Análisis de los DEX de DeFi: por qué los CLMM cambiaron los perfiles de riesgo de los proveedores de liquidez en los principales DEX

Explore cómo los modelos CLMM redefinen el riesgo de los proveedores de liquidez en los principales exchanges de DeFi en 2025: comprenda la mecánica, los impactos en el mercado y ejemplos reales de RWA.

• Los CLMM cambian la forma en que se fija el precio de la liquidez, reduciendo la pérdida impermanente para los proveedores de liquidez, pero aumentando el riesgo del protocolo.
• La evolución del diseño de los DEX ha abierto nuevas oportunidades para los activos tokenizados del mundo real, como las villas caribeñas de Eden RWA.
• Los inversores minoristas ahora pueden evaluar las estrategias de proveedores de liquidez con compensaciones de riesgo-recompensa más claras en el ciclo de mercado de 2025.

Los exchanges descentralizados (DEX) han sido durante mucho tiempo la columna vertebral de la liquidez en cadena. En 2024, una nueva clase de creadores de mercado automatizados —modelos de liquidez de producto constante (CPLM) que dieron paso a mercados de liquidez de precio constante (CLMM)— comenzó a dominar las principales plataformas. El cambio fue impulsado por dos fuerzas: el deseo de una menor pérdida impermanente y la necesidad de soportar pares de tokens más complejos, como activos reales encapsulados. Para los inversores minoristas, el cambio significa que proporcionar liquidez ya no garantiza un equilibrio simple entre los ingresos por comisiones y el impacto en el precio. En cambio, los LP se enfrentan a un perfil de riesgo más matizado que depende de la dinámica del fondo, la gobernanza del protocolo y las condiciones externas del mercado. Este artículo analiza por qué los CLMM alteraron el riesgo de los LP, cómo operan en los principales DEX y qué significa para los activos reales tokenizados, como las villas fraccionadas en el Caribe francés que ofrece Eden RWA. Al final de este artículo, comprenderá: la mecánica de los CLMM; cómo su introducción transformó la provisión de liquidez; Las implicaciones para la gestión de riesgos; y pasos prácticos para evaluar las oportunidades de LP en 2025.

Antecedentes: El auge de los mercados de liquidez a precio constante

Los DEX tradicionales, como Uniswap v2, se basan en una fórmula de producto constante: x × y = k. Los operadores intercambian tokens y el coeficiente de reserva del fondo se ajusta para mantener la invariante. Este modelo expone inherentemente a los proveedores de liquidez (LP) a pérdidas impermanentes (una desviación temporal de la tenencia de los activos subyacentes) cuando los precios fluctúan.

Los CLMM, ejemplificados por protocolos como Balancer v3 y las variantes más recientes de Curve, reemplazan la restricción de producto constante con un “precio constante” o invariante ponderado. El precio del fondo se deriva de un oráculo o un conjunto de ponderaciones predefinidas, lo que permite a los LP obtener comisiones sin sufrir la misma magnitud de pérdida impermanente. Sin embargo, esto conlleva un mayor riesgo de protocolo: si el oráculo proporciona datos erróneos o las decisiones de gobernanza no están alineadas, el capital de los LP puede verse afectado. La atención regulatoria también se ha intensificado. En 2025, la entrada en vigor de MiCA (Mercados de Criptoactivos) en la UE y la actualización de las directrices de la SEC sobre valores tokenizados han impulsado a los DEX a adoptar marcos de cumplimiento normativo más sólidos. La dependencia de los CLMM de las fuentes externas de precios los convierte en un punto focal para los reguladores preocupados por la manipulación del mercado. Entre los actores clave en este espacio se incluyen Uniswap v3 (aún CPLM, pero con liquidez concentrada), Balancer v3, los nuevos CLMM «Meta-pool» de Curve Finance y plataformas emergentes como «SushiSwap Liquidity Pools 2.0» de Sushiswap. Cada uno integra los principios de CLMM de forma diferente, lo que afecta el riesgo de los LP de distintas maneras.

Cómo funciona: Mecánica de un mercado de precio constante

La arquitectura de CLMM se puede dividir en tres componentes principales:

• Precios basados ​​en oráculos: En lugar de que las reservas del fondo determinen el precio por sí solas, un oráculo externo proporciona una tasa de referencia. La invariante suele ser x × y = k × (P_ref)^w, donde P_ref es el precio del oráculo y w es una ponderación.
• Liquidez ponderada: Los LP depositan tokens en ratios predefinidos. Las comisiones se distribuyen proporcionalmente a la participación en la liquidez, pero debido a que los precios están anclados, los swaps incurren en un menor deslizamiento para órdenes grandes.
• Gobernanza y seguridad: Los parámetros del protocolo (ponderaciones, fuentes de oráculo) se pueden ajustar mediante la gobernanza en cadena. Esto introduce una capa de “riesgo de protocolo”: propuestas maliciosas o manipulación del oráculo podrían alterar el invariante, perjudicando a los LP.

