BTC vs ETH: 機関投資家がマンデートでオーバーウェイトとする資産 – 2025年

機関投資家が混合マンデートでBTCまたはETHをオーバーウェイトとする理由と、この傾向が投資家戦略にどのような影響を与えるかについて説明します。

• 規制の変更が進む中、機関投資家はビットコインとイーサリアムの配分を見直しています。
• 議論の中心は、多様化されたポートフォリオにおける安全性、利回りの可能性、トークンの有用性です。
• これらの要因を理解することで、個人投資家は将来の市場動向を予測することができます。

はじめに

過去10年間で、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）は、機関投資家の暗号通貨戦略の2本の柱として浮上しました。 BTC は長い間デジタルゴールドとしての価値保存手段と見なされてきましたが、ETH の拡大する DeFi エコシステムと今後のアップグレードにより、成長資産としての位置付けになっています。

2025 年には、米国、EU、アジアの規制当局がトークン化された証券に対する監督を強化し、企業は暗号資産の運用義務の見直しを迫られるでしょう。その結果、投資家が BTC と ETH の両方を保有しながらも、それらを不均等に配分する「混合運用義務」の傾向が高まっています。

この記事では、機関投資家がこれらの混合運用義務において一方の資産を他方の資産よりも過剰に重視する理由、その決定を促す主な要因、そして機関投資家の指示に従う中級個人投資家にとってそれが何を意味するのかを検証します。

背景：機関投資家向け暗号資産の混合運用義務

混合運用義務とは、複数の暗号資産（多くの場合、BTC と ETH）を従来の保有資産と組み合わせたポートフォリオ戦略を指します。目標は、両方の資産から上昇の可能性を捉えながら、リスクプロファイル全体で分散することです。

• ビットコイン（BTC）：最も流動性が高く、広く受け入れられているデジタル資産とみなされており、法定通貨のインフレに対するヘッジとしてよく使用されます。
• イーサリアム（ETH）：スマートコントラクト機能、DeFiプロトコル、NFTを提供し、今後のロンドンハードフォーク（EIP-1559）とETH 2.0移行の恩恵を受けることが期待されています。

米国証券取引委員会（SEC）による暗号ETFの精査、欧州のMiCA、新しいKYC/AMLフレームワークなどの規制の進展により、資産運用会社は、どのトークンがコンプライアンス要件に最も適合するかを再評価せざるを得なくなりました。

機関投資家がBTCとETHの配分を決定する方法

配分の決定は、構造化フレームワーク:

1. リスク リターン プロファイリング: マクロ経済要因に合わせて調整された履歴データを使用して、期待収益とボラティリティを定量化します。
2. 規制コンプライアンス評価: 各トークンが SEC、MiCA、または現地の規制ガイドラインとどのように一致しているかを評価します。
3. 流動性とカストディ分析: カストディ ソリューション (Coinbase Custody、BitGo など) と取引所の流動性を比較します。
4. 戦略的適合性: トークンをファンドの投資理論 (価値の保存 vs. 利回りの創出) に適合させます。

市場への影響とユース ケース

BTC をオーバーウェイトとする機関は通常、資本の保全を目指しますが、ETH を好む機関は DeFi とインフラの成長へのエクスポージャーを求めます。実世界の例としては、以下のものがあります。

• ビットコインヘッジファンド：70～90%のBTCを割り当て、「デジタルセーフヘイブン」として使用します。
• DeFi投資ビークル：60～80%のETHを割り当て、流動性マイニングとイールドファームに参加します。

次の表は、各資産の従来のアプローチとトークン化されたアプローチをまとめたものです。

リスク、規制、課題

機関投資家は、資産のオーバーウェイトに影響を与えるいくつかの制約に直面しています。

• 規制の不確実性：SEC の暗号通貨 ETF に関するスタンスの変化と MiCA の分類ルールは、資産の適格性に影響を与える可能性があります。
• 保管リスク：スマート コントラクトのバグやカストディアル ハッキングは、トークン保有に直接的な脅威をもたらします。
• 流動性の逼迫: DeFi における ETH の高使用は、市場のストレス時に一時的な流動性のボトルネックにつながる可能性があります。
• KYC/AML コンプライアンス: トークン化された資産は、特に国境を越えたフローでは、厳格な本人確認が必要です。

