Guerre des Layer-1 : comment la TVL et les frais révèlent quels L1 gagnent réellement du terrain
- Les protocoles Layer-1 se disputent la domination grâce à la croissance de la TVL et aux revenus des frais.
- Les frais de transaction influencent désormais l’expérience utilisateur et la pérennité du protocole.
- Les plateformes de tokenisation RWA comme Eden RWA montrent comment les actifs tangibles peuvent renforcer la pertinence des L1.
L’année dernière a été marquée par une forte augmentation de la concurrence entre les Layer-1, avec Ethereum, Solana, Aptos et de nouveaux entrants qui se disputent des parts de marché. Le durcissement de la réglementation en 2025 (MiCA dans l’UE et surveillance accrue de la SEC aux États-Unis) a contraint les protocoles à envisager des sources de revenus durables, au-delà de la simple inflation des jetons. Pour les investisseurs particuliers, il est essentiel de déterminer quelles blockchains de couche 1 (L1) gagnent réellement en popularité : la TVL (Total Value Locked) offre un aperçu de l’utilisation du protocole, tandis que les structures de frais révèlent l’activité économique réelle. Comprendre ces indicateurs peut vous aider à décider où miser, faire du yield farming ou conserver vos jetons. Cet article analyse comment la TVL et les frais de transaction constituent des indicateurs fiables de la santé des blockchains L1, examine le rôle de la tokenisation des RWA (Real Goods Act) dans l’augmentation de la valeur des blockchains L1 et présente Eden RWA comme un exemple concret. À la fin de cet article, vous saurez quels protocoles favorisent une adoption réelle et pourquoi.
Contexte : La nouvelle économie des chaînes de couche 1
Les blockchains de couche 1 (L1) constituent l’épine dorsale de la finance décentralisée (DeFi), fournissant l’infrastructure nécessaire aux contrats intelligents, à l’émission de jetons et à l’interopérabilité inter-chaînes. Contrairement aux solutions de couche 2 qui dépendent d’une chaîne parente, les L1 gèrent leurs propres mécanismes de consensus : la preuve de travail (PoW), la preuve d’enjeu (PoS) ou des variantes comme la PoS avec sharding.
Ces dernières années, l’accent est passé de la simple taille du réseau à la viabilité économique. Les protocoles doivent générer des revenus de frais suffisants pour rémunérer les validateurs, maintenir la sécurité et financer le développement. La TVL est devenue un indicateur de la confiance des utilisateurs : une TVL plus élevée indique généralement une plus grande liquidité et une utilisation plus large de l’écosystème.
Les principaux acteurs du paysage actuel sont :
- Ethereum : Leader grâce à sa domination sur la DeFi, mais pénalisé par des frais de gaz élevés.
- Solana et Aptos : Proposant des transactions à faible coût et à haut débit pour attirer les développeurs.
- Polkadot et Cosmos : Mettant l’accent sur l’interopérabilité via les parachains ou les zones.
- Les protocoles émergents comme Base (de Coinbase) et StarkNet (ZK-Rollup) qui visent à combiner les performances de la couche 1 avec la scalabilité de la couche 2.
Comment la TVL et les frais révèlent l’adoption réelle
La TVL seule peut être trompeuse si elle provient de positions spéculatives ou Liquidité temporaire. Combiner la TVL avec les revenus de frais offre une image plus précise :
- Calculer les revenus de frais quotidiens : Additionnez le total des frais perçus sur tous les protocoles de la chaîne par jour.
- Normalisation par TVL : Divisez les frais quotidiens par la TVL pour évaluer l’activité économique générée par unité de valeur bloquée.
- Suivre les tendances de croissance : Une hausse du ratio frais/TVL suggère une augmentation du volume de transactions, et non une simple liquidité inactive.
Cette méthodologie est conforme aux indicateurs de performance de la première couche utilisés par les analystes et les investisseurs.
Par exemple, les revenus de Solana par TVL ont dépassé ceux d’Ethereum au cours des six derniers mois malgré une TVL globale plus faible, ce qui indique une base d’utilisateurs plus active par rapport à son pool de liquidités.
La tokenisation des actifs du monde réel amplifie la valeur de la couche 1
La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) introduit une valeur tangible dans les écosystèmes blockchain. En convertissant des biens immobiliers ou des matières premières en jetons ERC-20, les protocoles peuvent attirer des investisseurs non spécialisés dans les cryptomonnaies recherchant une exposition réglementée aux actifs alternatifs. Principaux avantages : Liquidité : La propriété fractionnée permet aux petits investisseurs d’accéder à des actifs de grande valeur. Transparence : Les contrats intelligents on-chain automatisent la distribution des revenus et la gouvernance. Conformité réglementaire : Les SPV (Special Purpose Vehicles) structurées et les processus audités satisfont aux exigences KYC/AML. Eden RWA : Étude de cas dans l’immobilier de luxe tokenisé. Eden RWA est une plateforme d’investissement qui démocratise l’accès à l’immobilier de luxe des Antilles françaises, et plus particulièrement aux propriétés situées à Saint-Barthélemy, Saint-Martin, en Guadeloupe et en Martinique. La plateforme exploite le standard ERC-20 d’Ethereum pour émettre des tokens représentant des parts indirectes d’une SPV dédiée (SCI/SAS) propriétaire d’une villa soigneusement sélectionnée.
Fonctionnalités clés :
- Génération de revenus : Les détenteurs de tokens reçoivent les revenus locatifs en USDC directement sur leurs portefeuilles Ethereum, versés automatiquement via des contrats intelligents.
- Séjours exceptionnels : Des tirages au sort trimestriels offrent aux détenteurs de tokens une semaine de séjour gratuite dans la villa dont ils sont copropriétaires.
