KYC/AML para asegurarse de no estar expuesto al riesgo regulatorio.
• Comprenda cómo funcionan los mecanismos de distribución: ¿los pagos de ingresos son automáticos o manuales?
• Monitoree las tasas de participación en la gobernanza de tokens; Un bajo nivel de participación puede indicar una falta de alineación de intereses.
• Manténgase actualizado sobre los desarrollos regulatorios en su jurisdicción y las actualizaciones de MiCA de la UE.

Mini preguntas frecuentes

¿Qué es un token RWA?

Un token RWA es un activo de blockchain que representa la propiedad fraccionada de un activo del mundo real, como una propiedad o una deuda, respaldado por estructuras legales como SPV y gobernado a través de contratos inteligentes.

¿Cómo se pagan los ingresos por alquiler a los titulares de tokens?

Los ingresos se convierten en monedas estables (por ejemplo, USDC) y se distribuyen automáticamente a través de contratos inteligentes a la billetera Ethereum de cada titular, menos cualquier tarifa de plataforma o custodia.

¿Los tokens RWA están regulados como valores?

En la mayoría de las jurisdicciones, los bienes raíces tokenizados se rigen por la ley de valores. Las plataformas deben cumplir con las regulaciones locales, incluyendo los requisitos de KYC/AML y de registro cuando corresponda.

¿Cuáles son los principales riesgos de invertir en tokens RWA?

Los principales riesgos incluyen la incertidumbre regulatoria, errores en los contratos inteligentes, disputas por la custodia, escasez de liquidez y estructuras de comisiones elevadas que pueden reducir la rentabilidad.

¿Puedo negociar tokens RWA en plataformas de intercambio tradicionales?

Algunas plataformas listan sus tokens en plataformas de intercambio centralizadas o ofrecen versiones encapsuladas para su negociación. Sin embargo, la mayoría de los tokens RWA se comercializan principalmente en mercados descentralizados.

Conclusión

El auge de la tokenización de activos en el mundo real está redefiniendo el flujo de capital a través de los mercados inmobiliarios y de deuda. Al dividir la propiedad en tokens ERC-20, los inversores obtienen un acceso sin precedentes a activos de alto rendimiento, mientras que las plataformas desbloquean la liquidez y la eficiencia operativa. Sin embargo, la estructura de comisiones a lo largo de la cadena de valor —desde los emisores hasta los custodios, los proveedores de liquidez y los tenedores de tokens— debe comprenderse en detalle antes de comprometer capital. En 2025, a medida que mejore la claridad regulatoria y madure la tecnología de contratos inteligentes, es probable que el mercado de RWA amplíe su alcance más allá del sector inmobiliario de lujo, abarcando bonos de infraestructura y materias primas. Los inversores que examinen con atención la información sobre comisiones, los mecanismos de gobernanza y los acuerdos de custodia estarán mejor posicionados para captar valor y, al mismo tiempo, mitigar el riesgo. Aviso legal: Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión, legal ni fiscal. Investigue siempre por su cuenta antes de tomar decisiones financieras.