En la práctica, un LP en el CLMM de Curve puede depositar monedas estables en una proporción de 50/50 con un token RWA encapsulado. Si el precio del token RWA se dispara en relación con su referencia de oráculo, las reservas del pool se ajustan para mantener intacto el invariante ponderado, preservando el capital del LP y, al mismo tiempo, generando comisiones de negociación.

Impacto en el mercado y casos de uso: de criptomonedas a activos del mundo real

La transición a los CLMM ha ampliado las capacidades de los DEX más allá de los simples intercambios de tokens. A continuación, se muestra una tabla comparativa que ilustra cómo los CPLM tradicionales y los CLMM modernos manejan la liquidez para activos tokenizados del mundo real.

Activos del mundo real tokenizados, como Las villas de lujo del Caribe francés que ofrece Eden RWA se integran de forma natural en los marcos CLMM. Su estabilidad de precios (rendimiento por alquiler) y su potencial de apreciación a largo plazo se alinean con un modelo de precio constante, lo que permite a los inversores obtener comisiones estables sin pérdidas transitorias significativas.

Riesgos, regulación y desafíos: lo que los inversores deben tener en cuenta

Si bien los CLMM ofrecen perfiles de riesgo atractivos para los inversores, también introducen nuevas vulnerabilidades:

• Manipulación de oráculos: Un oráculo comprometido puede distorsionar los precios, lo que resulta en comisiones mal asignadas o pérdida de liquidez.
• Ataques a la gobernanza: Si una sola entidad posee la mayoría del poder de voto, las propuestas maliciosas podrían alterar desfavorablemente las ponderaciones o las estructuras de comisiones.
• Errores en los contratos inteligentes: Las invariantes complejas aumentan la complejidad del código; Cualquier falla puede resultar en la pérdida de fondos.
• Escrutinio Regulatorio: Los activos tokenizados se rigen por la legislación sobre valores. Los CLMM que agregan tokens RWA pueden considerarse vehículos de inversión agrupados, lo que genera obligaciones de registro o cumplimiento.

En 2025, las directrices de MiCA sobre “stablecoin” y “security token” obligaron a los DEX a adoptar procedimientos KYC/AML más rigurosos para los LP en ciertas jurisdicciones. Esto puede reducir el anonimato, pero aumenta la seguridad jurídica tanto para las plataformas como para los inversores.

Perspectivas y Escenarios para 2025+

Escenario Alcista: La adopción de CLMM continúa, y los principales DEX integran sistemas multi-oráculo que mejoran la seguridad. Los activos tokenizados del mundo real se generalizan, impulsando la demanda de capital de LP y expandiendo los flujos de ingresos por comisiones.

Escenario bajista: Fallos de Oracle o ataques a la gobernanza provocan pérdidas significativas de fondos en fondos CLMM de alto perfil. Las medidas regulatorias restrictivas obligan a los DEX a detener la inclusión de tokens RWA en ciertos mercados, lo que reduce la base de liquidez.

Caso base (12-24 meses): La industria se decanta por un modelo híbrido que combina CPLM para criptomonedas volátiles y CLMM para activos estables o de baja volatilidad, como los tokens inmobiliarios. Los socios limitados evaluarán los fondos basándose en la diversidad de oráculos, la estructura de gobernanza y las tarifas.

Eden RWA: Tokenización de bienes raíces de lujo en el Caribe francés

Eden RWA es una plataforma de inversión que democratiza el acceso a bienes raíces de lujo en el Caribe francés (San Bartolomé, San Martín, Guadalupe y Martinica) mediante la combinación de blockchain con activos tangibles orientados a la rentabilidad. Los inversores compran tokens inmobiliarios ERC-20 que representan acciones indirectas de una SPV (SCI/SAS) dedicada a la propiedad de villas cuidadosamente seleccionadas.

Características principales:

• Tokens inmobiliarios ERC-20: Cada token está respaldado por una SPV que posee la titularidad legal de una villa. Los titulares reciben ingresos periódicos por alquiler en USDC directamente en su billetera Ethereum, enrutados automáticamente mediante contratos inteligentes.
• Estancias Experienciales Trimestrales: Un sorteo certificado por un alguacil selecciona a un titular de tokens para una semana gratis en la villa de la que es propietario parcial, lo que añade utilidad tangible y participación comunitaria.
• Gobernanza DAO-Light: Los titulares de tokens votan en decisiones importantes, como planes de renovación o plazos de venta. Esto equilibra la eficiencia con la supervisión colectiva.
• Auditorías Transparentes: Todos los contratos inteligentes son auditables; los datos de rendimiento de la propiedad están disponibles públicamente a través del mercado P2P interno de la plataforma.

