BTC и ETH: почему оба актива по-прежнему являются основой большинства криптоиндексов

by | Nov 28, 2025 | Биткойн и Эфириум

BTC и ETH: почему оба актива по-прежнему являются якорем большинства криптоиндексов

Узнайте, почему BTC и ETH остаются основой основных криптоиндексов в 2025 году, как динамика рынка формирует их доминирование и что это означает для инвесторов.

  • Биткоин (BTC) и Ethereum (ETH) продолжают оставаться основными драйверами веса глобальных криптоиндексов, несмотря на растущее разнообразие токенов.
  • Правила построения индексов, пороги ликвидности и институциональное принятие позволяют BTC и ETH занимать центральное место в рейтингах рыночной капитализации.
  • Их устойчивость предлагает стабильный ориентир для инвесторов, стремящихся к доступу к более широким экосистемам токенов.

За последний год криптоландшафт значительно расширился: на сцену вышли новые протоколы DeFi, торговые площадки NFT и платформы токенизации реальных активов (RWA). Тем не менее, когда аналитики смотрят на наиболее популярные индексы, такие как Bloomberg Galaxy Crypto Index или Bitwise 10 Large Cap, биткоин и эфир остаются двумя доминирующими столпами. Для промежуточных розничных инвесторов это поднимает практический вопрос: почему эти две монеты по-прежнему являются якорями практически всех криптовалютных индексов, даже несмотря на то, что новые проекты набирают популярность?

В этой статье рассматриваются механизмы построения индексов, рыночные силы, благоприятствующие BTC и ETH, и то, как новые модели токенизации, особенно те, которые сочетают блокчейн с материальными активами, вписываются в эту ситуацию. Мы также более подробно рассмотрим Eden RWA, платформу, которая токенизирует элитную недвижимость во французском Карибском регионе, чтобы проиллюстрировать, как RWA могут сосуществовать на рынке, ориентированном на индексы.

К концу вы поймете:

  • Критерии, используемые поставщиками индексов для выбора и оценки токенов.
  • Как ликвидность, рыночная капитализация и нормативно-правовая определенность укрепляют позиции BTC и ETH.
  • Потенциал RWA и токенизированной недвижимости влиять на будущий состав индексов.

Предыстория и контекст криптоиндексов в 2025 году

Индексы — это ориентиры, которыми руководствуются институциональные управляющие финансами, ETF и розничные инвесторы. В 2025 году самые влиятельные криптовалютные индексы по-прежнему будут полагаться на несколько активов высшего уровня, поскольку они обеспечивают:

  • Ликвидность: возможность торговать большими объемами без существенного проскальзывания.
  • Прозрачность: четкие рыночные данные и надзор со стороны регулирующих органов, которые уменьшают информационную асимметрию.
  • Стабильность весовых коэффициентов: предсказуемая методология ребалансировки, которая позволяет избежать частых радикальных изменений.

Такие поставщики индексов, как Bloomberg, FTSE Russell и Bitwise, используют комбинацию пороговых значений рыночной капитализации, фильтров объема торговли и минимальных требований ликвидности. Например, индекс Bloomberg Galaxy Crypto включает все токены с ежедневным объёмом торгов более 10 миллионов долларов как минимум на двух крупных биржах и рыночной капитализацией, входящей в сотню крупнейших в мире.

Доминирование биткоина — в настоящее время на его долю приходится около 45–50% от общей капитализации рынка криптовалют — автоматически означает, что он удовлетворяет этим критериям. Ethereum, хотя и имеет немного меньшую рыночную капитализацию (около 15–20%), всё же выигрывает от высокой ликвидности и широкого листинга на биржах. Их общий вес обычно превышает 60%, что обеспечивает им значительное влияние на динамику индекса.

Более новые токены часто не достигают необходимого объёма или регуляторных порогов для включения в индекс. Даже если они достигают большой рыночной капитализации, их торговля может быть сосредоточена на нескольких биржах или подвержена более высокой волатильности, что снижает их привлекательность в качестве основных компонентов индекса.

BTC и ETH: почему оба актива по-прежнему являются якорями большинства криптоиндексов

Термин «якорь» относится к тому факту, что BTC и ETH определяют базовую динамику индекса. Если эти монеты растут или падают, большая часть стоимости индекса следует за ними. Этому есть несколько взаимосвязанных причин:

  • Доминирование на рынке: Биткоин остаётся крупнейшим криптоактивом по рыночной капитализации, а Эфириум — вторым по величине. Их относительный размер гарантирует им центральное положение в любом топовом списке.
  • Ликвидность и присутствие на биржах: Оба актива котируются на всех основных площадках и биржах деривативов по всему миру, что обеспечивает достаточную глубину для крупных заказов.
  • Институциональное принятие: Хедж-фонды, семейные офисы и суверенные фонды благосостояния все чаще выделяют часть своих криптопортфелей в BTC и ETH. Этот институциональный спрос способствует как ценовой стабильности, так и объему торгов.
  • Четкость регулирования: По сравнению с более новыми токенами, Bitcoin и Ethereum пользуются более устоявшейся правовой базой в таких юрисдикциях, как США (документы SEC), Европа (руководство MiCA) и Азия (различные регуляторные «песочницы»). Меньший юридический риск делает их более безопасными для построения индексов.
  • Технологическая зрелость: консенсус Bitcoin Proof-of-Work и переход Ethereum на Proof-of-Stake (Ethereum 2.0) прошли многолетнюю проверку на практике, что вселяет в инвесторов уверенность в их безопасности и надежности.

