Análisis de los robos de tokens: cómo los insiders abusan de los privilegios de acuñación y administración de tokens

Explore cómo los insiders pueden manipular los derechos de acuñación y administración de tokens para orquestar los robos de tokens, los riesgos para los inversores y las salvaguardas en los mercados de criptomonedas de 2025.

• Los insiders con poderes de acuñación y administración pueden provocar salidas repentinas.
• El diseño de Tokenomics y la estructura de gobernanza son más importantes que los gráficos de precios.
• Una sólida cultura de auditoría es esencial para proteger a los inversores minoristas.

En los últimos meses, una serie de robos de tokens de alto perfil han puesto de relieve el poder que ejercen los insiders del proyecto cuando controlan las funciones de acuñación de tokens y los privilegios administrativos en las plataformas blockchain. Este artículo ofrece un análisis de los ataques de usuarios internos: cómo los usuarios internos abusan de los privilegios de acuñación de tokens y de administración, explorando la mecánica detrás de estas salidas y describiendo salvaguardas prácticas para los inversores. El ecosistema cripto ha madurado, pero muchos proyectos aún dependen de unas pocas cuentas privilegiadas para gestionar funciones esenciales como la expansión del suministro y las actualizaciones de contratos. Cuando estos custodios actúan con malicia o se ven comprometidos, los inversores pueden perder exposición casi instantáneamente. Comprender las vías técnicas que posibilitan estos ataques es crucial para cualquiera que busque participar en activos tokenizados, ya sean coleccionables digitales o tokens de propiedades reales. Para los inversores minoristas que navegan por el universo en expansión de los activos tokenizados del mundo real (RWA), reconocer las señales de alerta asociadas con los controles de acuñación y los privilegios de administración puede marcar la diferencia entre una inversión sostenible y una salida repentina. Este artículo analizará la mecánica subyacente, las implicaciones del mercado, el entorno regulatorio y las medidas prácticas para mitigar el riesgo.

Antecedentes y contexto

Un “rug pull” es una salida orquestada en la que los miembros del proyecto desvían fondos o tokens, dejando a los titulares restantes con poco o ningún valor. Históricamente asociado con los proyectos DeFi en fase inicial, el fenómeno ha evolucionado a medida que proliferan los activos tokenizados del mundo real y los modelos de gobernanza de DAO.

Dos palancas técnicas son fundamentales para muchos “rug pull”:

• Funciones de acuñación de tokens: El código del contrato inteligente que crea nuevos tokens. Si una sola dirección o un grupo pequeño de direcciones pueden activar la acuñación de forma arbitraria, pueden inflar la oferta para diluir a los tenedores.
• Privilegios administrativos: Roles de propietario o administrador que permiten actualizaciones de contratos, pausar operaciones o transferir fondos sin el consentimiento de la comunidad.

En 2025, un mayor escrutinio regulatorio (MiCA en la UE, aplicación de la SEC en los EE. UU.) ha obligado a muchos proyectos a adoptar marcos de gobernanza más transparentes. Sin embargo, la velocidad del desarrollo de productos y el espíritu descentralizado aún dejan espacio para cuentas privilegiadas que pueden ser objeto de abuso si no se auditan o delegan adecuadamente.

Los actores clave en el panorama actual incluyen:

• Plataformas DAO como Aragon, DAOstack y Gnosis Safe, que centralizan la gobernanza mediante la votación de tokens, pero a menudo conservan un pequeño conjunto de operadores privilegiados.
• Protocolos de tokenización como RealT, Harbor y Eden RWA que conectan activos físicos con tokens ERC-20. Estos proyectos deben equilibrar la transparencia en cadena con el cumplimiento legal fuera de cadena.
Reguladores como la guía de la “Prueba Howey” de la SEC y las definiciones de clase de activo de MiCA, que dan forma a cómo los emisores de tokens estructuran los roles de administrador.