Eden RWA ejemplifica cómo los CLMM pueden respaldar activos tokenizados del mundo real. Al colocar estos tokens estables que generan rendimiento en un fondo de precio constante en un DEX importante, los proveedores de liquidez pueden obtener comisiones de negociación mientras el precio del activo se mantiene anclado a su valor intrínseco. Para obtener más información sobre Eden RWA y explorar la próxima preventa, puede visitar Preventa de Eden RWA o la página dedicada a la preventa. Estos recursos proporcionan información detallada sobre la tokenomics, la gobernanza y la estructura de inversión.

Consejos prácticos: Qué monitorear al realizar una LP en CLMM

• Consulte las fuentes de oráculo: múltiples fuentes independientes reducen el riesgo de manipulación.
• Revise las propuestas de gobernanza: evalúe la distribución del poder de voto y el historial de los proponentes.
• Analice los esquemas de comisiones en relación con la volatilidad del fondo; Las tarifas más altas pueden compensar un mayor riesgo de protocolo.
• Comprende los fundamentos del activo subyacente: los activos tokenizados del mundo real a menudo tienen una volatilidad de precios más baja, pero requieren claridad legal.
• Rastrea los puntos de concentración de liquidez: los CLMM pueden tener poca liquidez fuera de las bandas objetivo, lo que afecta el deslizamiento.
• Verifica las auditorías de contratos inteligentes; busca informes de auditoría de terceros y herramientas de monitoreo continuo.
• Mantente actualizado sobre los desarrollos regulatorios: las actualizaciones de MiCA o la guía de la SEC pueden afectar las listas de activos tokenizados.

Mini preguntas frecuentes: respuestas rápidas a preguntas comunes

¿Cuál es la diferencia entre un CPLM y un CLMM?

Un CPLM (mercado de liquidez de producto constante) mantiene un invariante simple como x × y = k, exponiendo a los LP a pérdidas impermanentes. Un CLMM ancla los precios a un oráculo externo o una estructura de ponderación, lo que reduce la pérdida impermanente, pero añade riesgo de protocolo.

¿Los CLMM eliminan todas las pérdidas impermanentes?

No. Si bien reducen significativamente las pérdidas impermanentes para activos estables o de baja volatilidad, cualquier desviación en el precio del token subyacente con respecto a su referencia puede afectar el capital de LP.

¿Puedo usar pools de CLMM para tokens de alta volatilidad?

Los CLMM son más adecuados para activos con precios predecibles: criptomonedas estables, tokens del mundo real que generan rendimiento o criptomonedas de baja volatilidad. Para pares de alta volatilidad, los CPLM aún pueden ser preferibles.

¿Qué cambios regulatorios afectarán a los CLMM en 2025?

La MiCA de la UE y la guía actualizada de la SEC sobre valores tokenizados están endureciendo los requisitos de cumplimiento para las plataformas que listan o agrupan activos del mundo real, lo que podría afectar las estructuras de gobernanza y los procesos KYC.

¿Cómo encaja Eden RWA en un ecosistema CLMM?

El rendimiento estable de Eden RWA proveniente de los ingresos por alquiler se alinea con el modelo de precio constante, lo que hace que sus tokens de propiedad sean atractivos activos de LP para los CLMM que buscan generar ingresos por comisiones predecibles sin una alta pérdida impermanente.

Conclusión

La migración de mercados de liquidez de producto constante a mercados de liquidez de precio constante ha transformado el panorama DeFi. Para los inversores minoristas, los CLMM ofrecen un nuevo perfil de riesgo: menor pérdida impermanente para activos estables, pero mayor riesgo de protocolo y gobernanza. Los activos tokenizados del mundo real, como las villas de Eden RWA en el Caribe francés, ilustran cómo estos modelos pueden generar liquidez y preservar su valor intrínseco. En 2025, el éxito de los CLMM dependerá de ecosistemas de oráculos robustos, una gobernanza transparente y claridad regulatoria. Los inversores deben sopesar cuidadosamente estos factores antes de invertir capital en cualquier fondo. Al mantenerse informados y realizar una diligencia debida diligente (monitoreando oráculos, estructuras de votación y fundamentos de los activos subyacentes), los participantes minoristas pueden desenvolverse responsablemente en este ecosistema en evolución. Aviso legal: Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión, legal ni fiscal. Siempre investigue por su cuenta antes de tomar decisiones financieras.