Из-за этих факторов поставщики индексов применяют правило «веса по рыночной капитализации», которое по сути обеспечивает BTC и ETH наибольшее влияние. Даже когда к индексу присоединяются другие токены, они занимают меньшие веса — часто менее 5% каждый — поэтому общее направление по-прежнему определяется биткоином и эфириумом.

Как это работает: механика построения индекса

Построение индекса можно разбить на три основных этапа:

  1. Критерии отбора: определение пороговых значений для рыночной капитализации, ликвидности, присутствия на бирже и статуса регулирования. Токены, соответствующие этим пороговым значениям, включаются в шорт-лист.
  2. Расчет веса: присвоение веса каждому подходящему токену на основе его относительной рыночной капитализации или других собственных факторов (например, волатильности). Сумма всех весов равна 100%.
  3. График ребалансировки: периодически (ежеквартально, раз в полгода) проводите ребалансировку индекса, чтобы отражать изменения рыночных условий и поддерживать соответствие методологии.

Поскольку рыночные капитализации Bitcoin и Ethereum настолько велики, их веса, естественно, доминируют. Даже если новый токен превышает порог для включения, его вес пропорционально мал по отношению к BTC или ETH. Поставщик индекса также может наложить ограничение на максимальный индивидуальный вес (например, ни один актив не может превышать 20%), чтобы избежать риска концентрации.

Помимо взвешивания по рыночной капитализации, некоторые индексы используют подходы, взвешенные по цене, которые основывают веса на цене токена, а не на его капитализации. Однако этот метод менее распространен в криптовалюте, поскольку он усиливает волатильность и может привести к экстремальным смещениям веса после одного крупного движения цены.

Влияние на рынок и варианты использования: помимо Bitcoin и Ethereum

Несмотря на доминирование BTC и ETH, более широкая экосистема предлагает множество вариантов использования, которые косвенно влияют на эффективность индекса:

  • Децентрализованные финансы (DeFi): такие протоколы, как Uniswap, Aave и Compound, создают пулы ликвидности, комиссии которых учитываются в оценке токенов. Эти токены часто входят в топ-50 рыночной капитализации, предлагая инвесторам, ищущим доходность.
  • Торговые площадки NFT: Такие платформы, как OpenSea и Rarible, стимулировали вторичные рынки цифрового искусства и предметов коллекционирования, создав новый класс активов в рамках криптоиндексов, отслеживающих объем торговли.
  • Токенизация реальных активов (RWA): Проекты, токенизирующие облигации, недвижимость или товары, предоставляют ощутимое залоговое обеспечение. Хотя в настоящее время RWA занимают меньшую долю рынка, они могут привлекать институциональный капитал благодаря своей регулируемой природе.

В 2025 году поставщики индексов начали учитывать токены, обеспеченные активами, в своих методологиях. Например, некоторые индексы теперь включают подиндекс «RWA», который отслеживает токенизированную недвижимость или долговые инструменты. Эти дополнения расширяют профиль риска и доходности криптопортфеля, но остаются второстепенными по сравнению с основополагающей ролью BTC и ETH.

Активы вне сети Токены внутри сети
Представление права собственности Юридический титул, правоустанавливающие документы Акции токена ERC-20
Ликвидность Ограничено локальным рынком Круглосуточные глобальные биржи
Прозрачность Бумажные записи Неизменяемый реестр блокчейна
Передача Скорость Недели/месяцы Секунды/минуты
Регулятивный надзор Местные законы о недвижимости Необходимо соответствие требованиям SEC/MiCA

Риски, регулирование и проблемы

Хотя доминирование BTC и ETH обеспечивает стабильность, оно также влечет за собой определенные риски:

  • Регулятивные меры: Повышенное внимание со стороны регулирующих органов, таких как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) или европейская MiCA, может повлиять на объемы торговли или ввести требования к отчетности.
  • Уязвимости смарт-контрактов: Хотя кодовая база Bitcoin относительно проста, обширная экосистема смарт-контрактов Ethereum делает ее уязвимой к ошибкам и эксплойтам, которые могут подорвать доверие.
  • Концентрация ликвидности: Внезапный рыночный шок (например, взлом или крупный сбой в работе биржи) может спровоцировать быструю распродажу из-за высокой концентрации активов среди крупных держателей («китов»).
  • Риск хранения: Хранение BTC и ETH в некастодиальных кошельках снижает риск контрагента, но увеличивает вероятность потерь в случае компрометации закрытых ключей.