Cómo funciona: desde la acuñación hasta la salida

La secuencia típica de extracción de alfombra implica varias etapas:

1. Acuñación inicial: el proyecto libera un suministro base de tokens. Los insiders poseen grandes cantidades o tienen la capacidad de acuñar más.
2. Fase de acumulación: Durante semanas, los insiders compran tokens adicionales en exchanges o a través de acuerdos privados, a menudo utilizando precios inflados.
3. Activación de funciones de administración: Una vez que se alcanza una masa crítica, los insiders ejecutan una función exclusiva para los propietarios, como pausar el trading, redirigir los fondos de tesorería a billeteras personales o lanzar un nuevo token que invalida el original.
4. Drenaje de liquidez: El contrato puede retirar liquidez de los creadores de mercado automatizados (AMM), eliminando efectivamente la profundidad del mercado y obligando a los tenedores a vender con un gran descuento.
5. Salida y lavado: Después de drenar los fondos, los insiders liquidan sus tenencias. Los inversores restantes se quedan con tokens devaluados o sin valor.

Actores clave:

• Emisor/Propietario: Tiene derechos privilegiados para actualizar contratos o generar nuevos suministros.
• Monederos de custodia: Almacenamiento seguro para fondos de tesorería y grandes tenencias. Si se ven comprometidos, toda la economía de tokens puede colapsar.
Comunidad: Poseedores de tokens que confían en una gobernanza transparente, pero a menudo carecen de la experiencia técnica para detectar cambios sutiles en el código.

Impacto en el mercado y casos de uso

Si bien muchos intentos de desmantelar el sistema son incidentes aislados, sus efectos dominó influyen en el mercado de tokenización en general. Por ejemplo:

• Incidente de RealT en 2023: Un bloqueo temporal de administrador provocó una caída del 70 % en los precios de los tokens inmobiliarios, lo que erosionó la confianza de los inversores.
• Hackeo de la DAO de Arbitrum: Las claves de propietario comprometidas llevaron al robo de 12 millones de dólares en ether, lo que impulsó requisitos multifirma más estrictos en toda la red.
• El modelo de gobernanza de Eden RWA (que se analiza en profundidad a continuación) demuestra cómo un enfoque equilibrado y “ligero” de la DAO puede mitigar el abuso y, al mismo tiempo, mantener la eficiencia operativa.

Riesgos, regulación y desafíos

A pesar de la promesa de la tokenización, persisten varios riesgos:

• Vulnerabilidades de los contratos inteligentes: Se pueden explotar errores de reentrada o funciones administrativas no verificadas.
• Riesgo de custodia: Si una sola clave controla los fondos de tesorería, una infracción o un robo interno es catastrófico.
• Restricciones de liquidez: Los activos tokenizados a menudo carecen de mercados secundarios profundos, lo que dificulta las salidas.
• Propiedad legal Ambigüedad: El título del activo físico podría no coincidir completamente con los registros de propiedad del token.
• Cumplimiento de KYC/AML: La incorporación rápida puede eludir los controles regulatorios, exponiendo a los proyectos a sanciones.

Los reguladores están reforzando el escrutinio. La SEC de EE. UU. ha emitido una guía sobre “tokens de seguridad” y MiCA exige una clasificación clara de los activos en la UE. Los proyectos que no cumplan se arriesgan a medidas coercitivas o a ser excluidos de las plataformas de intercambio.

Perspectivas y escenarios para 2025+

Escenario alcista: Las sólidas billeteras multifirma, las auditorías comunitarias y la transparencia en la cadena aumentan la confianza de los inversores. Las plataformas inmobiliarias tokenizadas como Eden RWA escalan, ofreciendo flujos de rendimiento estables y liquidez a través de mercados secundarios.

Escenario bajista: El abuso continuo de privilegios administrativos, sumado a las medidas regulatorias restrictivas, lleva a muchos proyectos a la quiebra o liquidación forzosa. Los inversores minoristas se enfrentan a una mayor volatilidad y un acceso reducido a RWA de calidad.