- Gouvernance simplifiée : Les détenteurs de tokens votent sur les décisions importantes (plans de rénovation, calendrier de vente ou utilisation) afin d’aligner les intérêts sans bureaucratie excessive.
- Transparence des flux : Toutes les transactions et tous les flux de revenus sont enregistrés sur la blockchain, garantissant l’auditabilité et réduisant la dépendance aux circuits bancaires traditionnels.
Eden RWA illustre comment l’intégration des RWA peut Améliorez l’écosystème d’une chaîne de couche 1 : les utilisateurs effectuent des transactions en stablecoins, les développeurs créent des dApps autour de la gestion immobilière et les validateurs perçoivent des revenus de frais grâce à l’augmentation du volume de transactions. Pour les investisseurs souhaitant diversifier leurs placements au-delà de la simple exposition aux cryptomonnaies, Eden offre un point d’entrée réglementé dans l’immobilier haut de gamme.
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Risques, réglementation et défis de la concurrence sur les chaînes de couche 1
- Incertitude réglementaire : MiCA pourrait imposer des coûts de conformité supplémentaires ; Les actions de la SEC pourraient affecter les ventes de jetons et les récompenses de staking.
- Vulnérabilités des contrats intelligents : Des bugs peuvent entraîner des pertes de fonds ou une manipulation de la distribution des frais.
- Problèmes de liquidité : Un TVL élevé ne garantit pas une activité de trading intense ; les fournisseurs de liquidité peuvent se retirer en période de repli.
- Centralisation des validateurs : De petits pools de validateurs pourraient compromettre la sécurité du réseau s’ils dominent le staking.
- Complexité des jetons adossés à des actifs : La tokenisation des RWA nécessite des cadres juridiques robustes pour garantir une véritable propriété et des droits exécutoires.
Perspectives et scénarios pour 2025 et au-delà
Scénario optimiste : La réglementation se clarifie, les chaînes de couche 1 adoptent des modèles PoS efficaces, les revenus de frais par TVL augmentent de manière générale et les plateformes RWA comme Eden se développent à l’échelle mondiale. L’adoption institutionnelle s’accélérerait, stimulant la liquidité et les effets de réseau.
Scénario pessimiste : Un contrôle réglementaire accru entraîne des coûts de conformité plus élevés, le départ de validateurs ou des piratages majeurs réduisent la confiance dans la sécurité de la couche 1. La TVL stagne tandis que les frais diminuent, incitant les développeurs à migrer vers des solutions de couche 2.
Cas de base : Une réglementation modérée et des mises à niveau progressives maintiennent la stabilité de la plupart des chaînes. Les ratios frais/TLV s’améliorent légèrement à mesure que les développeurs optimisent les coûts de gaz ; La tokenisation RWA gagne du terrain auprès des investisseurs de niche, mais son adoption par le grand public reste limitée.
Points clés
- Surveillez la croissance de la TVL et les revenus des frais pour évaluer l’activité réelle du réseau.
- Vérifiez la distribution des validateurs pour évaluer le risque de décentralisation.
- Privilégiez les projets RWA qui utilisent des SPV audités et des paiements en stablecoins pour garantir la conformité réglementaire.
- Évaluez la feuille de route des mises à jour du protocole : le sharding, les rollups ou les modifications du consensus peuvent affecter sa viabilité à long terme.
- Tenez compte de la profondeur des pools de liquidités ; Les marchés peu profonds augmentent le slippage lors des transactions importantes.
- Vérifiez que la plateforme dispose de procédures KYC/AML claires si vous prévoyez d’investir dans des actifs réels tokenisés.
- Lisez les audits tiers des contrats intelligents avant de bloquer des fonds.
Mini FAQ
Qu’est-ce que la TVL et pourquoi est-elle importante ?
La valeur totale bloquée (TVL) mesure le montant de cryptomonnaie ou d’équivalents en monnaie fiduciaire bloqués dans les contrats intelligents d’un protocole. Elle reflète la confiance des utilisateurs, la profondeur de la liquidité et la santé globale de l’écosystème.
Comment les frais de transaction influencent-ils la durabilité de la couche 1 ?
Les frais perçus auprès des utilisateurs contribuent à rémunérer les validateurs, à financer le développement et à fournir un flux de revenus qui peut soutenir le réseau sans dépendre uniquement de l’inflation des jetons.
Puis-je investir dans Eden RWA sans posséder une villa entière ?
Oui. Chaque jeton ERC-20 représente une participation fractionnée dans une SPV détenant la villa. Les investisseurs perçoivent des revenus locatifs proportionnels à leurs participations.
Quels sont les défis réglementaires auxquels sont confrontés les projets RWA ?
Ils doivent se conformer à la réglementation des valeurs mobilières, aux exigences KYC/AML et à la vérification des actifs sous-jacents. Les SPV structurées et les processus audités contribuent à satisfaire ces obligations.
Conclusion
La guerre des technologies de couche 1 en 2025 ne se jouera pas uniquement sur les chiffres TVL affichés, mais aussi sur la rentabilité des frais et l’intégration des actifs réels. Les protocoles capables de combiner des transactions à faible coût et à haut débit avec une valeur tangible – que ce soit par la tokenisation des RWA ou par des modèles de gouvernance robustes – sont susceptibles de s’imposer durablement.
Pour les investisseurs particuliers, une vision équilibrée des tendances TVL, des structures de frais et du rôle émergent des RWA permettra de mieux orienter les investissements. À mesure que les écosystèmes de première couche mûrissent, ceux qui réussissent à allier innovation numérique et actifs physiques réglementés s’imposeront comme de véritables leaders du paysage décentralisé.
Avertissement
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant de prendre des décisions financières.