2025 年以降の展望とシナリオ

3 つのシナリオで潜在的な軌道を概説します。

強気のシナリオ

規制の明確化が実現します。 ETH の Proof-of-Stake への移行により取引コストが削減され、DeFi 活動が活発化し、機関投資家による ETH の過剰保有が促進されます。

弱気シナリオ

トークン化された資産に対する大規模な保管違反や規制強化により、機関投資家は BTC または従来の法定通貨への回帰を余儀なくされます。

基本ケース

機関投資家は、残りの 10% を他の新興トークンに割り当てながら、バランスの取れた構成（約 60% BTC、30% ETH）を維持し、慎重ながらも楽観的な見通しを示しています。

Eden RWA: トークン化された資産配分の実例

Eden RWA は、トークン化を通じてフランス領カリブ海の高級不動産へのアクセスを民主化する投資プラットフォームです。 SPV（SCI/SAS）に裏付けられたERC-20不動産トークンを作成することで、投資家はUSDCで支払われる賃貸収入をイーサリアムウォレットに直接受け取ります。

主な特徴：

• 部分所有権：投資家は、サンバルテルミー島、サンマルタン島、グアドループ島、マルティニーク島の高級ヴィラの割合を保有します。
• 利回り創出：ステーブルコインの支払いは、債券のクーポン支払いと同様に、予測可能な収入源を提供します。
• 体験レイヤー：四半期ごとにトークン保有者にヴィラでの無料1週間の滞在を賞品として提供し、金銭的リターン以外の利便性も提供します。
• DAO-Lightガバナンス：トークン保有者は改修と販売の決定に投票し、利益の一致を確保します。

Eden RWAは、利回り創出に対する機関投資家の需要がどのようにトークンは、ブロックチェーン技術の流動性と透明性を維持しながら、現実世界の資産に流用できます。

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投資家のための実践的なポイント

• SEC、MiCA、地方自治体からの規制に関する発表をモニタリングする。
• カストディ・ソリューションのセキュリティ実績と保険適用範囲を比較する。
• 市場のストレス期間中のBTCとETHの流動性プロファイルを評価する。
• Eden RWAのようなトークン化された実世界の資産を評価する際は、リスクと比較した利回りの可能性を考慮する。
• 今後のプロトコルのアップグレード（例：ETH 2.0、EIP-1559）に関する最新情報を入手する。
• BTCとETHの機関投資家のマンデートとその配分比率を確認する。
• 集中リスクを軽減するために、両方の資産をブレンドした分散型インデックスまたはETFを使用する。

ミニ FAQ

混合マンデートとは何ですか？

複数の暗号資産（多くの場合、BTC と ETH）と従来の証券を組み合わせたポートフォリオ戦略で、リスクを分散しながら成長機会を獲得します。

機関投資家がイーサリアムよりもビットコインを重視する理由は何ですか？

ビットコインは流動性が高く、規制上の地位が確立されており、安全な避難場所として認識されているため、元本保全の面で魅力的です。

トークン化は現実世界の資産投資をどのように強化しますか？

トークン化は、物理的な資産をデジタルトークンに変換し、部分所有、スマートコントラクトによる自動支払い、流動性の向上を可能にします。

イーサリアムベースの DeFi プロトコルに投資する際の主なリスクは何ですか？

スマートコントラクトのバグ、混雑時のガス料金の高さ、規制の不確実性、出口詐欺の可能性により、収益が減少したり、元本が失われたりする可能性があります。

多額の資本支出なしでEden RWAに参加できますか？

Eden RWAはERC-20トークンを通じて部分所有権を提供しており、投資家は高級物件を丸ごと購入するのではなく、少額ずつ株式を購入することができます。

結論

機関投資家の混合投資におけるBTCとETHの綱引きは、リスク選好度、規制の明確化、トークン化された現実世界の資産の成熟といった、より広範な変化を反映しています。規制が進化し、DeFiエコシステムが拡大するにつれて、機関投資家は配分戦略を改良し続けるでしょう。

個人投資家にとって、これらのダイナミクスを理解することで、Eden RWAのトークン化された高級不動産プラットフォームのような、従来の利回りとブロックチェーンの透明性が共存できる新たな機会をより明確に評価できるようになります。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、投資、法律、税務に関するアドバイスを構成するものではありません。財務上の決定を下す前に、必ず独自の調査を行ってください。