Caso base: Una adopción moderada de las mejores prácticas de gobernanza (multifirma, registros de auditoría) mitiga los eventos extremos y, al mismo tiempo, permite el crecimiento. Los inversores que realizan la debida diligencia en las estructuras administrativas probablemente obtendrán mejores resultados que aquellos que ignoran los detalles técnicos.

Eden RWA: Un ejemplo concreto de tokenización responsable

Eden RWA es una plataforma de inversión que democratiza el acceso a los bienes raíces de lujo del Caribe francés (San Bartolomé, San Martín, Guadalupe, Martinica) mediante la combinación de blockchain con activos tangibles centrados en el rendimiento. La plataforma emite tokens de propiedad ERC-20 que representan la propiedad fraccionada de un SPV dedicado (SCI/SAS) que posee una villa cuidadosamente seleccionada.

Características principales:

• Tokens ERC-20: Cada token está completamente en cadena, es auditable y se puede negociar en Ethereum.
• Estructura del SPV: La propiedad se mantiene en un SPV que garantiza la propiedad legal separada de los titulares de tokens.
• Ingresos por alquiler en USDC: Los pagos periódicos se distribuyen automáticamente a las billeteras de los inversores a través de contratos inteligentes.
• Estancias experienciales trimestrales: Un sorteo certificado por un alguacil selecciona a un titular de tokens para una semana gratis en la villa, lo que agrega utilidad y participación comunitaria.
• Gobernanza DAO-light: Los titulares de tokens votan en decisiones clave (renovación, venta) con un equilibrio Modelo de supervisión que reduce el riesgo de abuso unilateral por parte de la administración.

Si le interesa explorar cómo los activos tokenizados del mundo real pueden proporcionar una exposición estable y generadora de ingresos, considere revisar la información de preventa de Eden RWA. Obtenga más información sobre el proyecto y su marco de gobernanza en https://edenrwa.com/presale-eden/ o explore los detalles de la preventa directamente a través de https://presale.edenrwa.com/.

Consejos prácticos

• Verifique que la función de acuñación de un proyecto esté limitada o requiera la aprobación de multifirma.
• Verifique si existen contratos inteligentes auditados y revisiones de seguridad de terceros.
• Evalúe la distribución de claves de administrador; Idealmente, deberían estar en manos de varias partes independientes.
• Busque informes de tesorería transparentes y registros de auditoría claros sobre las transferencias de tokens.
• Comprenda cómo los acuerdos legales fuera de la cadena (SPV, títulos de propiedad) se alinean con la propiedad dentro de la cadena.
• Monitoree las actualizaciones regulatorias, especialmente la guía de MiCA y las acciones de cumplimiento de la SEC que afectan a los activos tokenizados.
• Participe en los foros de la comunidad para evaluar la opinión e identificar posibles señales de alerta de forma temprana.
• Use herramientas como la pestaña “Contrato” de Etherscan o sitios de auditoría de terceros (Certik, OpenZeppelin) para inspeccionar el código.

Mini preguntas frecuentes

¿Qué es un “rug pull” en el contexto de los activos tokenizados?

Un “rug pull” ocurre cuando miembros del proyecto con control privilegiado sobre la acuñación o las funciones administrativas drenan los fondos o manipulan la oferta, dejando a los tenedores restantes con poco o ningún valor.

¿Cómo puedo identificar si un token tiene una estructura administrativa riesgosa? Revise el código fuente del contrato para detectar una función owner() o admin() que no esté protegida por mecanismos multifirma o de bloqueo temporal. Busque informes de auditoría que evalúen específicamente los riesgos de escalada de privilegios. ¿Tokenizar bienes raíces elimina el riesgo de abuso interno? No, pero un modelo de gobernanza bien diseñado, como la estructura DAO-light de Eden RWA y la propiedad de SPV, reduce significativamente la probabilidad de abuso interno. ¿Qué papel desempeñan los reguladores en la prevención de abuso interno?