Для RWA возникают дополнительные проблемы:

  • Юридическая ясность права собственности: Для обеспечения того, чтобы держатели токенов имели подлежащие принудительному исполнению права на базовые активы, требуются надежные правовые структуры (например, SPV). Неопределенности могут привести к спорам.
  • Хранение физических активов: недвижимость должна физически управляться, обслуживаться и страховаться — процессы, которые по своей сути не основаны на блокчейне.
  • Ограничения ликвидности: токенизированная недвижимость обычно торгуется на специализированных платформах с более низкими ежедневными объемами по сравнению с BTC или ETH.
  • Соблюдение требований KYC/AML: платформы RWA должны проверять личности инвесторов, что может препятствовать участию розничных продавцов, если присоединение слишком обременительно.

Перспективы и сценарии на 2025+ год

Траектория BTC и ETH в криптоиндексах, вероятно, будет следовать одному из трех сценариев:

  • Бычий сценарий: Институциональное принятие продолжает расти, нормативно-правовая ясность улучшается, и Цена биткоина приближается к отметке в 150 000 долларов. Экосистема DeFi на базе Ethereum развивается, укрепляя свои позиции в качестве второго якоря.
  • Медвежий сценарий: Крупный взлом или ужесточение регулирования спровоцируют продолжительную распродажу, снижая ликвидность обоих активов. Поставщики индексов могут скорректировать пороговые значения весов, что позволит новым токенам получить большее влияние.
  • Базовый сценарий (наиболее реалистичный): Биткоин и Ethereum остаются основными якорями, но демонстрируют умеренную волатильность. Более новые RWA и утилитарные токены медленно проникают в индексы, поскольку они соответствуют стандартам ликвидности и регулирования, диверсифицируя риски, не вытесняя BTC или ETH.

Розничным инвесторам следует следить за:

  • Регулятивными заявлениями от SEC, MiCA и других органов.
  • Показателями ликвидности на основных биржах (средний дневной объем).
  • Ончейн-активностью, такой как активные адреса и количество транзакций.
  • Включением или исключением токенов в ведущие индексы.

Eden RWA: конкретный пример токенизированной недвижимости

Eden RWA — это новаторская инвестиционная платформа, которая выводит элитную недвижимость французского Карибского бассейна в экосистему Web3. Платформа предлагает:

  • Модель токенизации: каждая вилла на островах Сен-Бартелеми, Сен-Мартен, Гваделупа или Мартиника принадлежит компании специального назначения (SPV), структурированной как SCI/SAS. Инвесторы приобретают токены ERC‑20, которые представляют собой долевое владение SPV.
  • Распределение доходности: Доход от аренды недвижимости выплачивается в USDC — стейблкоине, привязанном к доллару США, — непосредственно на кошельки Ethereum инвесторов через автоматизированные смарт-контракты.
  • Экспериментальный уровень: Ежеквартальный розыгрыш, сертифицированный судебными приставами, выбирает одного держателя токенов для бесплатного недельного проживания на вилле, которой он частично владеет, что добавляет полезности помимо пассивного дохода.
  • Управление: Держатели токенов могут голосовать за ключевые решения (ремонт, сроки продажи) через структуру DAO‑light, которая уравновешивает вклад сообщества с эффективным исполнением.
    • Технологический стек: Платформа, полностью построенная на основной сети Ethereum, использует проверяемые смарт-контракты и поддерживает интеграцию с такими кошельками, как MetaMask, WalletConnect и Ledger. Внутренняя одноранговая торговая площадка упрощает первичный и вторичный обмен токенами после запуска соответствующего вторичного рынка.

Как Eden RWA вписывается в обсуждение индекса:

  • Потенциал диверсификации: По мере развития RWA они могут претендовать на включение в криптоиндексы, которые ищут токены, обеспеченные активами, обеспечивая стабильный, генерирующий доход компонент наряду с BTC и ETH.
  • Соответствие нормативным требованиям: Структурируя SPV в соответствии с местным законодательством о недвижимости и распределяя доход через регулируемые стейблкоины, Eden RWA решает ключевые нормативные проблемы, которые часто препятствуют токенизированным активам.
  • Развитие ликвидности: Планируемый вторичный рынок улучшит ликвидность, необходимое условие для включения в индекс, при этом позволяя инвесторам получать выгоду от дохода от аренды.

Если вам интересно, как Токенизированная недвижимость может дополнить криптопортфель. Возможно, вам стоит рассмотреть возможность предварительной продажи Eden RWA.